Quel indice de style de fonds communs de placement est pour vous?
Aux États-Unis, les sociétés de recherche en investissements ont mis au point une série d’indices nationaux permettant aux investisseurs d’évaluer avec plus de précision le rendement de leurs fonds communs de placement en actions américaines. Les sociétés de recherche en investissements construisent les indices de style en attribuant à toutes les sociétés cotées en bourse domiciliées aux États-Unis des catégories de style spécifiques en fonction de leurs caractéristiques de style de placement et de leur capitalisation boursière. En organisant les sociétés de cette manière, il est possible de créer une multitude de mandataires de référence significatifs que les investisseurs peuvent utiliser pour évaluer plus précisément le rendement de leurs fonds communs de placement.
Comme on peut l’imaginer, l’organisation des sociétés cotées en bourse par style d’investissement et par capitalisation boursière est une entreprise complexe. Par conséquent, il est important que les investisseurs comprennent les critères utilisés pour construire les indices de style avant de les utiliser pour évaluer le rendement de leurs fonds communs de placement. Voici comment deux des sociétés de recherche en investissements les plus connues construisent leurs indices de référence, et un processus en cinq étapes pour vous aider à évaluer correctement le rendement.
Trois types de styles d'investissement
Il existe trois types de catégories de style fonds communs de placement en actions. La première catégorie de style est appelée valeur car elle représente une orientation de style des sociétés qui négocient à escompte par rapport à leur valeur intrinsèque anticipée. Les entreprises axées sur la valeur se trouvent généralement dans des industries en crise et défavorisées, et présentent généralement un faible ratio cours / bénéfice et un faible ratio cours / valeur comptable.
La deuxième catégorie est celle de la croissance. Elle se compose généralement d’entreprises dont la croissance future des bénéfices devrait être élevée. Les sociétés classées dans la catégorie de croissance se négocient généralement à prime et présentent généralement un ratio cours / bénéfice élevé, un ratio cours / valeur comptable et un ratio cours / ventes élevés.
La troisième catégorie de style est essentielle et comprend des sociétés qui allient à la fois valeur et croissance. (Voir aussi: Didacticiel sur les ratios financiers .)
Investissements Russell et systèmes de classification MSCI Barra Style
Les entreprises de recherche en investissements les plus connues sont Russell Investments et MSCI Barra. Investissements Russell a commencé à créer des indices de référence en 1984 afin de permettre aux investisseurs de disposer de procurations de référence plus valides. Sur la scène mondiale, MSCI Barra construit des indices d’actions depuis plus de 25 ans et a récemment mis au point un grand nombre d’indices de style actions américains afin de favoriser l’évaluation du rendement des investissements.
Aux fins de la construction d’indices de style, Russell et MSCI Barra ont tous deux élaboré des directives détaillées pour la définition des titres de société admissibles et de la composition du capital par marché, ainsi que pour la détermination du style de gestion. Sur la base des critères énumérés dans le tableau ci-dessous, Russell et MSCI Barra ont affecté plus de 8 700 sociétés américaines cotées en bourse à des catégories de styles afin de créer des mandataires de référence. Une fois que ces indices de référence sont construits, ils sont utilisés par les investisseurs pour évaluer la performance de leurs options d'investissement.
| Catégorie de style | Investissements Russell | MSCI Barra |
| Critères de style de valeur | 1) Rapport valeur comptable relative 2) Système de prévision des courtiers institutionnels (I / B / E / S) Moyenne de croissance à long terme | 1) Rapport valeur comptable 2) Ratio bénéfices / prix prévisionnels sur 12 mois 3) Rendement dividende |
| Critères de style de croissance | Critères identiques à ceux indiqués dans la catégorie de style de valeur | 1) Taux de croissance du bénéfice à long terme par action 2) Taux de croissance du résultat à court terme par action 3) Taux de croissance interne actuel 4) Tendance de la croissance du bénéfice historique par action à long terme 5) Tendance historique de croissance des ventes historiques par action à long terme |
| Critères de style de base | Critères identiques à ceux indiqués dans la catégorie de style de valeur | N'est pas applicable. Les sociétés qui présentent des caractéristiques de valeur et de croissance sont pondérées proportionnellement à chaque catégorie. |
Comparaison de la taille de l'investissement, de la performance de style
Comme vous pouvez le constater dans le tableau ci-dessus, Russell et MSCI Barra utilisent différents facteurs pour définir le style de placement. Par conséquent, les performances absolues des indices et des performances d’indice par catégorie de style diffèrent très probablement au cours de certaines périodes de mesure. Ces écarts rendent difficile pour les investisseurs la détermination de la quantité d'alpha générée par le gestionnaire de portefeuille. Compte tenu de cette divergence, on pourrait affirmer que la gestion active a ou n'a pas ajouté beaucoup de valeur pour la période, en fonction de l'indicateur de référence sélectionné utilisé pour évaluer le rendement du fonds commun de placement.
En outre, au niveau macro, les facteurs utilisés pour construire les index de style peuvent affecter les thèmes généraux relatifs aux performances des catégories de style, car dans certains cas, un fournisseur d'index peut afficher une valeur supérieure à la croissance, tandis qu'un autre fournisseur peut afficher une croissance supérieure à la valeur. C'est un problème important pour les investisseurs, car cela les met dans une position compromise en termes d'évaluation de la performance et de détermination de la nécessité de modifier les fonds communs de placement qu'ils utilisent.
Recommandations pour les investisseurs
Pour aider les investisseurs à utiliser correctement les indices de style de placement afin d'évaluer le rendement de leurs options de placement, nous recommandons aux investisseurs de suivre un processus en cinq étapes.
- Passez en revue le prospectus du fonds commun de placement. Ce faisant, vous pouvez comprendre la méthodologie de placement, l'orientation de style et la plage de capitalisation boursière du gestionnaire de placement.
- Examiner les caractéristiques du fonds commun de placement. Assurez-vous que sa structure est conforme à la catégorie de style et à la capitalisation boursière spécifiées par le gestionnaire de placements.
- Examinez la composition du repère spécifié par le gestionnaire. Assurez-vous qu'il est construit de manière à faciliter une comparaison juste et précise des performances.
- Évaluez la performance relative de l'option d'investissement par rapport au proxy spécifié du gestionnaire de portefeuille.
- Comparez la performance du fonds avec un indicateur de référence similaire établi par une société indépendante de recherche en investissements. Cela vous permettra de réévaluer la performance relative du fonds.
Une fois ces mesures prises, les investisseurs devraient être dans une bien meilleure position pour évaluer correctement le rendement de leur fonds commun de placement et pour être en mesure de déterminer s’il ya lieu d’apporter des changements. (Voir aussi: N'oubliez pas de lire le prospectus! )
Le résultat final
L'analyse de style peut s'avérer un outil très utile pour sélectionner des fonds communs de placement en actions, choisir le substitut de référence approprié et procéder à une évaluation de la performance des investissements. Cependant, la manière dont le style est défini et mesuré par les entreprises de recherche en investissements doit être comprise avant que les investisseurs puissent tirer des conclusions sur le rendement relatif de leurs options d'investissement.
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