Pourquoi ce marché haussier ne peut être arrêté

Le marché haussier a duré neuf ans et les investisseurs se demandent avec raison combien de temps il peut continuer. L'économiste et observateur de marché de longue date, Ed Yardeni, est sans aucun doute optimiste, prévoyant 3 100 pour l'indice S & P 500 (SPX), ou 11, 2% au-dessus de la clôture du 9 mars, dans une interview avec Barron's. "L'histoire des bénéfices est phénoménale. La réduction d'impôt a ajouté sept points de pourcentage à la croissance des bénéfices cette année", a-t-il déclaré à Barron's. En ce qui concerne le commerce et les tarifs, il a déclaré que "le président aura beaucoup de répugnance; alors, la puissance sous-jacente des revenus entraînera le marché plus haut".

Depuis le point bas du dernier marché baissier, atteint lors de la séance intraday du 6 mars 2009, le S & P 500 a gagné 318% à la clôture le 9 mars 2018, tandis que l'indice Dow Jones Industrial Average (DJIA) progressait de 292% . Cependant, la plupart des analystes, y compris Yardeni, utilisent les prix de clôture pour déterminer les pics et les creux du marché. Sur cette base, le dernier marché baissier a pris fin trois jours plus tard, le 9 mars 2009. À partir de ce moment, les gains respectifs ont été de 312% et 287%.

Forces motrices

Yardeni voit plusieurs forces motrices pour de nouvelles augmentations du prix des actions. Compte tenu de la faible inflation, il s’attend à ce que le rendement du billet du Trésor américain à 10 ans se stabilise entre 3% et 3, 5% et ne dépasse probablement pas 4%. "Je m'attends à ce que l'inflation reste faible en raison des forces puissantes de la mondialisation, de l'innovation technologique et du vieillissement de la population", a-t-il ajouté.

Avec une croissance du PIB nominal d'environ 4, 4%, il prévoit que les bénéfices du S & P 500 augmenteront de 16, 8% en 2018 et de 7, 1% supplémentaires en 2019. Ses prévisions de 3 100 sur le S & P 500 sont basées sur un bénéfice anticipé de 166 $, évalué à 2019 à 2019. Ratio cours / bénéfice à terme de 18, 7. C'est au-dessus de son calcul du 17 mars de 17, 3, selon le briefing boursier de son entreprise. Néanmoins, les sceptiques voient diverses raisons pour être baissiers. Les évaluations boursières historiquement élevées ne sont que l’un d’eux. (Pour en savoir plus, voir aussi: 6 forces qui pourraient pousser le marché boursier à un niveau encore plus bas .)

«Le sondage est suivi par Trump»

Sur le commerce, Yardeni a déclaré à Barron, "Le marché boursier est celui suivi par Trump. S'il continue à baisser, il se rendra compte que [l'imposition de droits de douane] n'est pas la meilleure façon de procéder." Dans les années 1980, Yardeni a inventé l'expression "militant des obligations" pour décrire les investisseurs qui ont vendu des obligations, faisant monter les taux d'intérêt, en signe de protestation contre les dépenses du déficit fédéral, selon CNBC. Aujourd'hui, dans les notes de Barron, il parle de "miliciens du Dow" qui envoient un message à Washington en faisant le dumping d'actions.

Néanmoins, il reste indifférent à la récente "alerte à la guerre commerciale" qui a provoqué une baisse des stocks sous le nom "d'attaque de panique n ° 61 depuis le début du marché haussier en 2009". Il reconnaît néanmoins que les guerres commerciales ne sont pas bonnes pour la croissance économique et reconnaît que l'une de ces "attaques de panique" finira par créer un véritable marché baissier. La semaine dernière, Daniel Pinto, co-président de JPMorgan Chase & Co. (JPM), a averti que les stocks pourraient chuter de 40% au cours des trois prochaines années, éventuellement en partie à cause des droits de douane. (Pour plus d'informations, voir aussi: Les investisseurs en actions devraient se préparer à un plongeon de 40%: JPMorgan .)

"Rendre le commerce équitable serait positif"

"Supposer que Trump réussisse à rendre le commerce plus équitable pour les Américains sans entraver le libre-échange dans son ensemble, cela serait positif pour les Etats-Unis et pour les actions", a déclaré Yardeni. Il a observé que "Ronald Reagan est également intervenu en tant que protectionniste et a imposé des droits de douane à 100% sur les semi-conducteurs japonais et s'est tordu les bras avec des restrictions à l'exportation automatique. Cela a fonctionné: cela a amené beaucoup de production japonaise ici". Yardeni estime que le président Trump adopte des "positions extrêmes" sur le commerce comme tactique de négociation, "puis fait des compromis pour obtenir plus ou moins ce qu'il veut".

Des signes plus haussiers

Les fondamentaux restent solides, avec des résultats solides pour les entreprises, enregistrant la croissance la plus rapide depuis 2011, et un taux de chômage aux États-Unis à son niveau le plus bas depuis 17 ans, dans un contexte de croissance économique mondiale en accélération, selon The Wall Street Journal. Les opposants sont encouragés, quant à eux, par un optimisme relativement "modéré" parmi les investisseurs, ajoute le Journal. Environ 26% des personnes interrogées la semaine dernière par l'American Association of Individual Investors (AAII) pensent que les actions augmenteront au cours des six prochains mois, soit bien en deçà de la moyenne à long terme de 39% et nettement en dessous des 75% qui étaient haussières en avril. Janvier 2000, lors de la bulle Dotcom, également parue dans le Journal.

Les ours répondent

Selon MarketWatch, les indicateurs très baissiers d’évaluations boursières excessives incluent les ratios cours / ventes ainsi que les ratios P ​​/ E. Le plus baissier de tous, selon MarketWatch, est le ratio élevé d’actions par rapport au total des actifs financiers des ménages. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi le krach boursier de 1929 pourrait-il se produire en 2018 ?)

En attendant, malgré les initiatives réglementaires prises depuis 2008, une nouvelle crise bancaire et financière est tout à fait possible. Sheila Bair, qui a dirigé la FDIC lors de la dernière crise, fait partie de ceux qui préviennent que ses leçons ont été oubliées ou ignorées. Pire encore, elle voit des forces négatives similaires se renforcer aujourd'hui. (Pour plus d'informations, voir aussi: 4 Signes avant-coureurs de la prochaine crise financière .)

Pour leur part, les millions de lecteurs d’Investopedia dans le monde sont très préoccupés par les marchés des valeurs mobilières, tels que mesurés par l’indice d’anxiété Investopedia (IAI). Néanmoins, leur niveau d'inquiétude a diminué ces dernières semaines.