Véhicule à usage spécial (SPV)

Qu'est-ce qu'un véhicule à usage spécial (SPV)?

Une entité ad hoc, également appelée entité ad hoc (SPE), est une filiale créée par une société mère pour isoler le risque financier. Son statut juridique en tant que société distincte sécurise ses obligations même en cas de faillite de la société mère.

Points clés à retenir

• Un SPV est créé en tant que société distincte avec son propre bilan.
• Il peut être utilisé pour entreprendre une entreprise risquée tout en réduisant tout impact financier négatif sur la société mère et ses investisseurs.
• Le SPV peut aussi être une société de portefeuille pour la titrisation de dettes.

Pour cette raison, un véhicule spécial est parfois appelé une entité distante de la faillite.

Si des échappatoires comptables sont exploitées, ces véhicules peuvent devenir un moyen financièrement dévastateur de dissimuler la dette des entreprises, comme l’a montré en 2001 le scandale d’Enron.

Comprendre le SPV

Une société mère crée un SPV pour isoler ou titriser des actifs dans une société distincte qui est souvent tenue à l'écart du bilan. Il peut être créé pour entreprendre un projet risqué tout en protégeant la société mère des risques les plus graves de son échec.

Dans d'autres cas, le SPV peut être créé uniquement pour titriser une dette afin que les investisseurs puissent être assurés d'un remboursement.

Dans tous les cas, les activités de la société ad hoc se limitent à l’acquisition et au financement d’actifs spécifiques, et la structure distincte de la société permet d’isoler les risques inhérents à ces activités. Un SPV peut servir de contrepartie aux swaps et autres instruments dérivés sensibles au crédit.

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Entité à but spécial / véhicule

Une société peut, entre autres options, constituer le SPV en tant que société en commandite, fiducie, société ou société à responsabilité limitée. Il peut être conçu pour une propriété, une gestion et un financement indépendants. Dans tous les cas, les SPV aident les entreprises à titriser des actifs, à créer des coentreprises, à isoler leurs actifs ou à effectuer d’autres transactions financières.

Comment fonctionne le SPV

Les données financières d'un SPV peuvent ne pas apparaître dans le bilan de la société mère en tant que capitaux propres ou dettes. Au lieu de cela, ses actifs, ses passifs et ses fonds propres ne seront inscrits que sur son propre bilan.

Un investisseur doit toujours vérifier les données financières de tout SPV avant d’investir dans une entreprise. Rappelez-vous Enron!

Ainsi, le SPV peut masquer des informations cruciales aux investisseurs, qui ne disposent pas d'une vue complète de la situation financière d'une entreprise. Les investisseurs doivent analyser le bilan de la société mère et du SPV avant de décider d’investir dans une entreprise.

Comment Enron a utilisé le SPV

L’effondrement financier massif d’Enron Corp. en 2001, une société d’énergie supposée en plein essor basée à Houston, est un excellent exemple de l’utilisation abusive d’un SPV.

Le stock d’Enron augmentait rapidement et la société avait transféré une grande partie du stock vers un véhicule spécial, en contrepartie d’une somme ou d’un billet. Le véhicule de titrisation a ensuite utilisé le stock pour couvrir des actifs qui étaient détenus au bilan de la société. Pour réduire les risques, Enron garantissait la valeur du véhicule à usage spécial. Lorsque le cours de l'action d'Enron a chuté, les valeurs des véhicules de titrisation ont suivi et les garanties ont été mises en œuvre.

Son utilisation abusive de SPV n’était certes pas la seule arnaque comptable d’Enron, mais c’est peut-être ce qui a le plus contribué à sa chute brutale. Enron ne pouvait pas payer les sommes énormes qu’elle devait aux créanciers et aux investisseurs, et l’effondrement financier a rapidement suivi.

Avant la fin, la société a divulgué ses informations financières dans les bilans de la société et des véhicules de titrisation. Ses conflits d'intérêts étaient là pour tout voir. Cependant, peu d'investisseurs ont suffisamment approfondi leurs connaissances financières pour saisir la gravité de la situation.

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