Analyse des stocks: prévision des revenus et de la croissance

Les analystes boursiers doivent prévoir les revenus et la croissance pour prévoir les bénéfices attendus. Les prévisions de revenus et de croissance sont des composantes importantes de l'analyse de la sécurité, qui conduisent souvent à la valeur future d'un stock. Par exemple, si une entreprise affiche un taux de croissance élevé sur plusieurs périodes, elle obtiendra des multiples supérieurs au multiple actuel du marché. Lorsque son multiple à terme augmente, le prix de ses actions devrait donc augmenter, entraînant un rendement plus élevé pour les investisseurs. Faire des projections prospectives nécessite de nombreuses entrées; certaines proviennent de données quantitatives et d'autres sont plus subjectives. La fiabilité et la précision des données déterminent les prévisions.

Prévision des revenus

Les revenus et la croissance modélisés seront les plus fiables si les intrants utilisés pour les déterminer sont aussi précis que possible. Pour prévoir les revenus, les analystes recueillent des données sur l'entreprise, le secteur et les consommateurs. En règle générale, les entreprises et les groupes de commerce de l’industrie publient des données sur la taille potentielle du marché, le nombre de concurrents et les parts de marché actuelles. Cette information peut être trouvée dans les rapports annuels et par le biais de groupes industriels. Les données sur les consommateurs obtenues à partir d'enquêtes auprès des acheteurs, de codes à barres UPC et de points de vente similaires brossent un tableau de la demande actuelle et future attendue.

D'autres entrées sont nécessaires pour modéliser spécifiquement les prévisions de revenus d'une entreprise. Les états financiers, tels que le bilan, informent les analystes des stocks actuels d'une entreprise et des variations des niveaux de stocks d'une période à une autre. Souvent, les entreprises fournissent également des mises à jour sur les stocks, les livraisons et le nombre attendu de ventes unitaires pour la période en cours.

Le prix moyen par unité peut être calculé en divisant le produit indiqué dans l'état des résultats par la variation des stocks (ou du nombre d'unités vendues). Pour les transactions passées, ces données peuvent être trouvées dans les rapports de la SEC (Securities and Exchange Commission) d’une société américaine, mais des hypothèses sont nécessaires pour les transactions futures - comme l’impact de la concurrence sur le pouvoir de fixation des prix et la demande attendue par rapport à l’offre.

Sur les marchés concurrentiels, les prix baissent généralement, soit directement, par le biais de réductions de prix, soit indirectement sous forme de rabais. La concurrence prend la forme de produits similaires de fabricants différents ou de nouveaux produits entrant dans les anciens et cannibalisant les plus anciens. Lorsque l'offre dépasse la demande, les entreprises poussent généralement les produits vers le consommateur, ce qui entraîne généralement une baisse des prix. Les produits prévus sont calculés en prenant le prix de vente moyen (ASP) des périodes futures et en le multipliant par le nombre d'unités vendues prévues. Ces prévisions calculées peuvent être «confirmées» par la direction de l'entreprise, qui peut discuter des revenus et de ses prévisions de croissance lors des conférences téléphoniques, généralement programmée autour de la publication du dernier rapport annuel ou trimestriel. En outre, la direction de l'entreprise peut participer à des événements intra-période, tels que des conférences sectorielles, lors desquelles elle publie de nouvelles informations sur les stocks, la compétitivité des marchés ou les prix afin de confirmer ou d'aider à créer des modèles de revenus.

Prévoir la croissance

Une fois les revenus déterminés, la croissance future peut être modélisée. L’application d’un taux de croissance des revenus peut aider à déterminer la croissance future des bénéfices. L'établissement du taux de croissance approprié sera basé sur les attentes concernant le prix du produit et les ventes unitaires futures. La pénétration de marchés nouveaux et existants et la capacité de voler des parts de marché auront un impact sur les ventes unitaires futures. Les perspectives du secteur, l'analyse des caractéristiques clés du produit et de la demande font partie intégrante de la prévision des taux de croissance.

Regardons un exemple. Société ABC commence avec des revenus de 100 $. Ils devraient se développer parallèlement au marché. ABC prévoit sa capacité à augmenter sa part de marché et à fixer ses prix. Voici leurs prévisions:

Calcul du taux de croissance

Les années 3 et 4, la part de marché supplémentaire et le pouvoir de fixation des prix diminuent, ce qui a une incidence directe sur les taux de croissance.

Impact des prévisions sur l'évaluation

L'objectif ultime des analystes lors de la prévision des revenus et de la croissance est de déterminer la valeur appropriée pour un stock. Après avoir modélisé les produits attendus et conclu que les coûts continueront à représenter le même pourcentage fixe de produits, les analystes peuvent calculer les résultats attendus pour chaque période future.

Le tableau suivant indique les bénéfices attendus pour la société ABC:

À partir de ces modèles, les analystes peuvent ensuite comparer la croissance des bénéfices à la croissance des revenus afin de déterminer dans quelle mesure la société est capable de gérer ses coûts et d’affecter sa croissance aux résultats.

À chacune des première, deuxième et troisième années, la croissance des bénéfices d’ABC est supérieure à celle de ses revenus. La variation des taux de croissance sera reflétée dans le multiple d'évaluation que le marché est prêt à payer pour ce stock. Des multiples plus élevés seront attribués aux actions ayant des taux de croissance durables ou à la hausse, et des multiples inférieurs aux actions ayant une croissance négative. Pour ABC, une croissance accrue de la première année à la deuxième année se traduira par un multiple élevé, tandis que la faible croissance observée au cours de la quatrième année (croissance des bénéfices en réalité négative par rapport à la croissance des revenus) se traduira par un multiple inférieur.

Le résultat final

Les prévisions des analystes sont cruciales pour la fixation des cours attendus des actions, ce qui conduit à des recommandations. Sans la possibilité de faire des prévisions précises, la décision d'acheter ou de vendre un stock ne peut être prise. Bien que les prévisions de stock nécessitent la compilation de nombreux points de données quantitatifs provenant de sources variées, ainsi que de déterminations subjectives, les analystes devraient être en mesure de créer un modèle assez précis pour formuler des recommandations.