Pourquoi l'indice des prix à la consommation est controversé

Le Bureau of Labor Statistics (BLS) produit l'indice des prix à la consommation (IPC). C'est la mesure du taux d'inflation américaine la plus regardée et la plus utilisée. Il est également utilisé pour déterminer le produit intérieur brut réel (PIB).

Du point de vue de l'investisseur, l'IPC, en tant que variable indicative de l'inflation, est une mesure essentielle qui peut être utilisée pour estimer le rendement total, sur une base nominale, requis pour qu'un investisseur atteigne ses objectifs financiers.

Depuis plusieurs années, on se demande si l’IPC surestime ou sous-estime l’inflation, comment elle est mesurée et si elle constitue un indicateur approprié de l’inflation. L'une des principales raisons de cette affirmation est que les économistes diffèrent quant à la manière dont ils estiment que l'inflation devrait être mesurée.

La controverse

À l'origine, l'IPC était déterminé en comparant le prix d'un panier fixe de biens et de services couvrant deux périodes différentes. Dans ce cas, l'IPC était un indice du coût des biens (COGI). Cependant, avec le temps, le Congrès américain a souscrit à l'idée que l'IPC devrait refléter l'évolution du coût pour maintenir un niveau de vie constant. En conséquence, l'IPC a évolué vers un indice du coût de la vie (IOL).

Au fil des ans, la méthodologie utilisée pour calculer l'IPC a subi de nombreuses révisions. Selon le BLS, les changements ont éliminé les biais qui ont conduit l'IPC à surestimer le taux d'inflation. La nouvelle méthodologie prend en compte les modifications de la qualité des produits et les substitutions. La substitution, la modification des achats des consommateurs en réponse aux variations de prix, modifie la pondération relative des biens dans le panier. Le résultat global tend à être un IPC inférieur. Les critiques considèrent toutefois que les changements méthodologiques et le passage d'un système COGI à un système COLI sont une manipulation délibérée qui permet au gouvernement américain de signaler un IPC inférieur.

John Williams, économiste américain et analyste des rapports gouvernementaux, préfère un indice des prix à la consommation (IPC), ou mesure de l'inflation, calculé à l'aide de la méthodologie d'origine basée sur un panier de biens ayant des quantités et des qualités fixes.

David Ranson, un autre économiste américain, s'interroge également sur la viabilité de l'IPC officiel en tant qu'indicateur de l'inflation. Contrairement à Williams, Ranson n'épouse pas le point de vue selon lequel l'IPC est manipulé. Ranson est plutôt d'avis que l'IPC est un indicateur retardé de l'inflation et non un bon indicateur de l'inflation actuelle. Selon Ranson, les augmentations des prix des produits de base sont un meilleur indicateur de l’inflation actuelle car l’inflation influe initialement sur les prix des produits de base. Il faut parfois plusieurs années pour que cette inflation se répercute sur l’économie et se répercute sur l’IPC. Ranson base sa mesure d'inflation sur un panier de produits de base en métaux précieux.

Ce qui apparaît immédiatement, c’est qu’il existe trois définitions différentes de l’IPC. Étant donné que ces définitions ne sont pas équivalentes du point de vue opérationnel, chaque méthode de mesure de l’inflation conduit à des résultats différents.

Différents niveaux d'IPC ou d'inflation

Les différentes méthodes de mesure de l'inflation donnent des indications disparates de l'inflation pour la même période. Par exemple, le résumé de l'indice des prix à la consommation de novembre 2006, publié par le BLS, indiquait qu '"au cours des 11 premiers mois de 2006, l'IPC-U a augmenté à un taux annuel corrigé des variations saisonnières de 2, 2%". L'estimation de l'IPC par Williams pour la même période était de 5, 3%, tandis que celle de Ranson indiquait une estimation de 8, 2%.

Les différences entre l'IPC BLS et les chiffres atteints par Williams et Ranson seraient suffisamment importantes pour que, si l'IPC était manipulé à la baisse, le résultat d'un plan d'investissement pourrait être moins qu'efficace. Par conséquent, un investisseur prudent peut souhaiter obtenir plus d'informations et une meilleure compréhension de ces points de vue divergents sur les mesures de l'IPC et de l'inflation et sur les effets qu'ils peuvent avoir sur leurs décisions d'investissement.

Calculs d'inflation et de profit

Le taux d'inflation influe également sur les résultats calculés par les investisseurs et les analystes lors de la détermination des rendements d'un portefeuille. Les investisseurs doivent calculer leur taux de rendement total requis (RRR) sur une base nominale en tenant compte de l'effet de l'inflation. À mesure que le taux d'inflation augmente, il faut obtenir des rendements nominaux plus élevés pour obtenir le taux de rendement réel souhaité. Le rendement total annuel requis nominal correspond approximativement au rendement réel requis plus le taux d’inflation. Pour les investissements à court terme, la méthode approximative fonctionne bien.

Toutefois, pour les horizons d’investissement plus longs (20 ans ou plus, par exemple), une méthode légèrement différente doit être utilisée, car la méthode approximative introduira une imprécision supplémentaire, ce qui augmentera à mesure que l’horizon de placement augmentera. Une estimation plus précise du rendement total nominal annuel requis est calculée comme le produit de un plus le taux annuel d'inflation et d'un autre plus le taux de rendement réel annuel requis.

Le tableau suivant mesure les trois méthodes d’inflation respectives avec un taux de rendement réel souhaité de 3%. Les résultats du tableau montrent que, plus la différence entre le taux d’inflation et le taux de rendement réel augmente, plus la différence entre les rendements totaux nécessaires approximés et déterminés avec précision augmente.

L'effet de ces différences est amplifié à mesure que l'horizon de placement augmente. Le tableau suivant montre l’effet sur la valeur de 1 $ composé sur 10, 20 et 30 ans aux différents rendements nominaux totaux requis déterminés pour chaque estimation de l’inflation. Le premier taux de rendement de chaque paire est le rendement approximatif, et le deuxième taux est déterminé avec plus de précision.

Implications pour le PIB

Le PIB est l’un des nombreux indicateurs économiques que les investisseurs peuvent utiliser pour évaluer le taux de croissance et la vigueur d’une économie. L'IPC joue un rôle essentiel dans la détermination du PIB réel. Par conséquent, la manipulation de l'IPC pourrait impliquer une manipulation du PIB, car l'IPC est utilisé pour dégonfler certaines des composantes du PIB nominal sous l'effet de l'inflation. L'IPC et le PIB ont une relation inverse, de sorte qu'un IPC inférieur - et son effet inverse sur le PIB - pourrait suggérer aux investisseurs que l'économie est plus forte qu'elle ne l'est réellement.

IPC et dépenses du gouvernement

Les gouvernements ont également recours à l'IPC pour établir leurs dépenses futures. De nombreuses dépenses publiques sont basées sur l'IPC et, par conséquent, toute baisse de l'IPC aurait un impact significatif sur les dépenses futures du gouvernement.

Un IPC moins élevé procure au moins deux avantages majeurs au gouvernement:

1. De nombreux paiements gouvernementaux, tels que la sécurité sociale et les revenus de TIPS, sont liés au niveau de l'IPC. Par conséquent, un IPC moins élevé se traduit par des paiements moins élevés et des dépenses plus faibles du gouvernement.
2. L'IPC dégonfle certaines des composantes utilisées pour calculer le PIB réel: un taux d'inflation moins élevé est le reflet d'une économie en meilleure santé. En d’autres termes, si le taux réel d’inflation est supérieur à l’IPC tel que le calcule le gouvernement, le taux de rendement réel de l’investisseur sera alors inférieur aux prévisions initiales, car le montant non prévu de l’inflation gruge les gains.

Facteurs ajoutant à la controverse

Bon nombre des facteurs ayant contribué à la controverse sur l'IPC sont entourés de complexités liées à la méthodologie statistique. Les autres contributeurs majeurs à la controverse reposent sur la définition de l'inflation et sur le fait que l'inflation doit être mesurée par approximation.

Le BLS décrit l'IPC comme une mesure de la variation moyenne du prix des biens et services achetés au fil du temps par les ménages sur une base moyenne quotidienne. Le BLS utilise un cadre de coût de la vie pour orienter ses décisions concernant les procédures statistiques utilisées pour déterminer l’IPC. Ce cadre signifie que le taux d'inflation indiqué par l'IPC reflète l'évolution du coût de la vie ou le coût du maintien d'un niveau de vie ou d'une qualité de vie fixe. En d’autres termes, il s’agit d’un indice du coût de la vie.

Les procédures utilisées par le BLS pour calculer l'indice des prix à la consommation sont décrites en détail dans le chapitre 17 du Handbook of Methods de BLS, intitulé "L'Indice des prix à la consommation" .

CPI et comportement du consommateur

Pour illustrer un exemple simplifié de l'effet de l'IPC sur le comportement du consommateur et de ses différentes méthodes de calcul, supposons le scénario suivant dans lequel la substitution se produit au niveau du poste dans une catégorie, conformément à la méthode BLS.

Supposons que le boeuf est le seul bien de consommation. Il n'y a que deux coupes différentes disponibles; filet mignon (FM) et steak en os (TS). Au cours de la période précédente, lorsque les prix et la consommation ont été mesurés pour la dernière fois, seul le FM a été acheté et le prix du TS était inférieur de 10% au prix du FM. Lors de la prochaine mesure, les prix avaient augmenté de 10%. Un ensemble de prix ont été construits pour refléter ce scénario et sont présentés dans le tableau ci-dessous.

L’IPC, ou inflation, pour ce scénario artificiel, est calculé comme l’augmentation du coût d’une viande de bœuf en quantité et en qualité constantes, ou d’un panier de biens fixe. Le taux d'inflation est de 10%. C’est essentiellement la manière dont l’IPC a été calculé à l’origine par le BLS et la méthodologie utilisée par Williams. Cette méthode n'est pas affectée par le fait que les consommateurs modifient leurs habitudes d'achat en réponse à une augmentation de prix.

La méthode actuelle de calcul de l'IPC de BLS prend en compte les modifications des préférences d'achat des consommateurs. Dans l'exemple simplifié présenté, s'il n'y avait pas de changement de comportement du consommateur, alors l'IPC calculé serait de 10%. Ce résultat est identique à celui obtenu avec la méthode du panier fixe utilisée par Williams. Toutefois, si les consommateurs changent leur comportement d’achat et substituent pleinement TS à la FM, TS sera égal à 0%. Si les consommateurs réduisent leurs achats de FM de 50% et achètent du TS à la place, l'IPC calculé par BLS sera de 5%.

Les calculs précédents ont montré que la méthodologie de l’IPC utilisée par le BLS, compte tenu du scénario et des comportements des consommateurs décrits ci-dessus, donne un IPC dépendant du comportement des consommateurs. De plus, un niveau d'inflation inférieur à une augmentation de prix observée peut être mesuré. Bien que cet exemple soit artificiel, des effets similaires dans le monde réel sont tout à fait possibles.

Que devraient faire les investisseurs ">

Les investisseurs pourraient utiliser les chiffres officiels de l'IPC, en acceptant les chiffres communiqués par le gouvernement à leur valeur nominale. Les investisseurs doivent également choisir soit la mesure de l’inflation de Williams soit celle de Ranson, acceptant implicitement l’argument selon lequel les chiffres officiellement communiqués ne sont pas fiables. Par conséquent, il appartient aux investisseurs de s’informer sur le sujet et d’adopter leur propre position sur la question.

Différents niveaux d'IPC pour une augmentation de prix unique, en fonction du comportement du consommateur, peuvent être calculés à l'aide de la méthode BLS, et il n'est pas invraisemblable que, en fonction des habitudes de consommation, le consommateur subisse différents taux d'inflation. Par conséquent, la réponse peut être spécifique à l'investisseur.

Comparaison des comptes d'investissement Nom du fournisseur Description Divulgation par l'annonceur × Les offres figurant dans ce tableau proviennent de partenariats avec lesquels Investopedia reçoit une rémunération.

← Marketing vert

Pardon! Ce contributeur ne travaille plus pour Investopedia →