Rationnement du capital
Le rationnement du capital est l'acte consistant à imposer des restrictions au montant des nouveaux investissements ou projets entrepris par une entreprise. Ceci est accompli en imposant un coût en capital plus élevé pour des considérations d'investissement ou en fixant un plafond à des parties spécifiques d'un budget. Les entreprises peuvent vouloir appliquer un rationnement du capital dans des situations où les rendements passés d'un investissement ont été inférieurs aux prévisions.
Décomposer le rationnement de capital
Le rationnement du capital est essentiellement une approche de gestion permettant d'affecter les fonds disponibles à de multiples opportunités d'investissement, augmentant ainsi le résultat net d'une entreprise. La société accepte la combinaison de projets dont la valeur actuelle nette totale (VAN) est la plus élevée. L'objectif premier du rationnement du capital est de garantir qu'une entreprise n'investisse pas excessivement dans des actifs. Sans un rationnement adéquat, une entreprise pourrait commencer à dégager des rendements de placement de moins en moins importants et pourrait même faire face à une insolvabilité financière.
Deux types de rationnement du capital
Le premier type de capital, le rationnement, est appelé "rationnement du capital dur". Cela se produit lorsqu'une entreprise a des problèmes pour lever des fonds supplémentaires, par le biais d'actions ou de dettes. Le rationnement découle d'un besoin externe de réduire les dépenses et peut entraîner une pénurie de capital pour financer des projets futurs.
Le deuxième type de rationnement est appelé "rationnement en capital mou" ou rationnement interne. Ce type de rationnement est dû aux politiques internes d'une entreprise. Une entreprise conservatrice sur le plan fiscal, par exemple, peut avoir un rendement du capital requis élevé pour accepter un projet, s'imposant elle-même son propre rationnement en capital.
Exemples de rationnement de capital
Par exemple, supposons que ABC Corp. ait un coût du capital de 10% mais que la société ait entrepris trop de projets, dont beaucoup sont incomplets. Cela a pour conséquence que le retour sur investissement réel de la société tombe bien en dessous du niveau de 10%. En conséquence, la direction décide de limiter le nombre de nouveaux projets en portant le coût du capital de ces nouveaux projets à 15%. Commencer moins de nouveaux projets donnerait à la société plus de temps et de ressources pour mener à bien les projets existants.
Le rationnement du capital affecte les résultats d'une entreprise et détermine le montant qu'elle peut verser en dividendes et récompenser les actionnaires. En utilisant un exemple concret, Cummins, Inc., une société cotée en bourse qui fournit des moteurs à gaz naturel et des technologies connexes, doit être très consciente du rationnement de son capital et de la manière dont il affecte le cours de ses actions. Depuis mars 2016, le conseil d'administration de la société a décidé d'affecter son capital de manière à procurer aux investisseurs un rendement en dividendes de près de 4%.
La société a rationné son capital afin que ses investissements existants lui permettent de verser des dividendes toujours plus importants à ses actionnaires à long terme. Toutefois, les actionnaires s’attendent maintenant à une augmentation des distributions de dividendes, et toute réduction des dividendes peut avoir des effets défavorables sur le cours de l’action. Par conséquent, la société doit rationner son capital et investir dans des projets de manière efficiente, ce qui lui permet d’augmenter son résultat net, ce qui lui permet d’augmenter son rendement en dividendes ou d’augmenter son dividende réel par action.
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