Deux choses que nous avons apprises dans la lettre aux actionnaires de la milliardaire Warren Buffett

L'investisseur milliardaire légendaire, Warren Buffett, a publié ce matin sa lettre d'actionnaire à l'intention des investisseurs dans la catégorie A de Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A). Comme d'habitude, la lettre d'actionnaire a fourni un aperçu de la situation du conglomérat tentaculaire de Buffett. (Voir aussi: Des bénéfices record pour les bénéfices de Berkshire.)

En règle générale, 2017 a été une année record pour les bénéfices des entreprises et Berkshire Hathaway a été parmi les meilleurs. La société basée à Omaha, dans le Nebraska, a enregistré un bond de 87% de son revenu annuel net, qui s’est établi à 44, 94 milliards de dollars par rapport à l’année précédente. La réforme fiscale du président Donald Trump, qui a ramené les taux d'imposition des sociétés de 35% à 21%, a entraîné une hausse des bénéfices de l'entreprise de 29, 1 milliards de dollars. (Voir aussi: Lettre aux actionnaires annuelle de Warren Buffett pour 2017.)

Outre les statistiques, voici deux choses que nous avons apprises (ou n’avons pas apprises) dans la lettre de Buffett aux actionnaires.

Berkshire a l'envie d'acquérir

En 2017, le trésor de trésorerie de Berkshire a progressé de 34, 2% pour atteindre 116 milliards de dollars par rapport à l'année précédente. Contrairement à de nombreux conglomérats technologiques qui ont garé leur argent à l'étranger, l'argent de Berkshire Hathaway se trouve en Amérique. Cela aurait peut-être été utile pour les acquisitions, mais la société n’a pas pu en trouver une à un prix d’achat approprié.

«Dans notre recherche de nouvelles entreprises autonomes, les qualités essentielles que nous recherchons sont des atouts concurrentiels durables. gestion capable et de haut niveau; bons rendements sur les actifs corporels nets nécessaires au fonctionnement de l'entreprise; des opportunités de croissance interne à des rendements attractifs; et, enfin, un prix d'achat raisonnable », a écrit Buffett.

Toutefois, la hausse des valorisations et des bénéfices des entreprises, conjuguée à la disponibilité de titres de créance bon marché, a gonflé l'activité d'acquisition en 2017, rendant les objectifs prospectifs coûteux. "En effet, le prix semblait presque pertinent pour une armée d'acheteurs optimistes", a écrit Buffett.

Au lieu d'acquisitions, Berkshire a acheté des actions de sociétés qui, à son avis, étaient sous-évaluées. Cette liste comprend des sociétés comme Apple Inc. (AAPL), qui est désormais le plus grand avoir de la société. (Voir aussi: Berkshire 13F: Buffett ajoute Apple, Sheds IBM.) Berkshire est également devenu l'un des plus gros détenteurs de bons du Trésor américain.

Buffett est toujours maman de son successeur

Warren Buffett a 87 ans et n'a pas encore nommé de successeur. Naturellement, on spécule pour savoir qui le remplacera. À l'heure actuelle, les deux principaux candidats sont Greg Abel, responsable des activités non liées à l'assurance de Berkshire, et Ajit Jain, responsable du groupe d'assurances de la société. Les deux ont été élus au conseil de Berkshire Hathaway plus tôt cette année. (Voir aussi: Warren Buffett aligne les successeurs potentiels à Berkshire.)

Au fil des ans, Buffett a prodigué les mêmes éloges, mais n'a guère indiqué ses préférences quant à ses chances de réussite. La lettre de cette année n'était pas différente.

«Vous et moi avons de la chance d'avoir Ajit et Greg qui travaillent pour nous. Chacune est avec Berkshire depuis des décennies et le sang de Berkshire coule dans leurs veines. Le caractère de chaque homme correspond à ses talents. Et ça dit tout, écrivait-il.

Mais l'analyse de la lettre par Bloomberg postule que l'accent mis par la société sur l'augmentation des bénéfices pour ses activités non liées à l'assurance pourrait être un indicateur de la pensée de Buffett en la matière.

«Si vous avez des idées sur la succession, il est intéressant de noter qu'ici, Buffett choisit de développer en priorité les activités non liées à l'assurance, c'est-à-dire le domaine de Greg Abel, a écrit Katherine Chiglinsky, journaliste en assurance chez Bloomberg. (Voir aussi: Présentation du successeur de Warren Buffett.)