Z Tranche
La tranche Z est la tranche la plus basse d'une obligation hypothécaire garantie (OGC) en termes d'ancienneté. La tranche Z ne donne droit à aucun paiement de coupon, mais les intérêts courent toujours et sont payés une fois que les tranches les plus âgées sont retirées (payées). Au lieu de payer des intérêts sur la tranche Z, l’argent sert à rembourser plus rapidement le principal des tranches supérieures. À son tour, le principal de la tranche Z augmente au cours de cette période en raison des intérêts courus. La tranche Z est également qualifiée de "tranche Z" et est appelée "tranche d'accumulation".
Réduire la tranche Z
La tranche Z est principalement utilisée pour améliorer l’attractivité des tranches au-dessus de celle-ci. Les paiements qui iraient plutôt à la tranche Z sont destinés à accélérer la maturité des tranches de premier rang. Globalement, la tranche Z n’est pas un investissement très attractif, car il pourrait s'écouler deux décennies avant que l'investisseur voie l'argent. En tant que tel, la tranche Z est en hausse par rapport à la valeur temporelle de l'argent, mais ce n'est pas parce que la plupart des investisseurs ne le veulent pas qu'il n'y a pas de marché. Les investisseurs qui possèdent des passifs à long terme ou ceux qui s’inquiètent du risque de réinvestissement tireraient profit d’investir dans une obligation à tranche Z.
Le rôle de la tranche Z dans les organisations de gestion collective
Les obligations hypothécaires garanties sont stratifiées de sorte que les mêmes besoins de nombreux investisseurs puissent être satisfaits en utilisant le même pool d'actifs. La tranche A, par exemple, peut offrir un revenu à court terme et une échéance inférieure. La tranche B offrirait alors une période plus longue de trésorerie stable. Au bas de la structure se trouve la tranche Z, qui doit attendre le paiement et fait face à plus que sa part équitable du risque de remboursement anticipé par rapport aux autres tranches. Les tranches Z ont une durée de vie moyenne de 18 à 22 ans, dont la période d'acquisition devrait durer de 8 à 10 ans, et un taux de remboursement anticipé supérieur aux attentes peut réduire considérablement les deux.
Les tranches Z sont confrontées à une grande volatilité tout au long de leur vie, alors que le portefeuille de prêts hypothécaires traverse ses épisodes de refinancement et son épuisement. La volatilité de la tranche Z confère une stabilité supplémentaire aux tranches supérieures, ce qui en fait le joueur ultime pour l’équipe dans la stratification de l’OCM. Ainsi, malgré le nom en bas de l'alphabet, la tranche Z joue un rôle essentiel dans la création et le succès à long terme d'une OCM. Et ils répondent aux besoins d'un type particulier d'investisseur qui dispose d'un capital et veut le parquer plutôt que de devoir réinvestir régulièrement.
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