Ted Spread

Quelle est la propagation de Ted?

Le spread TED correspond à la différence entre le bon du Trésor à trois mois et le LIBOR à trois mois en dollars américains. En d'autres termes, l'écart TED correspond à la différence entre le taux d'intérêt sur la dette à court terme du gouvernement américain et le taux d'intérêt sur les prêts interbancaires.

TED est un acronyme pour T reasury - Taux de vote européen.

Comprendre la propagation de Ted

L'écart TED a été initialement calculé en tant que différence de prix entre les contrats à terme de trois mois sur les obligations du Trésor américain et les contrats de trois mois pour les eurodollars avec des mois d'expiration identiques. Après que le Chicago Mercantile Exchange (CME) a ​​abandonné les contrats à terme sur les bons du Trésor à la suite du krach boursier de 1987, le spread TED a été modifié. Il est calculé en tant que différence entre le taux d'intérêt que les banques peuvent se prêter sur trois mois et le taux d'intérêt auquel le gouvernement est en mesure d'emprunter de l'argent pour une période de trois mois.

Le spread TED est utilisé comme indicateur du risque de crédit. En effet, les bons du Trésor américains sont considérés comme sans risque et mesurent un pari extrêmement sûr: la solvabilité du gouvernement américain. En outre, le LIBOR est une jauge en dollars utilisée pour refléter les notations de crédit des entreprises emprunteuses ou le risque de crédit assumé par les grandes banques internationales lorsqu'elles se prêtent de l’argent. En comparant le taux sans risque à n'importe quel autre taux d'intérêt, un analyste peut déterminer la différence de risque perçue. Suivant ce concept, l’écart TED peut être compris comme la différence entre le taux d’intérêt que les investisseurs exigent du gouvernement pour investir dans des obligations du Trésor à court terme et le taux d’intérêt que les investisseurs imposent aux grandes banques.

Points clés à retenir

• Le spread TED est la différence entre le LIBOR 3 mois et le taux des bons du Trésor à 3 mois.
• Le spread TED est couramment utilisé comme mesure du risque de crédit.
• Le spread TED s’élargit souvent en période de crise économique.

Comment fonctionne la propagation TED

Au fur et à mesure que le spread TED augmente, le risque de défaut sur les prêts interbancaires augmente. Les prêteurs interbancaires exigeront un taux d'intérêt plus élevé ou seront disposés à accepter des rendements inférieurs sur des investissements sûrs tels que les bons du Trésor. En d’autres termes, plus le risque de liquidité ou de solvabilité posé par une ou plusieurs banques est élevé, plus les taux que les prêteurs ou les investisseurs auront à rembourser sur leurs prêts à d’autres banques par rapport aux prêts à l’État. Lorsque le spread diminue, le risque de défaillance est considéré comme en diminution. Dans ce cas, les investisseurs vendront des bons du Trésor et réinvestiront le produit dans le marché boursier, qui est perçu comme offrant un meilleur taux de rendement des investissements.

Calcul et exemple de la propagation TED

Le spread TED est un calcul relativement simple:

Ecart TED = LIBOR 3 mois - Taux des bons du Trésor de 3 mois

Bien sûr, il est beaucoup plus facile de laisser la Fed de Saint-Louis la calculer et la représenter pour vous.

En règle générale, la taille de l'écart est indiquée en points de base (pb). Par exemple, si le taux du T-facture est de 1, 43% et le LIBOR de 1, 79%, l’écart TED est de 36 points de base. Le spread TED fluctue dans le temps mais reste généralement dans la fourchette de 10 à 50 points de base. Cependant, cet écart peut augmenter dans une plus large mesure en période de crise économique.

Par exemple, après l’effondrement de Lehman Brothers en 2008, l’écart TED a atteint un sommet de 450 points de base. Un ralentissement de l'économie indique aux banques que d'autres banques peuvent rencontrer des problèmes de solvabilité, ce qui les conduit à restreindre les prêts interbancaires. Ceci, à son tour, conduit à un spread plus large de TED et à une disponibilité de crédit moindre pour les emprunteurs particuliers et les entreprises dans l’économie.

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