Lien de pré-remboursement
Une obligation de pré-remboursement est un type d’obligation émise pour financer une autre obligation appelable. Avec une obligation à remboursement anticipé, l'émetteur décide d'exercer son droit de racheter ses obligations avant la date d'échéance prévue. Le produit de l’émission du bon de rendement inférieur et / ou d’une obligation de remboursement anticipé à plus longue échéance sera généralement investi dans des bons du Trésor jusqu’à la date d’appel programmée de l’émission initiale.
Cautionnement préalable au remboursement expliqué
Une obligation callable est une obligation qui peut être appelée ou rachetée sur le marché secondaire par l'émetteur avant la date d'échéance de l'obligation. Lorsque les taux d'intérêt baissent dans l'économie, les émetteurs d'obligations sont incités à racheter des obligations existantes portant des paiements d'intérêts plus élevés et à émettre de nouvelles obligations à des taux d'intérêt plus bas sur le marché. Cela réduit le coût de la dette de l'entité émettrice sous la forme de paiements de coupon inférieurs aux détenteurs d'obligations. Toutefois, pour encourager les investisseurs à acheter des obligations appelables, ces obligations bénéficient généralement d'une protection des appels interdisant à l'émetteur d'appeler les obligations pendant une période déterminée, par exemple cinq ans. Après ces cinq années, l’entité peut exercer ses droits de rachat des obligations sur le marché. La date désignée après la fin de la protection de l'appel pour qu'un émetteur puisse appeler ses obligations est appelée la première date d'appel.
Une entité qui est appelée à appeler ses obligations existantes à une date d’appel spécifiée peut choisir d’émettre de nouvelles obligations dont le produit sera utilisé pour effectuer ses paiements d’intérêts et les remboursements de capital sur les anciennes obligations existantes. Le nouveau cautionnement qui sera émis à cette fin est appelé un cautionnement préalable au remboursement. Les obligations de pré-remboursement sont généralement émises par les municipalités et sont garanties par des investissements de haute qualité. Les nouvelles obligations sont appelées obligations de remboursement et leur produit est utilisé pour rembourser les obligations plus anciennes, appelées obligations remboursées. Les obligations remboursées sont remboursées à une date prédéterminée, d'où le terme «garantie pré-remboursée». L’utilisation d’obligations à remboursement anticipé peut être un bon moyen pour les émetteurs de refinancer leurs obligations anciennes lorsque les taux d’intérêt baissent.
En prévision de la date future du rachat des anciennes obligations, le produit des nouvelles émissions est bloqué et investi dans des supports à faible rendement, mais de haute qualité, tels que des placements de trésorerie ou des titres du Trésor arrivant à échéance à peu près au même moment que le liens d'origine. À la date du premier appel ou aux dates suivantes, les fonds entiercés servent à régler les obligations en intérêts et en principal envers les investisseurs de l'ancienne obligation. L’intérêt accumulé sur les titres du Trésor rembourse l’intérêt de la caution préalablement remboursée.
Par exemple, supposons qu'en juin 2016, XYZ City ait décidé d'appeler son obligation remboursable à l'appel de 9% (initialement prévue pour 2019) pour un montant de 1 100 USD à sa première date d'achat de janvier 2017. En juillet, XYZ City a émis une nouvelle obligation à 7%. et a pris tout le produit de cette obligation et les a investis dans des bons du Trésor, en veillant à ce que suffisamment d’argent soit disponible pour retirer l’émission en janvier.
Comme la plupart des obligations municipales, les intérêts sur les obligations pré-remboursées sont exonérés de l'impôt fédéral sur le revenu et de certains impôts des États. Cet avantage fiscal fait des obligations pré-remboursées une option de placement attrayante pour les investisseurs des tranches d'imposition à revenu élevé.
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