Rendement du capital investi (ROIC)
Le rendement du capital investi (ROIC) est un calcul utilisé pour évaluer l'efficacité d'une entreprise à allouer le capital sous son contrôle à des investissements rentables. Le ratio rendement du capital investi donne une idée de la capacité d'une entreprise à utiliser son argent pour générer des rendements. La comparaison du rendement du capital investi d'une entreprise avec son coût moyen pondéré du capital (CMPC) révèle si le capital investi est utilisé de manière efficace. Cette mesure est également appelée simplement "rendement du capital".
Points clés à retenir
- Le RCI est le montant du rendement qu'une entreprise génère au-dessus du coût moyen qu'elle paie pour sa dette et ses fonds propres.
- Le rendement du capital investi peut être utilisé comme référence pour calculer la valeur d’autres sociétés.
- Une entreprise crée de la valeur si son retour sur investissement dépasse 2% et détruit si moins de 2%.
Comment le retour sur capital investi (ROIC) est utilisé
La formule du RCI est la suivante (résultat net - dividende) / (dette + capitaux propres). La formule de RCI est calculée en évaluant la valeur du dénominateur, le capital total, qui est la somme de la dette et des capitaux propres d'une société. Il existe plusieurs façons de calculer cette valeur. L'une consiste à soustraire du total de l'actif les passifs courants en numéraire et non porteurs d'intérêts (y compris les passifs d'impôts et les créditeurs, tant qu'ils ne sont pas assujettis à des intérêts ou à des frais).
Une autre façon d'écrire la formule comprend:
ROIC = NOPATInvested Capitalwhere: NOPAT = Résultat net d'exploitation après impôt \ begin {aligné} & \ text {ROIC} = \ frac {\ text {NOPAT}} {\ text {Capital investi}} \\ & \ textbf {où: } \\ & \ text {NOPAT} = \ text {Résultat opérationnel net après impôt} \\ \ end {aligné} ROIC = Capital investiNOPAT où: NOPAT = Résultat opérationnel net après impôt
1:54Le retour sur capital investi (ROIC)
Une autre méthode de calcul du capital investi consiste à ajouter la valeur comptable des fonds propres d'une entreprise à la valeur comptable de sa dette, puis à soustraire les actifs non opérationnels, y compris la trésorerie et les équivalents de trésorerie, les titres négociables et les actifs des activités abandonnées.
Une autre façon de calculer le capital investi consiste à obtenir un fonds de roulement en soustrayant les passifs à court terme des actifs à court terme. Ensuite, vous obtenez un fonds de roulement hors trésorerie en soustrayant les liquidités de la valeur du fonds de roulement que vous venez de calculer. Enfin, le fonds de roulement hors trésorerie est ajouté aux actifs immobilisés de l'entreprise, également appelés actifs à long terme ou non courants.
Un retour sur investissement supérieur au coût du capital signifie qu'une entreprise est en bonne santé et en croissance, tandis qu'un retour sur investissement inférieur au coût du capital suggère un modèle commercial non viable.
Considérations particulières
La valeur du numérateur peut également être calculée de différentes manières. Le moyen le plus simple consiste à soustraire les dividendes du résultat net de la société.
D'autre part, comme une entreprise peut avoir bénéficié d'une source de revenu unique non liée à son activité principale - une aubaine des fluctuations des taux de change, par exemple - il est souvent préférable d'examiner le bénéfice net d'exploitation après impôts (NOPAT). ).
NOPAT est calculé en ajustant le bénéfice d'exploitation aux impôts: (bénéfice d'exploitation) * (1 - taux d'imposition effectif). Le bénéfice d’exploitation est également appelé bénéfice avant intérêts et impôts (EBIT). De nombreuses entreprises déclareront leurs taux d'imposition effectifs pour le trimestre ou l'exercice dans leurs publications de résultats, mais pas toutes.
Exigences relatives au rendement du capital investi (ROIC)
Le RCI est toujours calculé en pourcentage et est généralement exprimé sous forme de valeur annualisée ou inférieure à 12 mois. Il convient de comparer le coût du capital d'une entreprise pour déterminer si celle-ci crée de la valeur.
Si le retour sur investissement est supérieur au coût moyen pondéré du capital (CMPC) d'une entreprise, la valeur la plus courante du coût du capital, la valeur est créée et ces entreprises négocient à un prix plus élevé. Un indice de référence commun permettant de prouver la création de valeur est un rendement supérieur à 2% du coût du capital de l'entreprise.
Si le ROIC d'une entreprise est inférieur à 2%, il est considéré comme un destructeur de valeur. Certaines entreprises ont un rendement zéro. Bien qu'elles ne détruisent pas nécessairement de la valeur, ces entreprises ne disposent pas de capital excédentaire pour investir dans la croissance future.
Le RCI est l’un des paramètres d’évaluation les plus importants et les plus informatifs à calculer. Cela dit, il est plus important pour certains secteurs que pour d'autres, car les entreprises qui exploitent des plates-formes pétrolières ou fabriquent des semi-conducteurs investissent beaucoup plus intensément que celles qui nécessitent moins d'équipements.
Limites de rendement du capital investi (ROIC)
L'un des inconvénients de cette mesure est qu'elle ne dit rien du secteur de l'entreprise qui génère de la valeur. Si vous effectuez votre calcul en fonction du revenu net (moins les dividendes) au lieu de NOPAT, le résultat peut être encore plus opaque, car il est possible que le rendement dérive d'un seul événement non récurrent.
Le ROIC fournit le contexte nécessaire pour d'autres mesures telles que le ratio P / E. Considéré isolément, le ratio P / E pourrait laisser penser qu'une société est survendue, mais cette baisse pourrait s'expliquer par le fait que la société ne génère plus de valeur pour les actionnaires au même taux, voire plus. D'autre part, les sociétés qui génèrent régulièrement des taux de rendement élevés sur le capital investi méritent probablement de négocier à prime prime par rapport aux autres actions, même si leurs ratios P / E semblent prohibitifs.
Exemple d'utilisation du rendement du capital investi (ROIC)
Dans les résultats du quatrième trimestre de 2018 publiés par Target Corp. (TGT), la société calcule son retour sur investissement de 12 mois, en indiquant les composants pris en compte dans le calcul:
| (Toutes les valeurs en millions de dollars américains) | TTM 2/3/18 | TTM 28/01/17 |
| Bénéfice provenant des activités poursuivies avant les intérêts débiteurs et les impôts sur les bénéfices | 4 312 | 4, 969 |
| + Intérêts de location simple * | 80 | 71 |
| - Impôts sur le revenu | 864 | 1, 648 |
| Résultat opérationnel net après impôts | 3 528 | 3 392 |
| Part courante de la dette à long terme et autres emprunts | 270 | 1 718 |
| + Partie non courante de la dette à long terme | 11 317 | 11 031 |
| + Capitaux propres | 11 709 | 10 953 |
| + Obligations de location-exploitation capitalisées * | 1 339 | 1 187 |
| - Trésorerie et équivalents de trésorerie | 2 643 | 2 512 |
| - Actif net des activités abandonnées | 2 | 62 |
| Capital investi | 21 990 | 22 315 |
| Capital investi moyen | 22 152 | 22 608 |
| Rendement après impôt du capital investi | 15, 9% | 15, 0% |
Il commence par le bénéfice provenant des activités poursuivies avant les intérêts débiteurs et les impôts sur les bénéfices, ajoute les intérêts des contrats de location simple, puis soustrait les impôts sur les bénéfices, générant un bénéfice net après impôts de 3, 5 milliards de dollars: il s'agit du numérateur. Ensuite, il ajoute la tranche à court terme de la dette à long terme et des autres emprunts, la tranche à long terme de la dette à long terme, les capitaux propres et les obligations capitalisées au titre de contrats de location-exploitation.
Il soustrait ensuite la trésorerie et les équivalents de trésorerie et l'actif net des activités abandonnées, générant un capital investi de 22, 2 milliards de dollars. En faisant la moyenne avec le capital investi de la fin de la même période de l'année précédente (22, 3 milliards de dollars), vous vous retrouvez avec un dénominateur de 22, 2 milliards de dollars. Le rendement du capital investi après impôt qui en résulte est de 15, 9%. La société a attribué cette augmentation au cours des 12 derniers mois en grande partie aux effets de la facture fiscale passée à la fin de 2017.
Ce calcul aurait été difficile à obtenir à partir du compte de résultat et du bilan uniquement, car les valeurs suivies d'un astérisque sont enterrées dans un addenda. Pour cette raison, le calcul du RCI peut être délicat, mais il est utile d'arriver à un chiffre approximatif afin d'évaluer l'efficacité d'une entreprise à utiliser son capital.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.