Pourquoi l'or est-il un actif contracyclique?

À l'échelle mondiale, l'or est considéré comme un produit de valeur ayant une valeur intrinsèque. Jusqu'en 1934, le dollar américain était adossé à l'or, les billets pouvant être rachetés en échange du métal précieux. Aujourd'hui, l'or reste précieux pour sa rareté et sa capacité à créer des bijoux et autres beaux objets. C'est aussi un véhicule d'investissement sur le marché des matières premières. Comme toute marchandise, l’or a ses symboles boursiers, sa valeur contractuelle et ses exigences de marge. L'investissement est évalué en fonction de l'offre et de la demande - principalement de la demande spéculative.

Toutefois, contrairement à d’autres produits de base, la valeur de l’or est moins affectée par la consommation et largement influencée par le statut de l’économie. Il est généralement admis que son prix est lié aux fluctuations des taux d’intérêt américains. Au cours de l'histoire, la valeur de l'or a affiché des tendances contracycliques à la vigueur de l'économie.

Influences sur les prix de l'or

Dans l'économie mondiale, l'or reste l'un des actifs les plus complexes à prix. Contrairement aux actions, monnaies et autres produits de base, sa valeur n'est pas déterminée par des fondements ni par l'offre et la demande physiques.

Toutefois, dans de nombreux cas, la valeur de l’or varie indirectement avec la vigueur de l’économie. Lorsque l'économie se porte bien et croît, les prix de l'or ont tendance à baisser et inversement lorsque l'économie se contracte. Cela dit, de nombreuses variables macroéconomiques observées dans les économies en croissance et en contraction jouent un rôle plus important dans l’influence du prix de l’or. Ces facteurs incluent les taux d’intérêt, les prix du pétrole, l’inflation et le marché des changes.

Relations macroéconomiques

En tant que marchandise, l'or est généralement considéré comme un investissement alternatif. Les investissements alternatifs aident généralement les investisseurs à se protéger contre la volatilité des marchés. Les taux d’intérêt sont le facteur principal pour déterminer leur attrait. Lorsque les économies connaissent des récessions, la banque centrale manipulera les taux d'intérêt pour stimuler la croissance. Aussi récemment que la crise financière de 2008, les banques centrales du monde entier ont mis en œuvre un assouplissement quantitatif, ramenant effectivement les taux d'intérêt à un niveau proche de zéro. Dans le même temps, le prix de l'or a atteint 1 900 dollars l'once. À mesure que les taux d'intérêt baissent, les investissements alternatifs tels que l'or deviennent plus attractifs. La relation entre l'or et les taux d'intérêt présente souvent une corrélation négative.

En tant qu'investissement, l'or est destiné à se protéger contre l'inflation. Par définition, lorsque l’inflation est élevée, la valeur de la monnaie de papier diminue en termes de biens et services vendus sur le marché. Dans de tels cas, les investisseurs affluent vers des investissements qui ne perdent pas de valeur. Fondamentalement, l’or est une ressource précieuse et rare d’une grande valeur. En conséquence, il a généralement une relation directe avec l'inflation, la demande d'or augmentant pendant l'inflation et diminuant pendant la déflation. Au cours des années qui ont conduit à la crise financière, l’inflation aux États-Unis a oscillé autour de 3%. Pour mettre cela en perspective, les économies avancées visent un indice de référence de 2% par an. En raison de l'inflation, les prix de l'or ont atteint des sommets lors des crises économiques.

Sur le marché des produits de base, les actifs sont généralement libellés en dollars américains. En conséquence, les variations du marché des changes peuvent influer sur les variations de l’or. Lorsque le dollar américain est faible, l'or devient moins cher pour les autres pays. En conséquence, la demande en or augmente à mesure que les investisseurs recherchent un investissement qui maintient la valeur. Après la récession de 2008, le dollar américain a montré des signes de faiblesse et de hausse des prix de l'or. En revanche, la vigueur du dollar de la fin des années 90 était liée à des prix de l’or relativement bas. Il va sans dire que cette relation ne tient pas toujours, comme nous l’avons vu plus tôt en 2015.

Prix ​​du pétrole

Avec l'or, le pétrole brut est un actif couramment négocié sur le marché des produits de base. Le prix du pétrole est déterminé par l'offre et la demande et les contrats à terme. Théoriquement, une huile moins chère signifie une inflation plus faible; en conséquence, l'or est affecté négativement puisqu'il est considéré comme une couverture contre l'inflation. Outre une inflation plus faible, le pétrole moins cher est un indicateur crucial de la croissance économique. La baisse des prix du pétrole augmente les dépenses et la consommation dans l'économie. De même, de meilleures perspectives économiques ont une incidence positive sur les actions et ont une incidence négative sur des actifs ne générant pas de revenu tels que l'or. (Voir aussi Qu'est ce qui détermine les prix du pétrole? )

Safe Haven

Compte tenu de sa relation avec de nombreux indicateurs économiques, l’or est largement considéré comme étant contraire à la croissance économique. Par définition, les actifs corrélés négativement à l’état général de l’économie sont considérés comme anticycliques. Au cours de l'histoire, l'or a réagi de manière positive lorsque les taux d'intérêt étaient bas, que l'inflation et le chômage étaient élevés et que les devises étaient faibles. Ces indicateurs macroéconomiques indiquent des économies en ralentissement et en contraction. Dans ce scénario, l'or est considéré comme un paradis car il conserve ou augmente la valeur lors des turbulences des marchés. L'or est souvent recherché par les investisseurs en raison de difficultés économiques afin de limiter leur risque de pertes.

Il s’agit essentiellement d’un actif qui ne peut pas être manipulé par les politiques de taux d’intérêt et qui sert souvent de protection contre l’inflation. Bien que ces variables puissent avoir une influence plus forte sur les prix de l'or, un déficit commercial croissant aurait une incidence positive sur les perspectives à long terme des prix de l'or et des fonds négociés en bourse. Cela dit, à mesure que les taux d'intérêt augmentent et que l'économie montre des signes de croissance, l'or perdra la faveur des actions et des actifs générateurs de revenus.

Le résultat final

Bien que l'étalon-or ne soit plus le système monétaire utilisé dans le monde entier, il est toujours considéré comme extrêmement précieux. Outre son utilisation dans les bijoux, l’or est un véhicule d’investissement extrêmement souhaitable. Les investissements dans l’or peuvent prendre la forme d’actions, de fonds négociés en bourse ou de contrats futurs. En règle générale, l'or réagit positivement lors des turbulences des marchés et négativement lors de la croissance économique. Comme il conserve sa valeur intrinsèque, l’or est souvent qualifié de «refuge». Lorsque les craintes relatives à la sécurité d'autres investissements tels que les actions et les obligations augmentent, beaucoup se tournent vers l'or en raison de sa nature très liquide. Cependant, étant donné que l’économie américaine continue de montrer des signes de croissance et que la Réserve fédérale spécule sur les changements monétaires à venir, la valeur de l’or fluctuera sûrement. (Pour plus d'informations, voir L'effet des hausses de taux des fonds fédéraux sur l'or.)