Option Up-And-Out
Une option de remplacement est un type d’option de barrière désactivante qui cesse d’exister lorsque le prix du titre sous-jacent dépasse un niveau de prix spécifique, appelé prix de barrière. Si le prix du sous-jacent n’atteint pas le niveau barrière, l’option agit comme toute autre option donnant au porteur le droit, mais non l’obligation d’exercer son option d’achat ou de vente au prix de levée au plus tard à la date d’échéance fixée dans la Contrat.
Points clés à retenir
- Une option de va-et-vient cesse d'exister si le sous-jacent se déplace au-dessus d'un certain prix appelé barrière.
- Une option «down-and-out» est similaire, sauf qu'elle cesse d'exister si le prix du sous-jacent tombe en dessous du prix barrière.
- Les options va-et-vient sont généralement moins chères que les options à la vanille, car il y a une chance d'être exclues de l'option, ce qui la rendrait sans valeur.
Comprendre l'option up-and-out
Considérée comme une option exotique, une option de va-et-vient est l'un des deux types d'options de barrière anti-knock-out, l'autre étant une option d'abandon. Les deux types existent en variétés put et call. Une option barrière est un type d'option dont le gain, et l'existence même de l'option, dépend du fait que l'actif sous-jacent atteigne ou non un prix prédéterminé.
Une option de barrière peut être un knock-out. Un knock-out signifie qu'il expire sans valeur si le sous-jacent atteint un certain prix, ce qui limite les bénéfices pour le détenteur et limite les pertes pour le rédacteur. L'option de barrière peut également être un knock-in. En tant que knock-in, l'option n'a aucune valeur tant que le sous-jacent n'atteint pas un certain prix.
Le concept critique est que si l'actif sous-jacent atteint la barrière à tout moment de la vie de l'option, l'option est désactivée ou terminée, et ne reviendra pas. Peu importe que le sous-jacent repasse en dessous des niveaux pré-knock-out.
Par exemple, une option de haut en bas a un prix d’exercice de 80 et un prix de désactivation de 100. À la création de l’option, le prix de l’action était de 75, mais avant que l’option ne puisse être exercée, le prix de l’action atteint 100. Cette évaluation signifie que l'option expire automatiquement sans valeur, car elle atteint ou dépasse le niveau barrière, quel que soit le lieu où le sous-jacent est négocié avant la date d'exercice.
Une option up-and-out peut être un appel ou mettre. Les deux sont neutralisés si le sous-jacent dépasse le prix barrière.
Si l'option sous-jacente tombe en dessous du prix barrière, l'option cesse alors d'exister. Les deux appels et les mises cesse d'exister si le sous-jacent tombe à son prix barrière.
Utilisation des options up-and-out
Les grandes institutions ou les marques de marché créent ces options par un accord direct avec les clients qui les recherchent. Par exemple, un gestionnaire de portefeuille peut les utiliser comme méthode moins coûteuse pour se protéger contre les pertes sur une position courte. La couverture serait moins coûteuse que l’achat d’options d’achat à la vanille. Cependant, il serait imparfait puisque l’acheteur ne serait pas protégé si le prix du titre augmentait au-dessus du prix barrière.
La tarification dépend de toutes les métriques d’options habituelles, la fonctionnalité de masquage ajoutant une dimension supplémentaire. Étant donné que les options sont négociées de gré à gré, la liquidité de ces instruments est généralement limitée, ce qui signifie que l'acheteur devra accepter la prime (coût) qui lui est offerte ou tenter de négocier un meilleur prix avec le vendeur. Les primes d’option vanille peuvent fournir une estimation de base sur laquelle travailler. En règle générale, une option d'achat de type «up-and-out» devrait avoir une prime inférieure à une option d'achat «vanille» avec les mêmes expiration et grève.
Exemple d'option de va-et-vient
Supposons qu'un investisseur institutionnel souhaite acheter des appels sur Apple Inc. (AAPL), car il est convaincu que le prix va augmenter. Ils doivent acheter 100 contrats pour pouvoir maintenir le coût le plus bas possible. Ils envisagent d'acheter une option qui va de soi, car ils ont tendance à être moins cher que les appels à la vanille similaires.
Supposons qu'Apple se négocie à 200 USD et que l'investisseur pense que le prix passera au-dessus de 200 USD au cours des trois prochains mois, mais probablement pas au-dessus de 240 USD. Ils décident d’acheter une option à la monnaie avec un prix d’exercice de 200 $, une échéance dans trois mois et une suppression de 240 $.
Une option vanille expirant dans trois mois avec une grève de 200 $ s'échange à 11, 80 $ ou 1 180 $ par contrat (qui contrôle 100 actions). L'investisseur doit acheter 100 contrats pour un coût total de 118 000 $.
Ils ont reçu une citation selon laquelle une banque d’investissement leur offrira le montant maximum de 10, 80 dollars pour un coût total de 108 000 dollars (10, 80 dollars x 100 actions x 100 contrats). Cela permet à l'entreprise d'économiser 10 000 dollars sur les coûts des primes.
Le seuil de rentabilité de l'investisseur est de 200 USD, plus le coût de l'option (10, 80 USD), ou 210, 80 USD. L'action Apple doit dépasser 210, 80 USD dans les trois prochains mois pour permettre à l'investisseur de couvrir le coût des options. Ils gagnent de l'argent si le prix d'Apple est supérieur à 210, 80 USD et inférieur à 240 USD.
Si, à un moment quelconque, le prix des actions Apple atteint 240 USD, les options cessent d'exister et l'investisseur perd sa prime payée, soit 108 000 USD.
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