Des bénéfices non répartis
Les bénéfices non répartis (RE) représentent le montant du bénéfice net restant pour l’entreprise après que celle-ci a versé des dividendes à ses actionnaires. Une entreprise génère des revenus qui peuvent être positifs (bénéfices) ou négatifs (pertes).
Les bénéfices positifs donnent beaucoup de marge de manœuvre au (x) propriétaire (s) de l'entreprise ou à la direction de la société pour utiliser le surplus d'argent gagné. Souvent, ces bénéfices sont versés aux actionnaires, mais ils peuvent également être réinvestis dans l'entreprise à des fins de croissance. L'argent non versé aux actionnaires est comptabilisé comme bénéfice non distribué.
1:39Des bénéfices non répartis
Formule et calcul des bénéfices non répartis
RE = BP + Revenu net (ou perte) −C − Swhere: BP = Période de début REC = Dividendes en espèces S = Dividendes en actions \ begin {alignés} & \ text {RE} = \ text {BP} + \ text {Revenu net (ou perte)} - \ text {C} - \ text {S} \\ & \ textbf {où:} \\ & \ text {BP} = \ text {Période de début RE} \\ & \ text {C} = \ text {Dividendes en espèces} \\ & \ text {S} = \ text {Dividendes en actions} \\ \ end {alignés} RE = BP + Résultat net (ou perte) −C − Swhere: BP = Début de période REC = Dividendes en espècesS = dividendes en actions
Ce que les bénéfices non distribués vous disent
Lorsqu'une société génère un revenu excédentaire, une partie des actionnaires à long terme peut s'attendre à recevoir un revenu régulier sous la forme de dividendes, en récompense de la mise de leur argent dans la société. Les traders qui recherchent des gains à court terme peuvent également préférer recevoir des dividendes offrant des gains instantanés.
Les dividendes sont également privilégiés, car de nombreuses juridictions autorisent les dividendes à constituer un revenu non imposable, tandis que les gains sur actions sont soumis à des taxes. D’autre part, la direction de l’entreprise peut penser qu’elle peut utiliser plus efficacement cet argent s’il est conservé au sein de l’entreprise. De même, il se peut que certains actionnaires fassent confiance au potentiel de gestion et préfèrent leur permettre de conserver les bénéfices dans l’espoir d’obtenir des rendements beaucoup plus élevés (même avec les impôts).
Points clés à retenir
- Les bénéfices non répartis (RE) représentent le montant du bénéfice net restant pour l’entreprise après que celle-ci a versé des dividendes à ses actionnaires.
- La décision de conserver les bénéfices ou de les répartir entre les actionnaires est généralement laissée à la direction de la société.
- Une entreprise axée sur la croissance peut ne pas verser de dividendes ni verser de très petites sommes, car elle peut préférer utiliser les bénéfices non distribués pour financer des activités d'expansion.
Utilisation des bénéfices non répartis
Les options suivantes couvrent en gros toutes les possibilités d'utilisation de l'argent excédentaire:
- Les revenus peuvent être distribués (totalement ou partiellement) aux propriétaires d’entreprise (actionnaires) sous forme de dividendes.
- Il peut être investi pour développer les activités commerciales existantes, par exemple pour augmenter la capacité de production des produits existants ou pour embaucher davantage de représentants.
- Il peut être investi pour lancer un nouveau produit / variante, comme un fabricant de réfrigérateurs qui fabrique des climatiseurs ou un fabricant de biscuits au chocolat qui lance des variantes au goût d’orange ou d’ananas.
- L'argent peut être utilisé pour toute fusion, acquisition ou partenariat susceptible d'améliorer les perspectives commerciales.
- Il peut également être utilisé pour les rachats d’actions.
- Les revenus peuvent être utilisés pour rembourser tout emprunt (dette) en cours de l’entreprise.
La première option permet aux revenus de sortir des comptes et des comptes de l’entreprise à tout jamais, car le versement des dividendes est irréversible. Cependant, toutes les autres options conservent l'argent des bénéfices pour utilisation dans l'entreprise, et ces investissements et activités de financement constituent les bénéfices non distribués (RE).
Par définition, les bénéfices non distribués sont les bénéfices ou bénéfices nets cumulés d’une société après comptabilisation des paiements de dividendes. Il est également appelé excédent de revenus et représente l'argent de réserve disponible pour que la direction de l'entreprise puisse réinvestir dans l'entreprise. Lorsqu'il est exprimé en pourcentage du total des gains, il est également appelé ratio de rétention et est égal à (1 - ratio de distribution de dividende).
Bien que la dernière option de remboursement de la dette entraîne également une sortie d’argent, elle a toujours un impact sur les comptes de l’entreprise, telle que l’épargne des paiements d’intérêts futurs, qui permet de l’inclure dans les bénéfices non distribués.
Gestion et bénéfices non répartis
La décision de conserver les bénéfices ou de les répartir entre les actionnaires est généralement laissée à la direction de la société. Toutefois, les actionnaires peuvent contester cette décision par un vote à la majorité, car ils sont les véritables propriétaires de la société.
La direction et les actionnaires peuvent souhaiter que la société conserve les bénéfices pour plusieurs raisons différentes. Mieux informés sur le marché et les activités de l'entreprise, les dirigeants peuvent envisager un projet à forte croissance qu'ils pourraient percevoir comme un candidat potentiel pour générer des rendements substantiels à l'avenir. À long terme, de telles initiatives pourraient générer de meilleurs rendements pour les actionnaires de la société plutôt que ceux générés par les distributions de dividendes. Le remboursement de la dette à taux d'intérêt élevé est également préféré par la direction et les actionnaires plutôt que par le versement de dividendes.
Le plus souvent, la direction de l'entreprise adopte une approche équilibrée. Cela implique de verser un dividende nominal et de conserver une bonne partie des bénéfices, ce qui est avantageux pour tous.
Dividendes et bénéfices non répartis
Les dividendes peuvent être distribués sous forme d'argent ou d'actions. Les deux formes de distribution réduisent les bénéfices non distribués. Le paiement en espèces du dividende entraîne des sorties de fonds et est enregistré dans les livres et les comptes en tant que réduction nette. Lorsque la société perd la propriété de ses actifs liquides sous la forme de dividendes en espèces, la valeur de ses actifs au bilan est réduite, ce qui a une incidence sur RE.
D'autre part, bien que le dividende en actions n'entraîne pas de sortie de trésorerie, le paiement en actions transfère une partie des bénéfices non répartis aux actions ordinaires. Par exemple, si une société verse une action sous forme de dividende pour chaque action détenue par les investisseurs, le prix par action sera réduit de moitié, car le nombre d'actions doublera essentiellement. Étant donné que la société n'a pas créé de valeur réelle simplement en annonçant un dividende en actions, le prix du marché par action est ajusté en fonction de la proportion du dividende en actions.
L'augmentation du nombre d'actions peut ne pas avoir d'incidence sur le bilan de la société car le prix du marché est automatiquement ajusté, mais elle diminue l'évaluation par action, ce qui est reflété dans les comptes de capital, ce qui a une incidence sur l'ER.
Une entreprise axée sur la croissance peut ne pas verser de dividendes ni verser de très petites sommes, car elle peut préférer utiliser les bénéfices non distribués pour financer des activités telles que la recherche et le développement, la commercialisation, les besoins en fonds de roulement, les dépenses en immobilisations et les acquisitions afin de réaliser une croissance supplémentaire. . Ces entreprises ont des ER élevées au fil des ans. Une société qui arrive à maturité peut ne pas avoir beaucoup d’options ou de projets à rendement élevé pour utiliser le surplus de trésorerie et peut préférer distribuer des dividendes. Ces entreprises ont de faibles ER.
Bénéfices non répartis vs revenus
Les revenus et les bénéfices non répartis jouent un rôle important dans l'évaluation de la santé financière d'une entreprise, mais ils mettent en évidence différents aspects de la situation financière. Le chiffre d'affaires se situe en haut du compte de résultat et est souvent désigné comme le numéro le plus élevé dans la description du rendement financier d'une entreprise. Le revenu étant le revenu total gagné par une entreprise, il s’agit du revenu généré avant les frais d’exploitation et les frais généraux sont déduits. Dans certaines industries, les revenus sont appelés ventes brutes car le chiffre brut est avant les déductions.
Les bénéfices non répartis correspondent à la part des bénéfices d’une entreprise qui est détenue ou conservée et économisée pour une utilisation future. Les bénéfices non distribués pourraient être utilisés pour financer une expansion ou verser des dividendes aux actionnaires à une date ultérieure. Les bénéfices non répartis sont liés au revenu net (par opposition au revenu brut) puisqu'il s'agit du montant du revenu net économisé par une entreprise au fil du temps.
Limites des bénéfices non répartis
En tant qu'analyste, le chiffre absolu des bénéfices non distribués au cours d'un trimestre ou d'une année donnés peut ne pas fournir d'informations pertinentes et son observation sur une période donnée (comme sur cinq ans) peut uniquement indiquer la tendance relative à la quantité d'argent qu'une société conserve. . En tant qu'investisseur, on voudrait en déduire beaucoup plus, comme par exemple le rendement généré par les bénéfices non distribués et s'il était supérieur à tout investissement alternatif.
Gain conservé à la valeur marchande
Pour évaluer dans quelle mesure la société a réussi à utiliser les fonds conservés, elle examine un facteur clé appelé «Bénéfices non répartis - Valeur marchande». Il est calculé sur une période de temps (généralement deux ans) et évalue le changement de cours de l’action par rapport au résultat net retenu par la société.
Par exemple, au cours de la période de cinq ans comprise entre septembre 2013 et septembre 2017, le cours des actions Apple est passé de 95, 30 dollars à 154, 12 dollars par action. Au cours de la même période de cinq ans, le bénéfice total par action était de 38, 87 USD, tandis que le dividende total versé par la société était de 10 USD par action. Ces chiffres sont calculés en faisant la somme du résultat par action et du dividende par action pour chacune des cinq années. Ces chiffres sont disponibles dans la section «Ratio clé» des rapports de la société.
Tel que disponible sur le portail MorningStar, Apple présentait les chiffres du bénéfice par action et du dividende suivants sur la période donnée, et leur synthèse donne les valeurs ci-dessus du résultat par action total et du dividende total:
La différence entre le résultat total par action et le dividende total correspond au bénéfice net retenu par la société: 38, 87 USD - 10 USD = 28, 87 USD. En d’autres termes, au cours de la période de cinq ans, la société a conservé un bénéfice total par action de 28, 87 USD. Sur la même durée, le cours de ses actions a augmenté de (154, 12 $ - 95, 30 $ = 58, 82 $) par action. En divisant cette hausse de prix par action par le bénéfice net retenu par action, on obtient un facteur de (58, 82 $ / 28, 87 $ = 2, 037), ce qui indique que pour chaque dollar de résultat non distribué, la société a réussi à créer une valeur marchande de 2, 037 $.
Si la société n'avait pas conservé cet argent et contracté un emprunt portant intérêt, la valeur générée aurait été inférieure en raison du paiement d'intérêts sortant. RE offre des capitaux gratuits pour financer des projets permettant une création de valeur efficace par des entreprises rentables.
Un calcul similaire pour un autre titre, Walmart Inc. (WMT), indique que sur la période de cinq ans allant de janvier 2013 à janvier 2018, le prix des actions de la société mature est passé de 69, 95 $ à 106, 6 $ et que le bénéfice net conservé était de 12, 36 $ par action. . La variation de la valeur de marché par rapport aux bénéfices non répartis s’élève à (106, 6 $ - 69, 95 $) / 12, 36 $ = 2, 965, ce qui indique que Walmart a généré près de trois fois la valeur de marché pour chaque dollar de bénéfices non distribués.
Valeur créée
Toutefois, les lecteurs doivent noter que les calculs ci-dessus sont indicatifs de la valeur créée en utilisant uniquement les bénéfices non répartis, et n'indiquent pas la valeur globale créée par la société. Il est possible que, dans l’ensemble, l’action Apple ait généré plus de rendements que l’action Walmart au cours de la période d’étude, car Apple pourrait en outre avoir réalisé des investissements de grande taille distincts (non liés aux ER), générant ainsi plus de bénéfices globaux. D'autre part, Walmart peut avoir un chiffre plus élevé pour le facteur bénéfices non répartis / valeur marchande, mais il a peut-être eu des difficultés dans l'ensemble, conduisant à des rendements globaux comparativement inférieurs.
Exemple de bénéfices non répartis
Les sociétés inscrivent publiquement les bénéfices non répartis dans les capitaux propres au bilan. Le chiffre est maintenant devenu une norme et est présenté comme un poste distinct du bilan de la société. Par exemple, le bilan récent de Apple Inc. (AAPL) montre que la société disposait d'un bénéfice non distribué de 79, 436 milliards de dollars pour le trimestre de juin 2018:
De même, le fabricant d'iPhone, dont l'exercice se termine en septembre, affichait des bénéfices non répartis de 98, 33 milliards de dollars en septembre 2017:
Les bénéfices non répartis sont calculés en ajoutant le bénéfice net aux (ou en déduisant les pertes nettes) des bénéfices non répartis du terme précédent, puis en soustrayant les dividendes nets versés aux actionnaires.
Le chiffre est calculé à la fin de chaque période comptable (trimestriel / annuel). Comme le suggère la formule, les bénéfices non répartis dépendent du chiffre correspondant du terme précédent. Le nombre résultant peut être positif ou négatif, en fonction du résultat net ou de la perte nette générée par la société.
Par ailleurs, la société qui verse des dividendes importants dont les bénéfices nets dépassent les autres chiffres peut également avoir pour résultat que les bénéfices non distribués deviennent négatifs. Tout élément ayant une incidence sur le résultat net (ou la perte nette) aura une incidence sur les bénéfices non distribués. Ces éléments comprennent les produits des ventes, le coût des produits vendus, l’amortissement et les dépenses de fonctionnement nécessaires.
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