Comprendre le style des fonds communs de placement

Une boîte de style est une représentation graphique des caractéristiques d'un fonds commun de placement. Le fournisseur de services de recherche en services financiers Morningstar, Inc. a popularisé cet outil en le plaçant à côté de son système bien connu de notation des fonds communs de placement, qui classe les fonds communs de placement en les attribuant entre une et cinq étoiles. En conséquence, de nombreux investisseurs en fonds communs de placement se sont familiarisés avec la boîte de style et son utilisation en tant qu’outil d’évaluation des fonds communs de placement.

Dans le même temps, une boîte de style est un outil avec plusieurs autres applications pratiques. Poursuivez votre lecture pour découvrir comment les boîtes de style peuvent être utilisées pour classer les fonds communs de placement et les titres individuels, et pour vous aider à comprendre la gestion de l'argent et la stratégie de répartition de l'actif de votre portefeuille.

(En savoir plus dans "Morningstar Lights the Way".)

Un coup d'oeil à la boîte

La boîte style actions nationales est conçue pour faciliter l'évaluation des titres et constitue le type le plus connu et le plus populaire de cet outil. La boîte de style des actions nationales de Morningstar, illustrée ci-dessous, fournit un système simple de classification des actions.

L'axe vertical est divisé en trois catégories, basées sur la capitalisation boursière. Pour les évaluations de fonds communs de placement, la méthodologie d’évaluation de la capitalisation boursière exclusive de Morningstar est utilisée pour classer les actions sous-jacentes de chaque fonds commun de placement afin de déterminer la capitalisation boursière du fonds. Sur les 5 000 titres de la base de données sur les actions nationales de Morningstar, les 5% les plus importants sont classés dans la catégorie à grande capitalisation. Les 15% suivants sont classés dans la catégorie à capitalisation moyenne et les actions restantes dans la catégorie à petite capitalisation.

(Pour plus d'informations, voir "Définition de la capitalisation boursière" et "Introduction aux petites capitalisations".)

L'axe horizontal est également divisé en trois catégories, basées sur l'évaluation. Une fois encore, les actions sous-jacentes de chaque portefeuille de fonds communs de placement sont passées en revue. Les ratios cours / bénéfice (P / E) et cours / valeur comptable (P / B) servent de base à un calcul mathématique qui aboutit à la classification de chaque action en tant que croissance, mélange ou valeur. Le terme mélange est utilisé pour décrire les actions qui présentent à la fois des caractéristiques de croissance et de valeur.

Comment utiliser une boîte de style

Ensemble, les axes vertical et horizontal peuvent être utilisés pour classer un fonds commun de placement dans l'une des neuf catégories suivantes:

• Grande valeur
• Grand mélange
• Grande croissance
• Valeur moyenne
• Mélange moyen
• Croissance moyenne
• Petite valeur
• Petit mélange
• Petite croissance

Ce système de catégorisation est utile dans déterminer comment un investissement s'intègre dans un portefeuille d'investissement particulier du point de vue de la répartition de l'actif. Certains investisseurs l'utilisent pour trouver un fonds pour chaque catégorie, tandis que d'autres se concentrent sur des domaines spécifiques. Par exemple, un investisseur agressif pourrait se concentrer principalement sur les fonds de petite capitalisation ou les fonds de croissance. Néanmoins, le placement d'un fonds dans la boîte de style n'est pas seulement utile pour sélectionner des investissements. C'est également utile à long terme, où les données de boîte de style historique peuvent être utilisées pour vérifier la cohérence des avoirs d'un portefeuille.

(Pour en savoir plus, voir "Réalisation de la répartition optimale de l'actif".)

Les mêmes boîtes de style utilisées pour évaluer les fonds communs de placement peuvent également être utilisées pour évaluer des actions et des obligations individuelles; après tout, les encadrés sont déjà utilisés pour évaluer chaque titre sous-jacent dans un fonds donné avant de faire la moyenne des données afin de fournir une notation au niveau du fonds. De nombreux investisseurs ne connaissent pas cette utilisation de la boîte de style. En raison du célèbre système de notation de Morningstar pour les fonds communs de placement, de nombreuses autres sociétés de fonds ont adopté le placement de boîtes de style à côté du système de classification par étoiles, à des fins de marketing, ce qui a éclipsé les autres utilisations de l'outil.

En plus de la catégorie style actions domestiques, Morningstar en propose deux autres: une boîte style actions internationales et une catégorie style titres à revenu fixe.

Boîte de style actions internationales

Cette boîte de style ressemble exactement à son cousin national, avec une capitalisation boursière sur son axe vertical et une valorisation le long de son axe horizontal. Bien qu'ils se ressemblent, ils utilisent des spécifications différentes pour déterminer les capitalisations boursières et les évaluations. Dans la catégorie style actions internationales, les capitalisations boursières sont basées sur la capitalisation boursière médiane des actifs d’un fonds donné, chaque actif étant évalué et pris en compte dans son ensemble. Les évaluations utilisent le ratio cours / flux de trésorerie plutôt que le ratio cours / bénéfice, ce qui facilite probablement la comparaison entre les titres, car les données sur les bénéfices peuvent être calculées différemment selon les pays.

Boîte de style à revenu fixe

Outre les boîtes de style actions, il existe une boîte de style pour les investissements à revenu fixe. À l'instar des boîtes de style actions, la boîte de style titres à revenu fixe peut être utilisée pour classer les investissements dans l'une des neuf catégories. Il mesure la qualité du crédit sur son axe vertical et classe les investissements comme élevés, moyens ou faibles. L’axe horizontal évalue la sensibilité aux taux d’intérêt, telle que mesurée par la duration des obligations du portefeuille (échéance). Les catégories de durée comprennent court, intermédiaire et long. Chaque obligation sous-jacente d'un portefeuille de fonds a un taux de qualité du crédit et une date d'échéance bien définis, ce qui facilite la catégorisation.

Au-delà de Morningstar

Bien que Morningstar obtienne l'essentiel du crédit pour la boîte de style, la plupart des grandes sociétés de fonds communs de placement nord-américaines et des sociétés de services financiers personnels ont adopté la boîte de style en l'adaptant à leurs propres conventions. Par exemple, dans les boîtes de style d'équité, les axes changent souvent le mélange pour inclure les éléments de base et moyen à moyen. Des méthodologies de catégorisation exclusives peuvent également être développées pour être utilisées dans la détermination de la capitalisation boursière, mais la plupart des méthodologies fonctionnent dans des paramètres raisonnables, sur la base des normes de l'industrie.

Au-delà des fonds mutuels

Outre le développement de boîtes de styles propriétaires, les fournisseurs de recherche et les analystes en valeurs mobilières ont dépassé l'utilisation de cet outil pour évaluer les fonds communs de placement et les titres individuels, en l'adoptant pour évaluer et classer les gestionnaires de fonds. Les analystes de recherche utilisent la boîte de style pour développer des portefeuilles hypothétiques associant divers gestionnaires de fonds. De cette manière, on peut montrer aux investisseurs fortunés comment créer un portefeuille diversifié en faisant appel à des gestionnaires de fonds individuels. Les données historiques peuvent être utilisées pour exécuter une variété presque infinie de scénarios qui donnent aux analystes, aux conseillers financiers et aux investisseurs la possibilité d’examiner les résultats de performance et la cohérence de style qui auraient résulté de la combinaison de divers gestionnaires de portefeuille dans des permutations et des pourcentages de répartition d’actif spécifiques. Le même type d'analyse peut également être effectué avec des titres individuels.

Au-delà de la sélection des investissements, les boîtes de style jouent également un rôle dans la surveillance de la fidélité du gestionnaire de fonds à son style déclaré. Par exemple, un gestionnaire principal qui a tendance à acheter des actions de valeur sera étiqueté "noyau avec une inclinaison de valeur". Si ce gestionnaire commence soudainement à privilégier les actions de croissance, les investisseurs voudraient noter cette dérive de style et envisager de choisir un nouveau gestionnaire si l’ajout d’actions de croissance est en conflit avec le modèle de répartition de l’actif souhaité ou si le portefeuille évolue dans une direction qui ne change pas. atteindre leurs objectifs d’investissement à long terme. Comme des comptes distincts sont vendus par l’intermédiaire de conseillers financiers professionnels, votre conseiller peut facilement vous fournir des informations sur les boîtes de style si vous le souhaitez.

Le résultat final

Que vous utilisiez une boîte de style pour examiner les fonds communs de placement, les titres individuels ou les gestionnaires de fonds, il s'agit d'un outil simple et très utile qui continuera à jouer un rôle dans l'évaluation des investissements. Cela peut également vous aider à déterminer la répartition globale de l'actif de votre portefeuille en déterminant où se situent vos avoirs dans la boîte. Même si vous n'utilisez jamais vous-même une boîte de style, vous pouvez parier que le secteur des investissements continuera à compter sur cet outil éprouvé pour commercialiser ses produits et guider les investisseurs dans leurs décisions.

Pour en savoir plus, voir "Les scores de la gestion de Morningstar sont énormes".