Produits d'investissement structurés (SIP)
Les produits d'investissement structurés, ou SIP, sont des types d'investissement qui répondent aux besoins spécifiques des investisseurs avec une gamme de produits personnalisée. Les SIP incluent généralement l'utilisation de dérivés. Ils sont souvent créés par les banques d’investissement pour des fonds de couverture, des organisations ou le marché de masse des clients de détail.
Les SIP sont distincts d’un plan d’investissement systématique (SIP), dans lequel les investisseurs effectuent des paiements réguliers et égaux dans un fonds commun de placement, un compte de négociation ou un compte de retraite afin de bénéficier des avantages à long terme de la moyenne d’achat.
Comprendre les produits d'investissement structurés (SIP)
Un investissement structuré peut varier en ampleur et en complexité, souvent en fonction de la tolérance au risque de l'investisseur. Les SIP impliquent généralement une exposition aux marchés des titres à revenu fixe et aux dérivés. Un investissement structuré commence souvent par un titre traditionnel, tel qu’une obligation conventionnelle de premier ordre ou un certificat de dépôt (CD), et remplace les fonctions de paiement habituelles (telles que les coupons périodiques et le principal final) par des paiements non traditionnels, non dérivés de: flux de trésorerie de l'émetteur, mais provenant de la performance d'un ou de plusieurs actifs sous-jacents.
Un exemple simple de produit structuré est un CD de 1 000 $ qui expire dans trois ans. Il ne propose pas les paiements d'intérêts traditionnels, mais le paiement d'intérêts annuel est basé sur la performance de l'indice boursier Nasdaq 100. Si l'indice monte, l'investisseur gagne une partie du gain. Si l’indice baisse, l’investisseur reçoit quand même ses 1 000 USD après trois ans. Ce type de produit est une combinaison d’un CD à revenu fixe et d’une option d’achat à long terme sur l’indice Nasdaq 100.
La Securities and Exchange Commission (SEC) a commencé à examiner les billets structurés en 2018, en raison des critiques généralisées sur leurs frais excessifs et de leur manque de transparence. Par exemple, en 2018, Wells Fargo Advisors LLC a accepté de payer 4 millions de dollars et de restituer des gains mal acquis pour régler les accusations portées devant la SEC après avoir constaté que les représentants de la société incitaient activement les personnes à acheter et à vendre un de leurs produits structurés être acheté et maintenu jusqu'à maturité. Ce démêlage des métiers a créé de grosses commissions pour la banque et réduit les rendements pour les investisseurs.
Points clés à retenir
- Les produits structurés sont créés par les banques d’investissement et associent souvent deux ou plusieurs actifs, et parfois plusieurs classes d’actifs, afin de créer un produit dont le rendement est basé sur les performances de ces actifs sous-jacents.
- La complexité des produits structurés varie du simple au très complexe.
- Les frais sont parfois cachés dans les paiements et les petits caractères, ce qui signifie qu'un investisseur ne sait pas toujours exactement combien il paie pour le produit et s'il peut le créer moins cher lui-même.
SIP et la note arc-en-ciel
Les produits structurés attirent certains investisseurs avec leur capacité à personnaliser leur exposition à différents marchés. Par exemple, un billet Rainbow offre une exposition à plusieurs actifs sous-jacents. Un billet Rainbow peut tirer sa performance de trois actifs relativement peu corrélés, tels que l’indice Russell 3000 des actions américaines, l’indice MSCI Pacific Ex-Japan et l’indice de contrats à terme sur matières premières Dow-AIG. De plus, associer une fonctionnalité d'analyse rétrospective à ce produit structuré pourrait réduire davantage la volatilité en "lissant" les rendements au fil du temps.
Dans un instrument d'analyse rétrospective, la valeur de l'actif sous-jacent n'est pas basée sur sa valeur finale à l'échéance, mais sur une valeur optimale prise sur la durée du billet (telle que mensuelle ou trimestrielle). Dans le monde des options, cela coïncide également avec une option asiatique (pour distinguer l’instrument des options européennes ou américaines). La combinaison de ces types de caractéristiques peut fournir des propriétés de diversification encore plus attrayantes.
Cela montre que les produits structurés peuvent aller de l'exemple de CD relativement simple mentionné précédemment à la version plus exotique présentée ici.
Avantages et inconvénients
Les avantages des SIP incluent une diversification allant au-delà des actifs classiques. Les autres avantages dépendent du type de produit structuré, car chacun est différent. Ces avantages peuvent inclure une protection du capital, une faible volatilité, une efficacité fiscale, des rendements supérieurs à ceux de l’actif sous-jacent (effet de levier) ou des rendements positifs dans des environnements à faible rendement.
Les inconvénients incluent la complexité qui peut conduire à des risques inconnus. Les frais peuvent être assez élevés, mais sont souvent cachés dans la structure de paiement ou dans l'écart des frais bancaires pour entrer et sortir des positions. Il y a un risque de crédit lié à la banque d'investissement qui soutient les SIP. Il n’ya généralement que peu ou pas de liquidités pour les SIP, aussi les investisseurs doivent-ils prendre le prix indiqué par la banque d’investissement ou ne pas être en mesure de sortir avant l’échéance. Et, bien que ces produits offrent certains avantages en termes de diversification, il n’est pas toujours clair pourquoi ils sont nécessaires ou dans quelles circonstances ils ne sont pas nécessaires, si ce n’est pour générer des frais d’acquisition pour la banque d’investissement qui les a créés.
Exemple concret de produits d'investissement structurés (SIP)
À titre d'exemple, supposons qu'un investisseur accepte de placer 100 $ dans un produit structuré en fonction de la performance de l'indice boursier S & P 500. Plus le S & P 500 monte, plus le produit structuré vaut. Mais si le S & P 500 tombe en panne, l'investisseur récupère ses 100 $ à l'échéance.
Pour ce service, la banque prélève plusieurs frais ou génère des revenus de différentes manières. Il peut limiter le revenu de l'investisseur. Par conséquent, tout ce que le S & P 500 déplace au-dessus de ce plafond est le bénéfice de la banque, et non de l'investisseur. La banque peut également facturer des frais. Cela peut ne pas être apparent, mais plutôt pris en compte dans les paiements. Par exemple, il peut être nécessaire que le S & P 500 augmente de 5% la première année pour que le client reçoive un paiement de 2%. Si le S & P 500 augmente moins que cela, le paiement diminue la proportionnalité. L'investisseur peut ne rien recevoir si le S & P 500 augmente de 3% ou moins, ce qui correspond au bénéfice de la banque.
Ce produit combine un CD ou un lien avec une option d’achat sur l’indice S & P 500. La banque peut prendre les intérêts qu’elle aurait payés et acheter des options d’achat. Cela permet de protéger le capital initial tout en offrant un potentiel de profit positif si l'indice boursier augmente. La banque peut également couvrir toute exposition qu’elle peut générer sur des produits structurés plus complexes, ce qui signifie qu’elle ne se préoccupe généralement pas de l’orientation du marché.
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