Dette sous-jacente
La dette sous-jacente est une expression d'obligation municipale qui renvoie à une compréhension implicite que la dette de petites entités gouvernementales peut s'appuyer sur la solvabilité des grandes entités gouvernementales de la juridiction. À elles seules, ces petites entités pourraient avoir des difficultés à collecter des fonds si leur situation financière n'est pas solide. Toutefois, le soutien implicite des grandes entités facilite l’emprunt des petites entités et leur permet d’obtenir des taux d’intérêt inférieurs sur leurs obligations. Les gens considèrent les obligations municipales comme la dette sous-jacente de l'entité de soutien.
Casser la dette sous-jacente
La situation de la dette sous-jacente de dettes municipales moins importantes étant implicitement garanties par de plus grandes entités gouvernementales est assez courante dans la pratique. Cela se produit lorsque des entités plus petites, telles que des villes et des districts scolaires, offrent au public des obligations pour financer des opérations et de nouvelles initiatives. Si une petite entité est incapable de rembourser ses dettes, il est peu probable que la ville ou le district scolaire soit simplement autorisé à devenir insolvable et à cesser ses activités. On s'attend plutôt à ce que l'État intervienne pour fournir un financement d'urgence afin de poursuivre le service de la dette et de maintenir les services essentiels.
La dette sous-jacente s'applique aux obligations municipales d'obligation générale, qui sont garanties par l'autorité fiscale de l'émetteur ou, dans le cas d'une dette sous-jacente, par l'autorité de la plus grande entité publique. Ce partage des responsabilités en matière de crédit agit généralement comme un rehaussement de crédit pour l'émetteur obligataire. Lorsque des agences de notation telles que Standard & Poor's et Moody's attribuent une notation sous-jacente à ces émetteurs, les notations reflètent les caractéristiques de l'émetteur de manière autonome.
De plus, le portage de la dette sous-jacente est pris en compte dans la notation des grands émetteurs municipaux, en particulier leur capacité à faire face à toutes les obligations financières, y compris la dette sous-jacente, et à effectuer les paiements d'intérêts programmés à temps. Si une petite entité a du mal à s’acquitter de ses obligations, la notation de la plus grande entité portant la dette sous-jacente peut en souffrir.
Exemples et risques de dette sous-jacente
Des municipalités distinctes dans une ville ou un pays peuvent émettre leurs propres dettes pour financer des projets tels que des hôpitaux, des routes, des écoles ou des installations d’assainissement. Dans de nombreux cas, la ville ou le comté porte ces obligations en tant que dette sous-jacente. C'est le cas dans l'Illinois, où l'État s'appuie sur l'autorité fiscale du législateur pour garantir les obligations émises par Chicago.
La dette sous-jacente peut créer des risques supplémentaires pour la grande entité qui la finance, comme ce fut le cas dans l'État de New York dans les années 1970, lorsque la ville de New York est presque devenue insolvable.
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