L'augmentation soudaine des gains ne suffit pas: Goldman Sachs

Alors que les bénéfices des entreprises au premier trimestre de 2018 ont contribué à stimuler les actions américaines dans une période de volatilité accrue, une équipe d'analystes a déclaré que l'avantage serait limité, car de nombreux autres facteurs pèsent sur le marché haussier de neuf ans. (Voir aussi: Sell-Off signale une «correction majeure»: Jim Mellon. )

Dans une note aux clients jeudi, les stratèges de Goldman Sachs ont relevé leurs attentes de bénéfices du S & P 500 jusqu'en 2020, tout en précisant qu'ils ne s'attendaient pas à ce que l'amélioration du climat ait un impact significatif sur les rendements des actions, comme l'a rapporté CNBC. Les analystes estiment que la croissance économique américaine, les bénéfices des sociétés et les cours des actions vont continuer à grimper jusqu'en 2019, mais ils considèrent que les préoccupations politiques sont un obstacle qui prévaut sur certains des vents contraires.

«Le potentiel d’appréciation sera limité par le resserrement de la politique monétaire, l’aplatissement de la courbe des rendements, la montée des tensions commerciales et les prochaines élections législatives à mi-mandat», a écrit David J. Kostin, stratège en matière d’actions américaines au sein du groupe Goldman.

L'incertitude des politiques pèse sur les évaluations

Goldman a relevé ses prévisions de bénéfices pour l'exercice 2018 de 150 USD à 159 USD, ce qui reflète une hausse de 19% par rapport à l'année dernière et une valeur inférieure à la prévision consensuelle de 19, 8% établie par FactSet. En 2019, les stratèges prévoient une décélération de la croissance des bénéfices de 7% à 170 $ et de 5% à 163 $ en 2020.

Si les bénéfices vont continuer à augmenter, Kostin ne prévoit pas que les multiples vont continuer à augmenter de la même ampleur qu’ils l’ont fait sur le marché haussier de neuf ans. Il s'attend à ce que le ratio cours / bénéfices reste à 17 fois, reflétant un gain de 3, 6% pour le S & P 500 qui clôturera l'année à 2 850. Les prévisions de Goldman pour le S & P 500 à 3 000 en 2019 impliquent une augmentation de 5, 3% par rapport à l'objectif de 2018, soit la moitié de ce que les investisseurs attendent du marché au fil du temps, comme l'a noté CNBC.

Parmi les inquiétudes politiques, la hausse des taux d’intérêt est un facteur potentiel pour Kostin, notant que les investisseurs devraient se demander si le gain est supérieur à 0, 1% par mois, au lieu d’être obsédé par le niveau de rendement de 3% du billet du Trésor à 10 ans. Selon le stratège de Goldman, une évolution rapide des taux a généralement entraîné une baisse des évaluations du marché.

La banque d’investissement privilégie la croissance par rapport à la valeur et la cyclique par rapport aux jeux défensifs, tout en augmentant sa notation sur la technologie de l’information pour surpondérer et en ramenant les industriels à une position neutre. (Voir également: Le retrait de GE de Dow Good pour les investisseurs: Goldman. )