Utilisation du ratio cours / bénéfice et du PEG pour évaluer un stock

Le ratio cours / bénéfice (P / E) est l’un des indicateurs les plus largement utilisés par les investisseurs et les analystes pour déterminer la valorisation des actions. En plus d'indiquer si le cours des actions d'une société est surévalué ou sous-évalué, le P / E peut révéler comment la valorisation d'une action se compare à son groupe ou à un indice de référence tel que l'indice S & P 500.

Le ratio P / E aide les investisseurs à déterminer la valeur marchande d'une action par rapport aux bénéfices de la société. En bref, le P / E montre ce que le marché est prêt à payer aujourd'hui pour une action basée sur ses bénéfices passés ou futurs. Un P / E élevé pourrait signifier que le prix d'une action est élevé par rapport aux bénéfices et éventuellement surévalué. Inversement, un P / E faible pourrait indiquer que le cours actuel de l'action est bas par rapport au bénéfice.

Toutefois, les entreprises dont la croissance est supérieure à la moyenne ont généralement un P / E plus élevé, comme les sociétés de technologie. Un ratio P / E plus élevé montre que les investisseurs sont prêts à payer un cours de l'action plus élevé aujourd'hui en raison des prévisions de croissance à venir. Le ratio P / E moyen du S & P 500 a toujours été compris entre 13 et 15. Par exemple, une société avec un P / E actuel de 25, supérieur à la moyenne du S & P, se négocie 25 fois les bénéfices. Le multiple élevé indique que les investisseurs s'attendent à une croissance plus forte de la part de la société par rapport au marché global. Un P / E élevé ne signifie pas nécessairement qu'un stock est surévalué. Tout ratio P / E doit être considéré dans le contexte du P / E pour le secteur de la société.

Les investisseurs utilisent non seulement le ratio P / E pour déterminer la valeur marchande d'une action, mais également pour déterminer la croissance des bénéfices futurs. Par exemple, si les bénéfices devraient augmenter, les investisseurs pourraient s’attendre à ce que la société augmente ses dividendes en conséquence. Des revenus plus élevés et des dividendes en hausse entraînent généralement une hausse du cours des actions.

Avantages du ratio PEG sur le ratio P / E

Calcul du ratio P / E

Le ratio P / E est calculé en divisant le prix de marché par action par le bénéfice par action de la société.

Le bénéfice par action (EPS) est le montant du bénéfice d'une société affecté à chaque action en circulation des actions ordinaires d'une société, servant d'indicateur de la santé financière de la société. En d'autres termes, le bénéfice par action est la partie du revenu net d'une entreprise qui serait gagnée par action si tous les bénéfices étaient versés à ses actionnaires. Le BPA est généralement utilisé par les analystes et les traders pour établir la solidité financière d’une entreprise.

Le résultat par action fournit le «E» ou le bénéfice du ratio d’évaluation P / E, comme indiqué ci-dessous.

P / E = Cours des actionsOù: P / E = Ratio cours / bénéfice? ShareShare Prix = Valeur marchande par actionEPS = Résultat par action \ begin {aligné} & \ text {P / E} = \ frac {\ text {Cours de l'action }} {\ text {EPS}} \\ & \ textbf {où:} \\ & \ text {P / E} = \ text {Ratio cours / bénéfice} \\ & \ text {Cours de l'action} = \ text {Valeur marchande par action} \\ & \ text {EPS} = \ text {Résultat par action} \\ \ end {aligné} P / E = Prix EPSShare où:: P / E = Ratio cours / bénéficePartager Prix ​​= Valeur marchande par actionEPS = Résultat par action

Par exemple, à la fin de 2018, Bank of America Corporation (BAC) a clôturé l'année en affichant les éléments suivants:

EPS = 2, 61 USD

Prix ​​des actions = 24, 57 $

Le ratio P / E de Bank of America était de:

P / E = 24.572, 61 $ = 9, 41 $ \ begin {aligné} & \ text {P / E} = \ frac {\ 24, 57 $} {2.61} = \ 9, 41} \\ \ end {aligné} P / E = 2.61 24, 57 $ = 9, 41 $

En d'autres termes, la banque négociait environ neuf fois ses bénéfices. Cependant, le P / E de 9.41 en lui-même n’est pas un indicateur utile à moins d’être comparé à autre chose. Une comparaison courante peut être avec le groupe d’industries de l’action, un indice de référence ou l’intervalle de P / E historique d’une action.

Le P / E de Bank of America était inférieur à celui du S & P 500, qui avoisine en moyenne 15 fois les bénéfices. Cependant, il est important de comparer les entreprises avec leurs pairs. Par exemple, JPMorgan Chase & Co. (JPM) avait un P / E de 10, 78 à la fin de 2018. Lorsque vous comparez le P / E de Bank of America légèrement supérieur à 9 à celui de JPMorgan d'environ 11, les actions de Bank of America ne semble pas sous-évalué par rapport au marché global.

Analyse des ratios P ​​/ E

Comme indiqué précédemment, pour déterminer si un stock est surévalué ou sous-évalué, il convient de le comparer à un autre stock de son secteur ou groupe d’industries. Les secteurs sont constitués de groupes industriels, et les groupes industriels sont constitués de titres ayant des activités similaires, telles que les services bancaires ou financiers.

Dans la plupart des cas, un groupe industriel en bénéficiera pendant une phase particulière du cycle économique. Par conséquent, de nombreux investisseurs professionnels se concentreront sur un groupe industriel lorsque leur cycle sera terminé. Rappelez-vous que le P / E est une mesure des gains attendus. À mesure que les économies arrivent à maturité, l’inflation a tendance à augmenter. En conséquence, la Réserve fédérale augmente les taux d’intérêt pour ralentir l’économie et maîtriser l’inflation afin d’empêcher une hausse rapide des prix.

Certaines industries se débrouillent bien dans cet environnement. Les banques, par exemple, gagnent davantage de revenus à mesure que les taux d'intérêt augmentent, car elles peuvent appliquer des taux plus élevés sur leurs produits de crédit, telles que les cartes de crédit et les hypothèques. Les entreprises du secteur des matériaux de base et de l’énergie bénéficient également des bénéfices de l’inflation, car elles peuvent appliquer des prix plus élevés pour les produits qu’elles récoltent.

À l'inverse, vers la fin d'une récession économique, les taux d'intérêt seront généralement bas et les banques gagneront généralement moins en revenus. Cependant, les actions des consommateurs cycliques ont généralement des revenus plus élevés, car les consommateurs peuvent être plus disposés à acheter à crédit lorsque les taux sont bas. (Pour en savoir plus sur les actions cycliques, lisez Cyclique par rapport aux actions non cycliques .)

Il existe de nombreux exemples de scénarios dans lesquels les C / B des actions d'un secteur particulier devraient augmenter. Un investisseur pourrait rechercher des actions dans une industrie susceptible de tirer parti du cycle économique et rechercher les sociétés dont le P / E est le plus bas pour déterminer les actions les plus sous-évaluées. (Pour obtenir un exemple détaillé du rapport P / E avec Apple Inc. (AAPL), consultez la rubrique Déverrouillage du rapport P / E pour Apple .)

Limites du ratio P / E

La première partie de l'équation ou du prix P / E est simple car le prix actuel du marché sur le titre est facilement obtenu. D'autre part, il peut être plus difficile de déterminer un chiffre de revenu approprié. Les investisseurs doivent déterminer comment définir le bénéfice et les facteurs qui l’affectent. Par conséquent, le ratio P / E est limité car certains facteurs peuvent avoir une incidence sur le P / E d'une entreprise. Ces limitations incluent:

Volatilité des prix du marché, qui peut nuire au ratio P / E à court terme.

La composition des bénéfices d’une entreprise est souvent difficile à déterminer. Le P / E est généralement calculé en mesurant les gains historiques ou les gains en retard. Malheureusement, les bénéfices historiques ne sont pas d'une grande utilité pour les investisseurs car ils révèlent peu de choses sur les bénéfices futurs, ce que les investisseurs sont les plus intéressés à déterminer.

Les bénéfices futurs ou futurs sont basés sur les opinions des analystes de Wall Street. Les analystes peuvent être trop optimistes dans leurs hypothèses pendant les périodes d'expansion économique et trop pessimistes pendant les périodes de contraction économique. Des ajustements ponctuels, tels que la vente d'une filiale, pourraient gonfler les bénéfices à court terme. Cela complique les prévisions de bénéfices futurs, car l'afflux de liquidités provenant de la vente ne contribuerait pas de manière durable aux bénéfices à long terme. Bien que les bénéfices à terme puissent être utiles, ils sont sujets à des inexactitudes. (Pour en savoir plus sur les limites des rapports P / E, lisez la section Attention aux signaux faux du rapport P / E. )

La croissance des bénéfices n’est pas comprise dans le ratio P / E. La principale limitation du ratio P / E est qu'il en dit peu aux investisseurs sur les perspectives de croissance du BPA de l'entreprise. Si la société connaît une croissance rapide, un investisseur pourrait accepter de l’acheter à un ratio P / E élevé, dans l’espoir que la croissance des bénéfices ramènera le P / E à un niveau inférieur. Si les bénéfices ne croissent pas assez rapidement, un investisseur pourrait chercher ailleurs une action ayant un P / E inférieur. En bref, il est difficile de dire si un multiple de P / E élevé est le résultat de la croissance attendue ou si le titre est simplement surévalué.

Ratio PEG

Le ratio AP / E, même calculé à l'aide d'une estimation des bénéfices à terme, n'indique pas toujours si le P / E est ou non adapté au taux de croissance prévu de la société. Pour remédier à cette limitation, les investisseurs se tournent vers un autre ratio appelé ratio PEG.

Le ratio PEG mesure la relation entre le ratio prix / bénéfice et la croissance des bénéfices afin de fournir aux investisseurs une information plus complète que le seul P / E.

En d'autres termes, le ratio PEG permet aux investisseurs de calculer si un cours boursier est surévalué ou sous-évalué en analysant à la fois les bénéfices actuels et le taux de croissance attendu de la société à l'avenir. Il est calculé comme suit:

PEG = Croissance P / EEPS où: PEG = Ratio PEGP / E = Ratio cours / bénéfice Croissance EPS = Croissance du bénéfice annuel par action * \ begin {aligné} & \ text {PEG} = \ frac {\ text {P / E }} {\ text {EPS Growth}} \\ & \ textbf {où:} \\ & \ text {PEG} = \ text {ratio PEG} \\ & \ text {P / E} = \ text {Price- ratio bénéfice / bénéfice} \\ & \ text {Croissance du BPA} = \ text {Croissance du bénéfice annuel par action *} \\ \ end {aligné} PEG = Croissance du BPA P / E où: PEG = Ratio PEG P / E = Prix Ratio revenus / bénéfices Croissance EPS = Croissance du bénéfice annuel par action *

* _{Le nombre utilisé pour le taux de croissance annuel peut varier. Il peut être en avant (croissance prévue) ou en fuite et peut durer de un à cinq ans. Veuillez vérifier auprès de la source fournissant le ratio PEG afin de déterminer quel type de nombre de croissance et de délai est utilisé dans le calcul.}

Étant donné que les cours des actions sont généralement basés sur les attentes des investisseurs quant aux performances futures d'une entreprise, le ratio PEG peut être utile, mais il est préférable de l'utiliser pour comparer si un cours des actions est surévalué ou sous-évalué en fonction de la croissance du secteur de l'entreprise.

La théorie des actions suggère que le marché boursier devrait attribuer un ratio PEG de un à chaque action. Cela représenterait l'équilibre théorique entre la valeur marchande d'une action et la croissance prévue des bénéfices. Par exemple, une action avec un multiple de gain de 20 (P / E de 20) et une croissance des bénéfices anticipée de 20% aurait un ratio PEG de un. (Pour en savoir plus, voir Introduction à l'analyse fondamentale. )

Bien que les taux de croissance des bénéfices puissent varier d’un secteur à l’autre, une action dont le PEG est inférieur à 1 est considérée comme sous-évaluée car son prix est considéré comme faible comparé à la croissance attendue des bénéfices de la société. Un PEG supérieur à 1 pourrait être considéré comme surévalué, car il pourrait indiquer que le cours de l'action est trop élevé par rapport à la croissance prévue des bénéfices de la société.

Exemple de ratio PEG

L’utilisation du ratio PEG présente l’avantage d’avoir la possibilité de comparer les évaluations relatives des différents secteurs qui peuvent avoir des ratios P ​​/ E prédominants, compte tenu des prévisions de croissance future. Cela facilite la comparaison des différentes industries, qui tendent à avoir chacune leurs propres plages de P / E historiques. Par exemple, ci-dessous présente une comparaison de la valorisation relative d’un stock biotechnologique et d’une société pétrolière intégrée:

Biotech Stock ABC Huile Stock XYZ
-Current P / E: 35 fois les gains -Current P / E: 16 fois les revenus

Taux de croissance prévu pour les cinq prochaines années: 25% Taux de croissance prévu pour les cinq ans: 15%

- PEG = 35/25 ou 1, 40 - PEG = 16/15 ou 1, 07

Bien que ces deux sociétés fictives aient des évaluations et des taux de croissance très différents, le ratio PEG donne une comparaison entre pommes des évaluations relatives. Qu'entend-on par évaluation relative? C'est un moyen mathématique de déterminer si une action spécifique ou un vaste secteur est plus ou moins cher qu'un indice de marché large, tel que le S & P 500 ou le Nasdaq.

Si le S & P 500 a un ratio P / E actuel de 16 fois le bénéfice net et que l'estimation moyenne des analystes relative à la croissance future du bénéfice du S & P 500 est de 12% sur les cinq prochaines années, le ratio PEG du S & P 500 serait de (16 / 12) ou 1.33. Pour en savoir plus sur le ratio PEG, veuillez lire le document intitulé Le ratio PEG Nails Down Value Stocks.

Le résultat final

Le ratio cours / bénéfice (P / E) est l'un des ratios les plus couramment utilisés par les investisseurs pour déterminer si le cours des actions d'une société est correctement évalué par rapport à ses bénéfices. Le ratio P / E est populaire et facile à calculer, mais il présente des inconvénients que les investisseurs devraient prendre en compte lorsqu’il l’utilise pour déterminer la valorisation d’une action.

Étant donné que le ratio P / E ne prend pas en compte la croissance future des bénéfices, le ratio PEG permet de mieux comprendre la valorisation d'une action. En offrant une perspective prospective, le PEG est un outil précieux pour les investisseurs dans le calcul des perspectives d’avenir d’une action.

Cependant, aucun ratio ne peut dire aux investisseurs tout ce dont ils ont besoin de savoir sur un titre. Il est important d'utiliser une variété de ratios pour obtenir une image complète de la santé financière et de la valorisation des actions d'une entreprise.

Chaque investisseur veut avoir un avantage dans la prévision du futur d'une entreprise, mais les déclarations prévisionnelles des résultats d'une entreprise peuvent ne pas être une source fiable. Pour en savoir plus, lisez L’orientation des gains peut-elle prédire l’avenir?