Option réelle
Une option réelle est un choix mis à la disposition des dirigeants d’une entreprise concernant les opportunités d’investissement. Il est qualifié de «réel» car il fait généralement référence à des projets impliquant un actif corporel au lieu d’un instrument financier. Les actifs corporels sont des actifs matériels tels que des machines, des terrains et des bâtiments, ainsi que des stocks.
Les options réelles expliquées
Les options réelles sont des choix que la direction d'une entreprise peut faire pour développer, modifier ou limiter des projets en fonction de l'évolution des conditions économiques, technologiques ou du marché. La prise en compte d'options réelles affecte l'évaluation des investissements potentiels, bien que les évaluations couramment utilisées ne tiennent pas compte des avantages potentiels procurés par les options réelles. À l'aide d'une analyse de la valeur des options réelles (ROV), les responsables peuvent estimer le coût d'opportunité de la poursuite ou de l'abandon d'un projet et prendre des décisions en conséquence.
Il est important de noter que les options réelles ne font pas référence à un instrument financier dérivé, tel que les contrats d'options, qui donnent au porteur le droit d'acheter ou de vendre un actif sous-jacent. Au lieu de cela, les options réelles se réfèrent à des choix ou des opportunités qu'une entreprise peut ou non tirer profit ou réaliser. Par exemple, investir dans une nouvelle installation de fabrication peut offrir à une entreprise de réelles options pour introduire de nouveaux produits, consolider des activités ou apporter d'autres ajustements aux conditions changeantes du marché.
Avant de décider d’investir dans la nouvelle installation, la société doit prendre en compte la valeur réelle des options fournies par l’installation. D'autres exemples d'options réelles incluent les possibilités de fusions et acquisitions (M & A) ou de coentreprises.
Points clés à retenir
- Une option réelle est un choix mis à la disposition des dirigeants d’une entreprise concernant les opportunités d’investissement.
- Les options réelles font référence à des projets impliquant des actifs corporels par rapport à des instruments financiers.
- Les options réelles peuvent inclure la décision d’agrandir, de différer ou d’attendre ou d’abandonner un projet.
- Les options réelles désignent les entreprises qui prennent des décisions ou font des choix qui leur offrent une flexibilité et des avantages potentiels lors de leurs choix futurs.
Évaluation des options réelles
La valeur précise des options réelles peut être difficile à établir ou à estimer. Une entreprise entreprenant des projets socialement responsables, tels que la construction d'un centre communautaire, peut réaliser une valeur d'option réelle. Ce faisant, la société peut réaliser un bénéfice d’écart d’acquisition qui facilite l’obtention des permis ou autorisations nécessaires pour d’autres projets.
Cependant, il est difficile de donner une valeur financière exacte à de tels avantages. En traitant de telles options réelles, l'équipe de direction d'une entreprise prend en compte le potentiel de valeur réelle des options dans le processus de prise de décision, même si cette valeur est nécessairement quelque peu vague et incertaine.
Néanmoins, les techniques d'évaluation des options réelles semblent souvent similaires à la tarification des contrats d'options financières, où le prix au comptant ou le prix du marché actuel correspond à la valeur actuelle nette d'un projet. La valeur actuelle nette correspond aux flux de trésorerie attendus du nouveau projet, mais ces flux sont actualisés à un taux qui, sinon, pourrait être gagné pour ne rien faire. Le taux alternatif ou le taux d'actualisation pourrait être le taux d'une obligation du Trésor, par exemple. Si le Trésor paie 3%, le projet ou les flux de trésorerie doivent générer un rendement supérieur à 3%; sinon, cela ne vaudrait pas la peine d'être poursuivi.
Certains modèles d'évaluation utilisent les termes de contrats d'options (dérivés) dans lesquels le prix d'exercice correspond aux coûts non récupérables liés au projet. Généralement, la grève correspond au prix que le contrat d'options convertit en actions sous-jacentes d'un titre tel qu'une action. La date d'expiration ou la date de fin d'un contrat d'options pourrait être remplacée par le délai imparti pour la prise de décision. Les dérivés sur options comportent une composante de volatilité, qui mesure le niveau de risque d'un investissement. Plus le risque est élevé, plus l'option est chère. Les options réelles doivent également prendre en compte le risque encouru et une valeur similaire à la volatilité pourrait également être attribuée à cette option.
Bien entendu, la principale différence entre les options réelles et les contrats d’options sur dérivés est que ces derniers sont négociés en bourse et ont une valeur numérique. En revanche, les options réelles sont beaucoup plus difficiles à attribuer à des valeurs. Cependant, en combinant l'expérience et les évaluations financières, la direction devrait avoir une idée de la valeur du projet considéré et déterminer si elle en vaut la peine. D'autres méthodes d'évaluation des options réelles incluent les simulations de Monte Carlo, qui utilisent des calculs mathématiques pour attribuer des probabilités à divers résultats en fonction de certaines variables et de certains risques.
Considérations particulières
Comprendre la base du raisonnement des options réelles
L’analyse d’options réelles est encore souvent une heuristique - une règle de base permettant souplesse et décisions rapides dans un environnement complexe en constante évolution - basée sur des choix financiers logiques. L'heuristique des options réelles consiste simplement à reconnaître la valeur de la flexibilité et des alternatives, même si leur valeur ne peut être quantifiée mathématiquement avec certitude. Même si un modèle quantitatif est utilisé pour évaluer une option réelle, le choix du modèle lui-même est basé sur l'expérience et souvent sur une approche empirique car le choix peut varier selon les entreprises et les gestionnaires de projet.
Le raisonnement sur les options réelles repose sur des options financières logiques, en ce sens que ces options financières créent une certaine souplesse précieuse. Avoir des options financières offre la liberté de faire des choix optimaux dans les décisions, telles que quand et où effectuer une dépense en capital spécifique. Divers choix de gestion pour réaliser des investissements peuvent donner aux entreprises de réelles options pour prendre des mesures supplémentaires à l'avenir, en fonction des conditions de marché existantes.
En bref, les options réelles concernent les entreprises qui prennent des décisions et des choix leur offrant la plus grande flexibilité et des avantages potentiels en ce qui concerne d'éventuelles décisions ou choix futurs.
Choix tombant sous des options réelles
Les choix auxquels sont confrontés les dirigeants d’entreprise qui relèvent généralement de l’analyse des options réelles relèvent de trois catégories de gestion de projet. Le premier groupe est constitué d'options relatives à la taille d'un projet. Selon l'analyse du ROV, il peut exister des options pour développer, contracter ou développer et contracter le projet au fil du temps, en fonction de diverses éventualités.
Le second groupe concerne la durée de vie d'un projet: initier un projet, en retarder le démarrage, abandonner un projet existant ou planifier la séquence des étapes du projet. Le troisième groupe d'options réelles concerne les opérations du projet: la flexibilité du processus, la gamme de produits et l'échelle d'exploitation, entre autres.
Les options réelles sont plus appropriées lorsque l'environnement et les conditions du marché relatives à un projet particulier sont très volatiles et flexibles. Les environnements stables ou rigides ne tireront pas grand profit du ROV et devraient plutôt utiliser des techniques de financement plus traditionnelles. De même, le ROV ne s'applique que lorsque la stratégie d'entreprise d'une entreprise se prête à la flexibilité, dispose d'un flux d'informations suffisant et dispose de fonds suffisants pour couvrir les risques de perte associés aux options réelles.
Exemples concrets d'options réelles
McDonald's Corporation (MCD) possède des restaurants dans plus de 100 pays. Supposons que ses dirigeants réfléchissent à la décision d'ouvrir de nouveaux restaurants en Russie. L’agrandissement tomberait dans la catégorie des option réelle à développer. L'investissement ou la mise de fonds devrait être calculé, y compris le coût des bâtiments physiques, du terrain, du personnel et de l'équipement.
Toutefois, les cadres de McDonald's devront décider si les revenus générés par les nouveaux restaurants suffiront à contrer tout pays potentiel et tout risque politique, difficile à évaluer.
Le même scénario pourrait également produire une réelle option pour attendre ou différer l'ouverture d'un restaurant jusqu'à ce qu'une situation politique particulière se résolve d'elle-même. Des élections sont peut-être imminentes et le résultat pourrait avoir une incidence sur la stabilité du pays ou sur le cadre réglementaire.
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