Suivi de la volatilité

Lorsque la volatilité des marchés augmente, les sites Web financiers, les blogueurs, les médias sociaux, les journaux et les commentateurs de télévision font tous référence au VIX ^® . Connu officiellement sous le nom de CBOE Volatility Index, le VIX est un indice de référence conçu spécifiquement pour suivre la volatilité du S & P 500. La plupart des investisseurs familiarisés avec le VIX l'appellent généralement la «jauge de la peur», car il est devenu un indicateur de la volatilité du marché.

Le VIX a été créé par la Chicago Board Options Exchange (CBOE), qui se présente comme «la plus grande bourse d’options américaine et le créateur d’options cotées». La CBOE exploite une entreprise à but lucratif vendant (entre autres) des investissements à des investisseurs avertis. Ceux-ci incluent des fonds de couverture, des gestionnaires de fonds professionnels et des particuliers qui investissent dans la recherche de la volatilité du marché. Pour faciliter et encourager ces investissements, le CBOE a développé le VIX, qui permet de suivre la volatilité des marchés en temps réel.

Tandis que les calculs mathématiques et l'explication qui l'accompagne prennent en compte l'essentiel d'un livre blanc de 15 pages publié par le CBOE, nous allons fournir les points saillants dans un aperçu. Comme mon professeur de statistiques l'a dit un jour: «Ce n'est pas si important que vous soyez capable de terminer le calcul. Au contraire, je veux que vous connaissiez le concept. »N'oubliez pas qu'il enseignait les statistiques à une salle remplie de personnes qui n'étaient pas des maths majors en mathématiques, examinons de près les calculs qui sous-tendent le VIX, avec des exemples et des informations fournies par le CBOE.

Volatilité

Un regard sur le VIX pour les légèrement curieux

Le CBOE fournit la formule suivante à titre d'exemple général de la manière dont le VIX est calculé:

σ2 = 2T∑iΔKiKi2eRTQ (Ki) −1T [FK0−1] 2 \ sigma ^ 2 = \ frac {2} {T} \ sum_i \ frac {\ Delta K_i} {K_i ^ 2} e ^ {RT} Q (K_i) - \ frac {1} {T} \ left [\ frac {F} {K_0} - 1 \ right] ^ 2σ2 = T2 ∑i Ki2 ΔKi eRTQ (Ki) −T1 [ K0 F −1] 2

Les calculs derrière chaque partie de l'équation sont plutôt complexes pour la plupart des gens qui ne font pas les mathématiques pour gagner leur vie. Ils sont aussi beaucoup trop complexes pour être expliqués en détail dans un court article. Mettons quelques chiffres dans la formule pour faciliter le calcul:

σ2 = 21, 600525, 600 × 0, 066472 × (61 920−43, 20061 920-21 600) + σ2 = 61 920525 600 × 0, 063667 × (43 200−21 6001 920-21 600) × 525, 60043, 200σ2 = 0.0643180321σ = 0.253610 \ begin {aligné} \ sigma ^ 2 = & \ \ tfrac {21, 600} {525, 600} \ times 0.066472 \ times \ left (\ tfrac {61, 920 - 43, 200} {61, 920 - 21, 600} \ droit) + \ \ \ fantôme {\ sigma ^ 2 =} & \ \ tfrac {61, 920} {525, 600} \ times 0, 063667 \ times \ left (\ tfrac {43, 200 - 21, 600} {61, 920 - 21, 600} \ right) \ times \ tfrac {525, 600} {43, 200} \\ \ sigma ^ 2 = & \ 0.0643180321 \\ \ sigma = & \ 0.253610 \\ \ end {aligné} σ2 = σ2 = σ2 = σ = 525, 60021, 600 × 0, 066472 × (61, 920−21), 60061, 920−43, 200) +525, 60061, 920 × 0, 063667 × (61 920−21, 60043, 200−21, 600) × 43, 200525, 600 0, 0643180321 0, 253610

VIX = 100 × σ = 25, 36VIX = 100 \ times \ sigma = 25, 36VIX = 100 × σ = 25, 36

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Le VIX est calculé à l’aide d’une "formule permettant de calculer la volatilité attendue en faisant la moyenne des prix pondérés des options de vente et des appels hors de la monnaie". À l’aide des options expirant respectivement dans 16 et 44 jours, dans l’exemple ci-dessous, et commençant le tout à gauche de la formule, le symbole à gauche de «=» représente le nombre résultant du calcul de la racine carrée de la somme de tous les nombres situés à droite, multipliés par 100.

Pour arriver à ce nombre:

1. Le premier ensemble de nombres à droite du «=» représente le temps. Ce chiffre est déterminé en divisant par 525 600 le délai d'expiration en minutes de l'option de terme la plus proche, ce qui représente le nombre de minutes d'une année de 365 jours. En supposant que le temps de calcul VIX soit 8h30, le délai d'expiration en minutes pour l'option 16 jours correspond au nombre de minutes compris entre 8h30 aujourd'hui et 8h30 le jour du règlement. En d'autres termes, le délai d'expiration exclut minuit à 8h30 aujourd'hui et 8h30 à minuit le jour du règlement (toutes les 24 heures sont exclues). Techniquement, le nombre de jours avec lesquels nous travaillerons sera de 15 (16 jours moins 24 heures), donc 15 jours x 24 heures x 60 minutes = 21 600 jours. Utilisez la même méthode pour obtenir le délai d’expiration en minutes, pour que l’option de 44 jours donne 43 jours x 24 heures x 60 minutes = 61 920 (étape 4).
2. Le résultat est multiplié par la volatilité de l'option, représentée dans l'exemple par 0.066472.
3. Le résultat est ensuite multiplié par le résultat de la différence entre le nombre de minutes jusqu'à l'expiration de l'option de terme suivante (61 920) moins le nombre de minutes sur 30 jours (43 200). Ce résultat est divisé par la différence entre le nombre de minutes jusqu'à l'expiration de l'option de terme suivante (61 920) moins le nombre de minutes jusqu'à l'expiration de l'option à court terme (21 600). Juste au cas où vous vous demandiez d'où venait 30 jours, le VIX utilise une moyenne pondérée d'options avec une échéance constante de 30 jours jusqu'à l'expiration.
4. Le résultat est ajouté à la somme du calcul du temps pour la deuxième option, qui est 61 920 divisé par le nombre de minutes d'une année de 365 jours (526 600). Comme dans le premier calcul, le résultat est multiplié par la volatilité de l'option, représentée dans l'exemple par 0.063667.
5. Ensuite, nous répétons le processus décrit à l'étape 3, en multipliant le résultat de l'étape 4 par la différence du nombre de minutes sur 30 jours (43 200), moins le nombre de minutes jusqu'à l'expiration des options à court terme (21 600). Nous divisons ce résultat par la différence entre le nombre de minutes écoulées jusqu'à l'expiration de l'option du terme suivant (61 920) moins le nombre de minutes écoulées avant l'expiration des options à court terme (21 600).
6. La somme de tous les calculs précédents est ensuite multipliée par le résultat du nombre de minutes d'une année de 365 jours (526 600) divisé par le nombre de minutes de 30 jours (43 200).
7. La racine carrée de ce nombre multiplié par 100 est égal au VIX.

Il est clair que l'ordre des opérations est essentiel dans le calcul et que, pour la plupart d'entre nous, calculer le VIX n'est pas ce que nous choisirions de passer un samedi après-midi. Et si nous le faisions, l'exercice prendrait certainement la majeure partie de la journée. Heureusement, vous n'aurez jamais à calculer le VIX car le CBOE le fait pour vous. Grâce à Internet, vous pouvez aller en ligne, taper le ticker VIX et obtenir le numéro affiché sur votre écran en un instant.

Investir dans la volatilité

La volatilité est utile pour les investisseurs car elle leur donne un moyen d’évaluer l’environnement de marché. Il fournit également des opportunités d'investissement. Étant donné que la volatilité est souvent associée à une performance boursière négative, les investissements dans la volatilité peuvent être utilisés pour couvrir le risque. Bien entendu, la volatilité peut également marquer les marchés en croissance rapide. Que la direction soit à la hausse ou à la baisse, les investissements de volatilité peuvent également être utilisés pour spéculer.

Par exemple, le 13 juin 2016, l'indice VIX a bondi de plus de 23% pour atteindre un sommet de 20, 97, ce qui représentait son plus haut niveau en plus de trois mois. La montée en flèche du VIX est due à une vente mondiale d'actions américaines.

Comme on pouvait s'y attendre, les véhicules d'investissement utilisés à cette fin peuvent être assez complexes. Les options et les contrats à terme de VIX constituent des véhicules populaires grâce auxquels les traders sophistiqués peuvent placer leurs couvertures ou mettre en œuvre leurs intuitions. Les investisseurs professionnels les utilisent régulièrement.

Les billets négociés en bourse - un type de titre de créance non garanti et non subordonné - peuvent également être utilisés. Les ETN qui suivent l'évolution de la volatilité incluent les contrats à terme de futures iPath S & P 500 VIX (VXX) et les contrats VelocityShares Daily Inverse VIX à court terme (XIV).

Les fonds négociés en bourse constituent un véhicule un peu plus familier pour de nombreux investisseurs. Les options de FNB sur la volatilité comprennent les contrats à terme standard à court terme ProShares Ultra VIX (UVXY) et les contrats à terme intermédiaire à moyen terme ProShares VIX (VIXM).

Chacun de ces instruments de placement présente des avantages et des inconvénients qui doivent être soigneusement évalués avant de prendre une décision de placement.

Le résultat final

Quels que soient le but recherché (couverture ou spéculation) ou les véhicules d'investissement spécifiques choisis, il ne faut pas investir dans la volatilité sans prendre un peu de temps pour comprendre le marché, les instruments d'investissement et l'éventail des résultats possibles. Si vous omettez de vous préparer adéquatement et adoptez une approche prudente en matière d'investissement, votre résultat net pourrait être plus préjudiciable que de commettre une erreur mathématique dans votre calcul VIX.