Que faut-il surveiller dans la décision de la SEC Bitcoin ETF

Pour beaucoup de membres de la communauté des crypto-monnaies, le 10 août ne peut arriver assez rapidement. C’est la date à laquelle la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a proposé le plus tôt possible pour prendre une décision concernant la dernière proposition majeure pour un fonds négocié en bourse (FNB) par bitcoin. La société de gestion de placements VanEck, basée à New York, a proposé un véhicule de FNB lié au bitcoin aux côtés de son partenaire, SolidX. Alors que la SEC a rejeté les tentatives passées de lancement d’ETF crypto-devises (l’ETF bitcoin des frères Winklevoss a été abattu à deux reprises), les analystes ont soutenu que le produit de VanEck était différent. Dans cet article, nous allons explorer ce qui distingue ce projet et ce qu'il faut surveiller lorsque la décision de la SEC devient publique.

Contexte de l'ETF

Selon un rapport de CoinDesk, VanEck a commencé le développement de l'ETF Bitcoin il y a environ trois ans. SolidX, une société fintech distincte, a commencé à travailler sur son propre ETF Bitcoin en même temps. Le partenariat entre VanEck et SolidX n’a été annoncé qu’en juin 2018, mais il a eu pour effet de susciter la confiance dans le projet.

Gabor Gurbacs, directeur de la stratégie des actifs numériques chez VanEck, indique que sa société a "abordé les problèmes de structure de marché", ajoutant que "c'est une chance pour les régulateurs de placer le bitcoin dans les cadres existants et de protéger les investisseurs". Gurbacs fait valoir qu'une distinction importante entre les produits de VanEck et les efforts antérieurs des FNB de bitcoin est que ce fonds "est un produit assuré". Cela signifie que les bitcoins physiques garantissant les actions du fonds seraient couverts en cas de "vol, piratage et perte de toutes sortes".

Pourquoi cette différence est-elle potentiellement si importante? La SEC a déjà fait part de son inquiétude quant à la stabilité et à la sécurité du marché de la crypto-monnaie, la possibilité de vol, de fraude et de manipulation des prix s’avérant finalement trop risquée pour permettre aux produits de FNB proposés d’atteindre les investisseurs. Soutenir les avoirs en bitcoins qui soutiennent l'ETF pourrait être une étape cruciale pour inspirer confiance aux régulateurs. (Voir aussi: Raisons pour lesquelles un FNB Bitcoin peut arriver prochainement .)

Filtrage des investisseurs

Pour Phil Bak, ancien directeur général de la Bourse de New York et désormais directeur général des FNB Exponential, la clé du produit de VanEck est tout autre chose. Bak estime que VanEck et SolidX ont mis au point une méthode ingénieuse pour éliminer les investisseurs non agréés. "Ils ont annoncé qu'ils allaient fixer le prix à 200 000 dollars", explique-t-il, "ce qui signifie que vous ne pouvez pas acheter une fraction d'action. Cela signifie que le montant notionnel minimum qu'un investisseur peut placer dans le fonds bitcoin va soit 200 000 $, ce qui signifie par définition que toute personne qui négocie le fonds est un investisseur qualifié. " Ainsi, le FNB est spécifiquement axé sur les investisseurs institutionnels, ce que confirme Gurbacs. (Pour plus d'informations, voir: Trois points de différence entre les FNB Bitcoin et les FNB de matières premières .)

La décision de la SEC

Au moment d'écrire ces lignes, la bourse partenaire (la bourse Cboe BZX dans cette affaire) a demandé un "changement de règle" à la SEC afin d'inclure le fonds dans ses cotations. Après la proposition et une période de commentaires ouverte, la SEC peut faire plusieurs choses dès vendredi. Premièrement, il pourrait soit approuver, soit refuser la demande. Une approbation globale est considérée comme hautement improbable par la plupart des analystes et même par les développeurs du produit lui-même. La SEC pourrait également retarder la décision, affirmant qu’elle a besoin de plus de temps pour examiner. La SEC a déjà fait cela avec plusieurs autres propositions de l'ETF sur le bitcoin au cours des derniers mois.

Le meilleur résultat raisonnable pour les partisans de VanEck serait peut-être une approbation de la SEC qui transmettrait ensuite la pétition à la Division of Corporate Finance afin d’approuver les sociétés partenaires. Gurbacs a expliqué que l’équipe VanEck était prête à de longs échanges. "Je pense que ce que la plupart des gens ne comprennent pas, c'est qu'il existe un processus formel dans lequel vous échangez avec les régulateurs ... ils pourraient dire:" Hé, travaillons sur ce sujet particulier comme la tarification ", et ils vont appelez-nous et nous regarderons nos indices. "

Pour ceux qui voient le processus de l'extérieur, une des clés est de ne pas supposer le pire si le produit n'est pas approuvé en gros au début. Étant donné que ce processus d'approbation n'a pas encore eu lieu, cela peut prendre plusieurs mois. Si elle continue à se développer sans un rejet catégorique, cela seul est un signe prometteur. (Pour une lecture supplémentaire, consultez: La SEC envisage de modifier la règle pour autoriser les FNB Bitcoin .)