Pourquoi une société émettrait-elle des actions privilégiées plutôt que des actions ordinaires?

Les entreprises peuvent collecter des fonds de plusieurs manières pour financer les projets à venir, l’agrandissement et d’autres coûts élevés associés à l’opération, les plus courants, notamment les problèmes d’endettement et d’équité. Les grandes entreprises peuvent choisir les types d’émissions qu’elles offrent au public et fondent leur décision sur le type de relation qu’elles souhaitent entretenir avec les actionnaires, le coût de l’émission et le besoin de financement. En ce qui concerne la mobilisation de capitaux, certaines sociétés choisissent d’émettre des actions privilégiées en plus d’actions ordinaires ou d’obligations de sociétés, mais les raisons de cette stratégie varient d’une société à l’autre.

Les actions privilégiées agissent comme un hybride entre les actions ordinaires et les émissions d’obligations. Comme pour tout bien ou service produit, les sociétés émettent des actions privilégiées parce que les consommateurs - les investisseurs, en l'occurrence - les veulent. Les investisseurs attachent de la valeur aux actions privilégiées pour leur stabilité relative et leur statut privilégié par rapport aux actions ordinaires pour les dividendes et la liquidation de la faillite. Les entreprises les considèrent comme un moyen de fournir un financement par actions sans diluer les droits de vote, pour leur facilité de paiement et, parfois, comme un moyen de parer aux prises de contrôle hostiles.

Dans la plupart des cas, les actions privilégiées représentent un faible pourcentage du total des émissions d'actions d'une société. Il y a deux raisons à cela. La première est que les actions privilégiées déroutent de nombreux investisseurs (et certaines sociétés), ce qui limite leur demande. La seconde est que les actions et les obligations constituent normalement des options de financement suffisantes.

Pourquoi les investisseurs exigent-ils des actions privilégiées?

La plupart des actionnaires sont attirés par les actions privilégiées, car celles-ci offrent des paiements de dividendes cohérents sans les longues dates d’échéance des obligations ni la fluctuation des actions sur le marché. Ces dividendes peuvent toutefois être différés par la société si la période de trésorerie ou les difficultés financières sont difficiles. Cette caractéristique des actions privilégiées offre un maximum de flexibilité à la société sans craindre de manquer un paiement de dividende. Avec les émissions d'obligations, un paiement manqué expose l'entreprise à un risque de défaillance sur une émission, ce qui pourrait entraîner une faillite forcée.

Certains actionnaires privilégiés ont le droit de convertir leurs actions privilégiées en actions ordinaires à un cours d’échange prédéterminé. Et en cas de faillite, les actionnaires privilégiés reçoivent les actifs de la société avant les actionnaires ordinaires.

Pourquoi les entreprises fournissent-elles des actions privilégiées?

Bien que les actions privilégiées agissent de la même manière que les émissions d’obligations, en ce sens qu’elles versent un dividende stable et que leur valeur fluctue peu, on considère qu’il s’agit d’une émission d’actions. Les sociétés qui offrent des actions au lieu d'émettre de la dette peuvent obtenir un ratio dette / capitaux propres plus faible et, par conséquent, obtenir un effet de levier plus important en ce qui concerne les besoins de financement futurs des nouveaux investisseurs.

Le ratio d'endettement d'une entreprise est l'un des indicateurs les plus couramment utilisés pour analyser la stabilité financière d'une entreprise. Plus ce chiffre est bas, plus l'entreprise est attrayante pour les investisseurs. En outre, les émissions d'obligations peuvent constituer un signal d'alarme pour les acheteurs potentiels car le calendrier de remboursement strict des dettes doit être respecté, quelle que soit la situation financière de la société. Les actions privilégiées ne suivent pas les mêmes règles de remboursement de la dette car il s’agit d’émissions d’actions.

Les sociétés peuvent également attribuer une valeur aux actions privilégiées pour leur fonction d’appel. La plupart des actions privilégiées, mais pas toutes, sont appelables. Après une date donnée, l’émetteur peut appeler les actions à leur valeur nominale pour éviter un risque de taux d’intérêt ou un coût d’opportunité significatif.

Les détenteurs d’actions privilégiées n’ont pas non plus de droits de vote normaux. Ainsi, une entreprise peut émettre des actions privilégiées sans perturber les soldes de contrôle de la structure de l'entreprise.

Bien que les actions ordinaires constituent le type d’investissement le plus flexible offert par une entreprise, elle donne aux actionnaires plus de contrôle que certains propriétaires d’entreprises peuvent se sentir à l’aise. Les actions ordinaires confèrent aux actionnaires un certain nombre de droits de vote, ce qui leur permet d'influencer des décisions cruciales de la direction. Les sociétés qui souhaitent limiter le contrôle qu'elles donnent aux actionnaires tout en offrant des positions en actions dans leur entreprise peuvent alors se tourner vers les actions privilégiées comme alternative ou complément aux actions ordinaires. Les actionnaires privilégiés ne possèdent pas d'actions avec droit de vote, contrairement aux actionnaires ordinaires, et ont donc moins d'influence sur les décisions en matière de politique d'entreprise et sur les choix du conseil d'administration.

Enfin, certaines actions privilégiées agissent comme des "pilules empoisonnées" en cas de prise de contrôle hostile. Cela prend normalement la forme d'un ajustement financier préjudiciable du stock, qui ne peut être exercé que lorsque les intérêts majoritaires changent.