Une entreprise doit-elle émettre de la dette ou des actions?

Les entreprises ont souvent besoin de fonds externes pour maintenir leurs activités et investir dans leur croissance future. Deux types de capital peuvent être mobilisés: la dette et les capitaux propres.

Capital d'emprunt

Le financement par emprunt est le capital acquis par l’emprunt de fonds à rembourser ultérieurement. Les types de dettes les plus courants sont les prêts et les crédits. L'avantage du financement par emprunt est qu'il permet à une entreprise de mobiliser une petite somme d'argent en une somme beaucoup plus importante, ce qui permet une croissance plus rapide qu'il ne serait autrement possible.

De plus, les paiements sur dettes sont généralement déductibles des impôts. L'inconvénient du financement par emprunt est que les prêteurs exigent le paiement d'intérêts, ce qui signifie que le montant total remboursé dépasse la somme initiale. En outre, les paiements sur la dette doivent être effectués indépendamment des revenus de l'entreprise. Pour les petites ou les nouvelles entreprises, cela peut être particulièrement dangereux.

Capital-actions

Le financement par actions fait référence aux fonds générés par la vente d'actions. Le principal avantage du financement par actions est que les fonds ne doivent pas être remboursés. Cependant, le financement par actions n'est pas la solution "sans condition", semble-t-il.

Les actionnaires achètent des actions en sachant qu'ils possèdent alors une petite participation dans l'entreprise. L'entreprise est alors redevable aux actionnaires et doit générer des bénéfices constants afin de maintenir une valorisation saine des actions et de verser des dividendes. Étant donné que le financement par actions est un risque plus grand pour l'investisseur que le financement par emprunt pour le prêteur, le coût des capitaux propres est souvent supérieur au coût de la dette.

Comment choisir entre dette et équité

Le montant d'argent requis pour obtenir du capital de différentes sources, appelé coût du capital, est essentiel pour déterminer la structure de capital optimale d'une société. Le coût du capital est exprimé soit en pourcentage, soit en dollars, selon le contexte.

Le coût du capital d'emprunt est représenté par le taux d'intérêt requis par le prêteur. Un prêt de 100 000 dollars assorti d'un taux d'intérêt de six pour cent a un coût en capital de six pour cent et un coût total en capital de 6 000 dollars. Toutefois, comme les paiements sur dette sont déductibles d’impôt, de nombreux calculs du coût de la dette prennent en compte le taux d’imposition des sociétés.

En supposant que le taux d'imposition soit de 30%, le prêt susmentionné aurait un coût en capital après impôt de 4, 2%.

Calculs du coût de l'équité

Le coût du financement par actions nécessite un calcul assez simple faisant appel au modèle d'évaluation des actifs immobilisés, ou CAPM:

CAPM = Taux sans risque (bêta × prime de risque de l'entreprise) \ text {CAPM} = \ frac {\ text {Taux sans risque}} {{\ text {Bêta de la société} \ \ times \ \ text {Prime de risque)}} CAPM = (Beta × prime de risque de l'entreprise) Taux sans risque

En prenant en compte les rendements générés par le marché élargi, ainsi que la performance relative de chaque action (représentée par le bêta), le calcul du coût des capitaux propres reflète le pourcentage de chaque dollar investi attendu par les actionnaires pour les rendements.

Trouver la combinaison de financement par emprunt et par actions qui produit le meilleur financement au moindre coût constitue l’un des principes de base de toute stratégie commerciale prudente. Pour comparer différentes structures de capital, les comptables utilisent une formule appelée coût moyen pondéré du capital, ou WACC.

Le WACC multiplie le pourcentage du coût de la dette - après comptabilisation du taux d'imposition des sociétés - et des capitaux propres selon chaque plan de financement proposé par un coefficient égal à la proportion du capital total représentée par chaque type de capital.

Cela permet aux entreprises de déterminer les niveaux de financement par emprunt et par actions les plus rentables.