Échanger
Un swap est un contrat dérivé par lequel deux parties échangent les flux de trésorerie ou les passifs de deux instruments financiers différents. La plupart des swaps impliquent des flux de trésorerie basés sur un montant notionnel tel qu'un prêt ou une obligation, bien que l'instrument puisse être presque n'importe quoi. Habituellement, le principal ne change pas de mains. Chaque flux de trésorerie comprend une jambe de l’échange. Un flux de trésorerie est généralement fixe, tandis que l'autre est variable et basé sur un taux d'intérêt de référence, un taux de change flottant ou un prix de l'indice.
Le type de swap le plus courant est le swap de taux d’intérêt. Les swaps ne négocient pas en bourse et les investisseurs particuliers ne s'engagent généralement pas dans des swaps. Les swaps sont plutôt des contrats de gré à gré, conclus principalement entre des entreprises ou des institutions financières et adaptés aux besoins des deux parties.
1h30Échanges
Les échanges expliqués
Swaps de taux d'intérêt
Dans un swap de taux d’intérêt, les parties échangent des flux de trésorerie fondés sur un montant notionnel (ce montant n’est pas réellement échangé) afin de se couvrir contre le risque de taux d’intérêt ou de spéculer. Imaginons, par exemple, ABC Co. qui vient d’émettre des obligations de cinq ans d’un montant de 1 million de dollars assorties d’un taux d’intérêt annuel variable, défini comme le taux interbancaire offert à Londres (LIBOR) plus 1, 3% (ou 130 points de base). En outre, supposons que le LIBOR soit à 2, 5% et que la direction d’ABC craigne une hausse des taux d’intérêt.
L'équipe de direction découvre une autre société, XYZ Inc., disposée à payer à ABC un taux annuel de LIBOR majoré de 1, 3% sur un capital théorique de 1 million de dollars sur cinq ans. En d’autres termes, XYZ financera les paiements d’intérêts d’ABC sur sa dernière émission obligataire. En échange, ABC verse à XYZ un taux annuel fixe de 5% sur une valeur notionnelle de 1 million de dollars sur cinq ans. ABC bénéficie du swap si les taux augmentent considérablement au cours des cinq prochaines années. XYZ en profite si les taux baissent, restent inchangés ou n'augmentent que progressivement.
Voici deux scénarios pour ce swap de taux d’intérêt: le LIBOR augmente de 0, 75% par an et le LIBOR de 0, 25% par an.
Scénario 1
Si le LIBOR augmente de 0, 75% par an, le total des paiements d'intérêts de la société ABC à ses obligataires au cours de la période de cinq ans s'élève à 225 000 $. Décomposons le calcul:
Dans ce scénario, ABC s’est bien comporté car son taux d’intérêt avait été fixé à 5% par le biais du swap. ABC a payé 15 000 $ de moins que ce qu’il aurait avec le taux variable. Les prévisions de XYZ étaient incorrectes et la société a perdu 15 000 USD grâce au swap car les taux avaient augmenté plus rapidement que prévu.
Scénario 2
Dans le second scénario, le LIBOR augmente de 0, 25% par an:
Dans ce cas, ABC aurait eu intérêt à ne pas avoir recours au swap car les taux d’intérêt ont augmenté lentement. XYZ a réalisé un bénéfice de 35 000 USD en participant à l’échange car ses prévisions étaient correctes.
Cet exemple ne tient pas compte des autres avantages que ABC aurait pu tirer de l’échange. Par exemple, la société avait peut-être besoin d'un autre prêt, mais les prêteurs n'étaient pas disposés à le faire si les obligations d'intérêts sur ses autres obligations n'étaient pas fixées.
Dans la plupart des cas, les deux parties agissent par l’intermédiaire d’une banque ou d’un autre intermédiaire, ce qui entraînerait une réduction de l’échange. Qu'il soit avantageux pour deux entités de conclure un swap de taux d'intérêt dépend de leur avantage comparatif sur les marchés du crédit à taux fixe ou variable.
Autres échanges
Les instruments échangés dans un swap ne doivent pas nécessairement être des paiements d'intérêts. Il existe d'innombrables variétés de contrats d'échange exotiques, mais les accords relativement courants comprennent les échanges de marchandises, les échanges de devises, les échanges de dettes et les échanges de rendement total.
Échanges de matières premières
Les échanges de produits de base impliquent l’échange d’un prix variable, tel que le prix au comptant du pétrole brut Brent, contre un prix déterminé sur une période convenue. Comme le suggère cet exemple, les échanges de matières premières impliquent le plus souvent du pétrole brut.
Swaps de devises
Dans le cadre d’un échange de devises, les parties échangent des paiements d’intérêts et de principal sur des dettes libellées dans des devises différentes. Contrairement à un swap de taux d’intérêt, le principal n’est pas un montant notionnel, mais il est échangé avec des obligations d’intérêts. Les échanges de devises peuvent avoir lieu entre pays. Par exemple, la Chine a eu recours à des échanges de devises avec l’Argentine, aidant cette dernière à stabiliser ses réserves de change. La Réserve fédérale américaine a engagé une stratégie de swap dynamique avec les banques centrales européennes lors de la crise financière européenne de 2010 visant à stabiliser l'euro, qui avait perdu de sa valeur en raison de la crise de la dette grecque.
Échanges Dette / Équité
Un échange de créances en actions implique l’échange de dettes en actions; dans le cas d’une société cotée en bourse, cela signifierait des obligations pour des actions. C'est un moyen pour les entreprises de refinancer leur dette ou de réaffecter leur structure de capital.
Total Return Swaps
Dans un échange de rendement total, le rendement total d'un actif est échangé contre un taux d'intérêt fixe. Cela donne à la partie qui paie l'exposition à taux fixe à l'actif sous-jacent - une action ou un indice. Par exemple, un investisseur pourrait payer un taux fixe à une partie en contrepartie de la plus-value du capital et du versement de dividendes d’un pool d’actions.
Credit Default Swap (CDS)
Un contrat d'échange sur risque de crédit (CDS) consiste en un accord conclu par une partie pour payer le principal et les intérêts perdus d'un prêt à l'acheteur de la CDS si un emprunteur fait défaut sur un prêt. L’endettement excessif et la mauvaise gestion des risques sur le marché des CDS ont été les principales causes de la crise financière de 2008.
Sommaire des échanges
Un swap financier est un contrat dérivé dans le cadre duquel une partie échange ou "échange" les flux de trésorerie ou la valeur d'un actif contre un autre. Par exemple, une société payant un taux d'intérêt variable peut échanger ses paiements d'intérêts avec une autre société qui paiera ensuite à la première société un taux fixe. Les swaps peuvent également être utilisés pour échanger d'autres types de valeur ou de risques, tels que le risque de défaillance d'un emprunt.
Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.