Actifs toxiques
Les actifs toxiques sont des investissements difficiles ou impossibles à vendre à n'importe quel prix car leur demande s'est effondrée. Il n’existe aucun acheteur volontaire d’actifs toxiques, car ils sont largement perçus comme un moyen sûr de perdre de l’argent.
Le terme «actif toxique» a été inventé pendant la crise financière de 2008 pour décrire l'effondrement du marché des titres adossés à des créances hypothécaires, des titres de créance garantis par nantissement (CDO) et des contrats d'échange sur risque de crédit (CDS). De grandes quantités de ces actifs ont figuré dans les livres de diverses institutions financières. Quand ils sont devenus impossibles à vendre, les actifs toxiques sont devenus une menace réelle pour la solvabilité des banques et des institutions qui les détenaient.
Points clés à retenir
- Les actifs toxiques sont des investissements qui ne valent plus rien car leur marché s'est effondré.
- Les actifs toxiques ont gagné leur nom lors de la crise financière de 2008, lorsque le marché des titres adossés à des créances hypothécaires a éclaté parallèlement à la bulle immobilière.
- Les soi-disant capitalistes vautours recherchent en fait des actifs toxiques qui peuvent être sous-évalués et cherchent à les restaurer pour qu'ils redeviennent rentables.
Comprendre les actifs toxiques
Les actifs toxiques s'appelaient à l'origine des actifs en difficulté. Il a fallu la crise financière de 2008 pour produire un terme plus vivant. C'est à ce moment-là qu'il est devenu évident que certaines des plus grandes institutions financières américaines disposaient d'une vaste quantité d'actifs sans valeur. En fait, ils perdaient de la valeur à un rythme que beaucoup n’avaient pas pensé possible.
Cette sous-estimation du risque de perte pourrait en partie être un manque d'imagination, mais elle a été exacerbée par le manque de rigueur des sociétés de notation.
Comment un actif devient toxique
Un atout toxique peut être mieux décrit à travers un exemple. John achète une maison et contracte un emprunt hypothécaire de 400 000 USD avec un taux d’intérêt de 5% auprès de la Banque A. Grâce au processus appelé titrisation, la Banque A transforme le prêt en titre garanti par une hypothèque et le vend à la Banque B. La Banque B est désormais propriétaire de un actif productif de revenu: l’intérêt hypothécaire de 5% payé par John. John continue de payer son hypothèque parce que les prix des maisons augmentent et que son hypothèque diminue. Il constitue une équité sur laquelle il pourra puiser plus tard. Tout le monde gagne.
Ensuite, les prix des maisons commencent à baisser. Il s'avère que John a emprunté plus qu'il ne pouvait se permettre, et la maison vaut moins que ce qu'il lui doit. John fait défaut sur son hypothèque. La banque B ne reçoit plus les paiements auxquels elle a droit. La maison peut être vendue à perte, voire pas du tout. La sécurité garantie par une hypothèque de la banque B est devenue un actif toxique.
On peut dire que la crise financière de 2008 a été causée par une sous-estimation du risque de baisse associée à un manque de rigueur des sociétés de notation.
Échelonnez-les par un facteur de millions et vous avez l'histoire de l'effondrement de l'hypothèque.
Faire face aux actifs toxiques
Il n’existe pas de recette définitive sur la manière de traiter les actifs toxiques, mais il existe un exemple de stratégie qui a fonctionné.
À la suite de la crise financière de 2008, le programme Troubled Asset Relief (TARP) était la solution du gouvernement américain. Il a créé un acheteur de dernier recours mandaté par la loi et parrainé par le gouvernement, qui a retiré ces actifs du registre des institutions financières et leur a permis de mettre fin à l'hémorragie.
Ces mesures, conjuguées aux mesures prises par la Réserve fédérale pour injecter de l'argent dans le système, ont probablement permis à l'économie mondiale de ne pas sombrer dans une dépression totale plutôt qu'une grave récession.
En décembre 2013, le Trésor a clôturé le TARP et le gouvernement a conclu que son programme avait rapporté plus de 11 milliards de dollars aux contribuables. Le TARP a récupéré des fonds totalisant 441, 7 milliards de dollars, comparativement à 426, 4 milliards de dollars investis.
Le gouvernement a également réclamé un crédit pour avoir empêché l'industrie automobile américaine de faire faillite et avoir sauvé plus d'un million d'emplois, aidé à stabiliser les banques et rétabli le crédit disponible pour les particuliers et les entreprises.
Qui veut des actifs toxiques?
Certains investisseurs professionnels se spécialisent dans l'accumulation d'actifs toxiques. Ils sont convaincus que la valeur de ces actifs est déprimée bien au-dessous des niveaux que justifient leurs fondamentaux.
Ces soi-disant investisseurs vautours espèrent tirer profit de la crainte de la peur et du retour du marché de ces actifs.
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