Mortalité mensuelle unique (SMM)
La mortalité mensuelle unique (SMM) est une mesure du taux de remboursement anticipé d'un titre adossé à une hypothèque (MBS). Comme le terme l'indique, la mortalité mensuelle unique mesure le paiement anticipé au cours d'un mois donné et est exprimée en pourcentage.
Pour les investisseurs en titres adossés à des créances hypothécaires, le remboursement anticipé des prêts hypothécaires est généralement indésirable, car les intérêts futurs sont perdus; les investisseurs préfèrent une mortalité mensuelle inférieure ou décroissante sur un MBS.
Points clés à retenir
- La mortalité mensuelle unique (MMS) est un moyen d'évaluer le risque de remboursement anticipé d'un titre adossé à une hypothèque.
- SMM est mesurée en tant que pourcentage mensuel des prêts hypothécaires dans le pool de MBS qui seront remboursés plus tôt.
- Le risque de remboursement anticipé affecte la durée d'un MBS et constitue une préoccupation majeure des investisseurs adossés à des actifs.
Comprendre la mortalité unique mensuelle (SMM)
La mortalité mensuelle unique est parfois confondue avec les remboursements anticipés du principal. Les enregistrements de serveur pour un système de gestion fournissent généralement les remboursements principaux planifiés qui sont définis pour le pool lors de la création du système de gestion.
La mortalité mensuelle unique fait référence aux remboursements anticipés du principal supérieurs à ce montant, en prenant essentiellement le total du principal payé, en soustrayant les paiements du principal prévus et en divisant par le solde restant prévu pour le mois (par opposition au montant réel) pour obtenir un pourcentage. de prépaiement.
Mortalité mensuelle unique et risque de remboursement anticipé
La mortalité mensuelle unique fluctuera de mois en mois en fonction du refinancement de l’emprunteur, des paiements accélérés, etc. Le remboursement anticipé entrave les rendements des investisseurs sur le marché hypothécaire parce que les prêts hypothécaires sont généralement payés d'avance à l'aide d'un prêt de refinancement, ce qui se produit principalement lorsque les taux d'intérêt ont baissé. Ainsi, alors qu’un investisseur dans un MBS estime qu’il a bloqué un investissement à rendement plus élevé dans un environnement de taux bas, il se peut même qu’il se sépare du tapis.
En conséquence, les investisseurs en titres adossés à des créances hypothécaires sont toujours préoccupés par le risque de remboursement anticipé de leur investissement. La mortalité mensuelle unique leur fournit un indicateur permettant de déterminer si les risques augmentent, diminuent ou se stabilisent.
SMM, taux de prépaiement constant et rampes de prépaiement
La mortalité mensuelle unique peut être annualisée dans le taux de remboursement anticipé constant (CPR), qui donne le pourcentage annuel plutôt qu'un instantané mensuel. Les investisseurs de MBS peuvent basculer entre les deux lors de moments importants de la durée de vie de leur portefeuille. Par exemple, si les taux d’intérêt baissent sur une période donnée, un investisseur dans les titres hypothécaires surveillera généralement le SMM pour voir si un épuisement professionnel s’installe ou non.
De même, dans les 30 premiers mois de la vie d'un titre adossé à une hypothèque, celui-ci est considéré comme «sur la rampe» et durant lequel SMM et la RCP devraient augmenter avant de se stabiliser une fois que le MBS est «sorti de la rampe» après 30 mois. La mise en garde avec les rampes de prépaiement est qu'elles sont basées sur le modèle PSA des années 1980. Bien que les grandes lignes de ce modèle tiennent le coup - principalement le fait que la durée de vie des titres hypothécaires se compose de deux phases -, le marché des hypothèques est maintenant différent et la sensibilisation du public au refinancement et aux taux d’intérêt est plus répandue que lors de la création du modèle PSA. On pense que la longueur des rampes est beaucoup plus courte maintenant, car les gens sont plus susceptibles de se refinancer lorsque les taux baissent.
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