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Une spin-out est un type de réalignement de la société impliquant la séparation d'une division pour former une nouvelle société indépendante. La société issue du spinout emporte avec elle les opérations du secteur et les actifs et passifs associés.
La SEC demande à la société mère de décrire en détail l’essaimage dans le formulaire 10-12B, qui contient une lettre d’information ou un texte explicatif substantiel exposant les raisons justifiant l’essaimage, les forces et les faiblesses de la nouvelle entreprise et les perspectives de son secteur. . Une spin-out, généralement exempte d'impôt pour les actionnaires, peut prendre jusqu'à six mois.
Bien que les scissions soient généralement un signe positif pour une entreprise, les investisseurs pourraient ne pas aimer ce qui reste chez la société mère après la scission et vendre ses actions.
Comprendre les spin-outs
Les spin-outs peuvent se produire pour diverses raisons. La société mère pourrait vouloir libérer la valeur de la division intégrée, qui pourrait croître à un rythme différent de celui de la société dans son ensemble. Habituellement, un segment pris au piège ou contraint qui se développe plus rapidement que sa société mère serait mieux loti en tant que société indépendante.
Une scission permet à la division en cours de scission de lever son propre capital en émettant des actions de la nouvelle société ou une dette sous forme d'obligations pour financer la croissance de la société. Le financement de la mobilisation de capitaux n’est peut-être pas possible avec l’entité combinée, mais en séparant la division rentable, la division dérivée a plus de chances d’attirer les investisseurs et les banques.
Les scissions peuvent également aider la société mère en lui permettant de se concentrer sur ses activités principales sans détournement de ressources vers un segment susceptible de répondre à différents besoins, notamment en matière de gestion des opérations, de marketing, de finances et de ressources humaines.
En outre, la division en cours de scission aurait pu être créée pour créer un service auxiliaire tel qu'un logiciel ou une technologie nécessaire. Bien que rentable, la division de la technologie pourrait ne pas s’intégrer au secteur de la société mère. Par conséquent, il serait peut-être préférable de les séparer, car les stratégies et les plans d’entreprise de la société mère et de la division pourraient ne pas s’aligner.
Une scission pourrait également se produire si la division n’est pas aussi rentable que la société mère. En créant une société distincte, cela élimine la distraction de la division en difficulté. En outre, une scission pourrait permettre à la direction de vendre des actifs ou de rechercher une fusion ou un rachat de la nouvelle société.
Les sociétés mères apportent souvent un soutien à leurs entreprises dérivées en conservant des actions ou en signant des relations contractuelles pour la fourniture de produits ou de services. Dans de nombreux cas, l’équipe de gestion de la société essaimée est également issue de la société mère.
Points clés à retenir
- Une spin-out est un type de réalignement de la société impliquant la séparation d'une division pour former une nouvelle société indépendante.
- La société issue du spinout emporte avec elle les opérations du secteur et les actifs et passifs associés.
- Une scission permet à la division en cours de scission de réunir son propre capital en émettant des actions et d’appliquer sa propre stratégie commerciale.
Quelques inconvénients d'un spinout
Les investisseurs sont généralement favorables à une scission, car il est logique pour un segment ayant des besoins et des perspectives de croissance différents de faire cavalier seul. La somme des parties séparées est généralement supérieure à celle du tout pour les investisseurs, comme l'ont démontré les évaluations dans le temps.
Cependant, le processus d'essaimage peut être coûteux en temps de gestion et en distraction pendant plusieurs mois. L’attention de la direction peut être transférée de l’exploitation de la société à l’exécution de l’essaimage. En outre, il peut y avoir des dépenses de transaction importantes pour planifier et mener à bien une scission.
Bien sûr, rien ne garantit que la division dérivée sera rentable à elle seule. Une entreprise scindée pourrait subir des pertes ou de faibles revenus sans l'aide de la société mère. Inversement, la suppression d'une division rentable par la scission, pourrait laisser la société mère avec moins de revenus et vulnérable aux mauvais résultats financiers.
Exemples de spin-outs
Les scissions sont courantes et les investisseurs ont de bonnes raisons de les défendre. Mead Johnson Nutrition, issu de Bristol Myers Squibb en 2009, Zoetis, issu de Pfizer en 2013, et Ferrari, issu de Fiat Chrysler, en 2016, font partie des entreprises phares.
Chipotle Mexican Grill
Chipotle Mexican Grill a été séparé de McDonald's en 2006, et ses raisons étaient de "stimuler la croissance et de consacrer plus d'énergie à ses activités clés", comme le rapporte le Denver Post. Les actions de Chipotle étaient offertes lors de son premier appel public à l'épargne à 22 USD. 6 millions d'actions ont été vendues en 2006. À la clôture des marchés le 7 juin 2019, les actions de Chipotle se négociaient à 709, 87 USD par action.
Delphi Technologies PLC
Delphi Automotive PLC est issue de Delphi Technologies PLC, qui est devenue une entité de 4, 5 milliards de dollars le 5 décembre 2017. La nouvelle société propose des systèmes de propulsion avancés qui, selon le PDG, "la convergence de la conduite automatisée, de l'électrification accrue et de l'info-divertissement connecté par des augmentations exponentielles de la puissance de calcul et de l’architecture du véhicule intelligent. " Delphi Automotive, devenue Aptiv PLC, a conservé le secteur des groupes motopropulseurs, plus grand mais à croissance plus lente. Delphi Technologies PLC est en charge de son propre destin.
Vieille marine
Le détaillant de vêtements Gap Inc. (GAP) a annoncé début 2019 que la société céderait la division de Old Navy, telle que rapportée par CNN. Old Navy sera une entreprise indépendante. Les magasins Gap, y compris d'autres marques telles que Banana Republic, Hill City et Athleta, constitueront l'une des sociétés.
En 2018, Old Navy a généré presque autant de revenus que toutes les autres marques, avec un chiffre d'affaires de 8 milliards de dollars, contre 9 milliards de dollars pour Gap et les magasins restants. À la suite de la scission, Old Navy sera libérée afin de développer sa marque selon son propre plan commercial et sa stratégie, conformément aux dirigeants de la société. The Gap et les magasins restants pourraient se consolider car leurs ventes ont eu du mal à croître au cours des dernières années.
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