Option perpétuelle (XPO)
Une option perpétuelle est une option financière non standard ou exotique, sans échéance fixe ni limite d'exercice. Bien que la durée de vie d'une option standard puisse varier de quelques jours à plusieurs années, une option perpétuelle (XPO) peut être exercée à tout moment sans expiration. Les options perpétuelles sont considérées comme des options américaines, tandis que les options européennes ne peuvent être exercées qu’à la date d’échéance de l’option.
Ces contrats sont également appelés "options sans expiration" ou "options sans expiration".
Points clés à retenir
- Une option perpétuelle (XPO) est une option qui n’a pas de date d’expiration ni de date limite pour l’exercice.
- Les options perpétuelles ne sont ni cotées ni activement négociées. S'ils négocient, ce qui est rare, la transaction aurait lieu sur le marché de gré à gré.
- Il est difficile de fixer le prix d'une option perpétuelle, les universitaires publiant toujours des articles sur les différentes manières de le réaliser.
Comprendre les options perpétuelles (XPO)
Un contrat d'option donne à son titulaire le droit, mais non l'obligation, d'acheter (pour une option d'achat) ou de vendre (pour une option de vente) un montant spécifique du titre sous-jacent pour un prix prédéterminé (prix d'exercice) au plus tard à l'expiration de l'option. . Une option perpétuelle accorde le même type de droits sans expiration.
Les options perpétuelles sont techniquement classées comme des options exotiques, car elles ne sont pas standard, bien qu'elles puissent être considérées comme des options "simples" puisque la seule modification est l'absence de date d'expiration déterminée. Pour certains investisseurs, ils représentent un avantage par rapport aux autres instruments (en particulier lorsque les dividendes et / ou les droits de vote ne sont pas une priorité absolue) car le prix d'exercice d'une option à durée indéterminée permet au détenteur de choisir le prix d'achat ou de vente et son potentiel d'achat. / vendre à ce prix n'expire pas. De plus, les XPO peuvent être préférables aux options standard car ils éliminent les risques d'expiration.
Bien que les options perpétuelles présentent certaines caractéristiques favorables et aient fait l’objet de travaux universitaires intéressants en économie financière, l’utilisation pratique des XPO par les négociants est limitée. Aucune bourse d'options enregistrée ne répertorie les options perpétuelles aux États-Unis ou à l'étranger. Par conséquent, si elles sont négociées, elles se produiront sur le marché hors cote (OTC). Par conséquent, le commerçant typique n'aura jamais de contact avec l'une de ces options. Il serait difficile de trouver une valeur adéquate lors de l'achat, et la rédaction d'une option perpétuelle expose le trader au risque tant que cette option reste ouverte.
L'option dite de style russe est un exemple d'option OTC exotique associant une option perpétuelle à une fonctionnalité "d'analyse". Cela n'a rien à voir avec l'endroit où l'option est négociée. Cette option est également une idée théorique et n’est négociée activement nulle part. Différents types d'options portent souvent le nom de pays afin de différencier rapidement un style d'un autre.
Tarification d'une option perpétuelle
Le prix des options européennes est calculé à l'aide du modèle Black-Scholes-Merton (BSM), tandis que les options américaines comportant une fonction d'exercice en début d'exercice sont facturées généralement à l'aide d'un modèle d'arbre binomial ou trinomial. N'ayant pas de date d'expiration, les options perpétuelles diffèrent quelque peu du prix, en utilisant souvent un modèle Martingale. Bien que de multiples approches aient été proposées dans des articles académiques.
Afin de fixer le prix de ces options, il faut établir les conditions du moment optimal pour exercer, ce qui pourrait être défini comme lorsque l'actif sous-jacent atteint la barrière optimale pour l'exercice. Ce prix barrière est le point d’exercice optimal. Il est défini mathématiquement comme désignant la convergence des valeurs actuelles du prix de l’option et du gain.
Exemple d'option perpétuelle
Puisque les options perpétuelles ne sont pas activement négociées, pour les comprendre, nous pouvons examiner une option normale et en déduire la date d'expiration.
Supposons qu'un trader soit intéressé par une option d'achat perpétuelle sur le prix de l'or, basée sur le prix du contrat à terme le plus proche. Étant donné que les contrats ne sont pas standard, ils peuvent être basés sur n’importe quel instrument et pour n’importe quel montant, par exemple une once d’or ou 10 000.
Supposons que l'or se négocie actuellement à 1 300 $.
Le commerçant choisit un prix d’exercice de 1 500 dollars. Par conséquent, si le prix de l’or dépasse les 1 500 dollars, le contrat sera dans l’argent (ITM). Cela ne signifie pas pour autant que le commerçant gagnera de l'argent. Le prix de l'option, ou de la prime, déterminera à quel moment il devient rentable d'exercer l'option.
Puisque l'option n'a pas d'expiration, son auteur est indéfiniment suspendu si le prix de l'or monte à 2 000 $, 5 000 $ ou même 10 000 $ ou plus dans les années ou les décennies à venir. Une telle option ne serait donc pas bon marché. L'option standard s'étendant sur 1, 5 ans peut coûter 10% de la valeur du sous-jacent (fluctue considérablement, à la hausse ou à la baisse, en fonction de la volatilité). Par conséquent, une option perpétuelle pourrait facilement coûter 50% ou plus du sous-jacent.
Supposons que quelqu'un veuille vendre une option perpétuelle de ce type à 550 $ contre une once d'or. Pour que l’acheteur gagne de l’argent, le prix de l’or, basé sur le contrat à terme le plus proche, devrait dépasser 2 050 dollars (1 500 dollars + 550 dollars). Tant que le prix de l'or est inférieur à celui-ci, le trader a de l'espoir et du temps mais pas de profit. Si le prix de l'or est de 1 700 dollars, l'option vaut 200 dollars, mais le commerçant a payé 550 dollars. Il ne vaut donc pas plus que ce qu'il a encore payé. Avec une option perpétuelle, une fois que vous gagnez de l'argent, vous devez également décider quand l'exercer.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.