Fonds souverains: une introduction

Les fonds souverains ont attiré beaucoup d'attention ces dernières années alors que de plus en plus de pays ouvrent des fonds et investissent dans des entreprises et des actifs de grande marque. Certains experts estiment que tous les fonds souverains possèdent ensemble un actif de plus de 5 billions de dollars en 2012, chiffre qui devrait connaître une croissance relativement rapide. Cela a laissé place à une préoccupation généralisée quant à l'influence de ces fonds sur l'économie mondiale. En tant que tel, il est important de comprendre exactement ce que sont les fonds souverains et comment ils sont apparus.

Fonds souverain de richesse

Un fonds souverain est une masse monétaire appartenant à l'État et investie dans divers actifs financiers. L'argent provient généralement des excédents budgétaires d'un pays. Quand un pays a un excédent d’argent, il utilise un fonds souverain pour le canaliser vers des investissements plutôt que de le garder dans la banque centrale ou de le réintégrer dans l’économie.

Les motifs pour créer un fonds souverain varient selon les pays. Par exemple, les Émirats arabes unis tirent une grande partie de leurs recettes de l’exportation de pétrole et ont besoin d’un moyen de protéger les réserves excédentaires des risques liés au pétrole. Ils placent donc une partie de cet argent dans un fonds souverain. De nombreux pays utilisent les fonds souverains comme un moyen d’accumuler des profits au profit de l’économie du pays et de ses citoyens.

Les principales fonctions d'un fonds souverain sont de stabiliser l'économie du pays grâce à la diversification et de générer de la richesse pour les générations futures.

Histoire

Les premiers fonds ont vu le jour dans les années 1950. Les fonds souverains sont apparus comme une solution pour un pays avec un excédent budgétaire. Le premier fonds souverain a été la Kuwait Investment Authority, créée en 1953 pour investir les revenus pétroliers excédentaires. Seulement deux ans plus tard, Kiribati a créé un fonds pour conserver ses réserves de revenus. Peu de nouvelles activités ont eu lieu avant la création de trois fonds principaux:

• Autorité d'investissement d'Abou Dhabi (1976)
• Société d'investissement public de Singapour (1981)
• Fonds de pension du gouvernement de la Norvège (1990)

Au cours des dernières décennies, la taille et le nombre des fonds souverains ont considérablement augmenté. En 2012, il y a plus de 50 fonds souverains et, selon le SWF Institute, a dépassé les 5 000 milliards de dollars.

Produits de base et fonds souverains non marchands

Les fonds souverains peuvent appartenir à deux catégories, marchandise ou non. La différence entre les deux catégories réside dans le mode de financement du fonds.

Les fonds souverains de matières premières sont financés par l'exportation de matières premières. Lorsque le prix d'un produit augmente, les pays qui l'exportent verront des excédents plus importants. À l'inverse, lorsqu'une économie axée sur les exportations connaît une chute du prix de ce produit, un déficit est créé, ce qui pourrait nuire à l'économie. Un fonds souverain facilite la diversification de la monnaie du pays en investissant dans d'autres domaines.

Les fonds souverains de matières premières ont connu une croissance fulgurante, les prix du pétrole et du gaz ayant augmenté entre 2000 et 2012. En 2012, les fonds financés par les matières premières totalisaient plus de 2, 5 billions de dollars.

Les fonds non marchands sont généralement financés par un excédent des réserves en devises provenant des excédents du compte courant. Les fonds non liés aux produits de base ont totalisé 2 000 milliards de dollars en 2012, soit trois fois le total trois ans plus tôt.

Actuellement, la majorité des fonds sont financés par des produits de base, mais les fonds autres que des produits de base peuvent atteindre plus de 50% du total d'ici 2015.

Dans quoi les fonds souverains investissent-ils?

Les fonds souverains sont traditionnellement des investisseurs passifs à long terme. Peu de fonds souverains révèlent leurs portefeuilles complets, mais les fonds souverains investissent dans un large éventail de classes d'actifs, notamment:

• Obligations d'État
• Actions
• L'investissement étranger direct

Cependant, un nombre croissant de fonds se tournent vers des investissements alternatifs, tels que des fonds spéculatifs ou des fonds de capital-investissement, auxquels la plupart des investisseurs particuliers ne peuvent accéder. Le Fonds monétaire international indique que les fonds souverains présentent un degré de risque plus élevé que les portefeuilles de placement traditionnels, détenant des participations importantes dans les marchés émergents souvent volatils.

Les fonds souverains utilisent diverses stratégies de placement:

• Certains fonds investissent exclusivement dans des actifs financiers cotés en bourse.
• D'autres investissent dans toutes les principales classes d'actifs.

Les fonds diffèrent également par le niveau de contrôle qu'ils exercent lorsqu'ils investissent dans des sociétés:

• Il existe des fonds souverains qui limitent le nombre d'actions achetées dans une entreprise et appliquent des restrictions visant à diversifier leurs portefeuilles ou à respecter leurs propres normes éthiques.
• D'autres fonds souverains adoptent une approche plus active en achetant des participations plus importantes dans les entreprises.

Débat international

Les fonds souverains représentent une part importante et croissante de l'économie mondiale. La taille et l'impact potentiel que ces fonds pourraient avoir sur le commerce international ont suscité une opposition considérable et les critiques se sont accrues après des investissements controversés aux États-Unis et en Europe. À la suite de la crise des prêts hypothécaires de 2006-2008, les fonds souverains ont aidé à sauver les banques occidentales en difficulté CitiGroup, Merrill Lynch, UBS et Morgan Stanley. Cela a amené les critiques à craindre que des pays étrangers ne contrôlent trop les institutions financières nationales et que ces pays puissent utiliser ce contrôle pour des raisons politiques. Cette crainte pourrait également conduire à un protectionnisme de l'investissement, susceptible de nuire à l'économie mondiale en limitant les investissements précieux.

Aux États-Unis et en Europe, de nombreux dirigeants financiers et politiques ont souligné l’importance de la surveillance et éventuellement de la réglementation des fonds souverains. De nombreux dirigeants politiques affirment que les fonds souverains constituent une menace pour la sécurité nationale et que leur manque de transparence a alimenté cette controverse. Les États-Unis ont répondu à cette préoccupation en adoptant la loi de 2007 sur les investissements étrangers et la sécurité nationale, qui prévoyait un contrôle accru lorsqu'un gouvernement étranger ou une entité appartenant à un gouvernement tente d'acheter un actif américain.

Les puissances occidentales ont été gardées sur l'idée d'autoriser les fonds souverains à investir et ont demandé une transparence accrue. Toutefois, comme il n’existe aucune preuve tangible que les fonds fonctionnent pour des motifs politiques ou stratégiques, la plupart des pays ont assoupli leur position et ont même accueilli les investisseurs.

Le résultat final

La taille et le nombre des fonds souverains continuent de croître, garantissant qu'ils resteront un élément crucial de l'économie mondiale à l'avenir. Un rapport prévoit que si les fonds souverains continuent de croître à leur rythme actuel, ils dépasseront la production économique annuelle des États-Unis d'ici 2015 et celle de l'Union européenne d'ici 2016. L'émergence des fonds souverains constitue un développement important pour les investissements internationaux et, à mesure que les problèmes de réglementation et de transparence seront résolus dans les années à venir, ces fonds vont probablement jouer un rôle majeur dans l'évolution de l'économie mondiale.