4 Caractéristiques des entreprises en récession
La conjoncture économique et les conditions de marché difficiles présentent des difficultés opérationnelles et financières pour la plupart des entreprises. Les réductions de flux de trésorerie représentent des risques importants pour la réussite financière et, comme il est difficile de prévoir la durée d’une récession, il existe un risque que la stagnation prolongée provoque la faillite de l’entité. Certaines entreprises ne souffrent toutefois pas de récessions aussi sévèrement que leurs pairs, ce qui en fait de bonnes valeurs défensives pour un marché en baisse.
Comment les récessions ont fait mal
La conjoncture économique difficile transforme le risque en contrainte opérationnelle et financière. Une entreprise peut être obligée de réduire ses dépenses, de licencier des employés non essentiels et de minimiser ses achats, ses acquisitions et ses dépenses en capital. Un certain montant de la masse salariale, du loyer, des baux, des taxes et des dépenses en capital ne peut pas être éliminé, il faut donc respecter ces fonds avec des liquidités limitées. ( Voir aussi "Examen des récessions passées".)
Une récession frappe également les portefeuilles des clients d'une entreprise, dont la réduction des dépenses a des répercussions sur l'entreprise. À mesure que les clients réduisent leurs dépenses, le nombre de commandes de produits diminue. les clients ne peuvent pas payer leurs factures, ce qui réduit le fonds de roulement des entreprises qu’ils doivent et laisse à l’entreprise des dépréciations. Les entrepreneurs sont souvent les plus durement touchés. Leurs services sont axés sur de nouveaux projets, tels que l’installation d’équipements de bâtiment, les travaux sur de nouveaux chantiers de construction ou les travaux de couverture et de carrelage. Dans des conditions de marché difficiles, leurs clients réduiront également leurs dépenses et leurs commandes de services dans le cadre d'un effort plus général visant à économiser de l'argent.
Comment repérer une entreprise à l'abri de la récession
Les investisseurs souhaitant minimiser les risques de baisse résultant d'une récession devraient rechercher les qualités suivantes dans une entreprise:
1. L’entreprise fournit des services de réparation et d’entretien critiques ou vend des produits de première nécessité.
Les entreprises qui fournissent des services non essentiels sont généralement les premières touchées par une récession. Les consommateurs peuvent choisir de couper leur propre gazon ou de peindre leurs propres maisons, par exemple en plaçant l'entrepreneur en habitation dans une période financière difficile.
Certaines sociétés de services fournissent toutefois à leurs clients des services essentiels et critiques qu'il est difficile de réduire ou d'éliminer aussi facilement. Les raffineries et usines chimiques embauchent des sociétés d'ingénierie et des consultants pour procéder à des évaluations périodiques de leurs équipements, de leur câblage et de leurs processus. Ces examens en cours ne peuvent être éliminés simplement pour économiser quelques dollars de dépenses. Un autre exemple est la gestion des déchets. Il faudrait plus qu'une récession pour les quartiers et les entreprises pour permettre à des ordures non collectées de s'accumuler.
De même, recherchez les entreprises qui fabriquent un produit important qui tombe en panne avec une certaine fréquence et qui doit être remplacé. Un fabricant de joints de moteur et de joints d’étanchéité aura tendance à avoir des flux de revenus relativement stables, même dans les moments difficiles. De bons joints et garnitures garantissent le bon fonctionnement d'un moteur de voiture, mais doivent être remplacés périodiquement. Les cartouches d’imprimante sont un autre cas classique de modèle commercial isolé. ( Voir aussi "Protégez votre portefeuille avec des actions défensives".)
Une stratégie courante en période de récession consiste à investir dans des actions de base destinées à la consommation, qui offrent des produits que les ménages ne sont pas en mesure de réduire de manière drastique, tels que le dentifrice, les éponges et le shampooing. Ces entreprises ont également tendance à verser des dividendes généreux. Les épiceries, les fabricants de produits cosmétiques, les entreprises de services funéraires et les fabricants de bière, de vin et de spiritueux réalisent des investissements intéressants pour des raisons similaires.
2. La société dessert une clientèle isolée de la crise économique.
Les centrales nucléaires et les centrales électriques ont pour la plupart des revenus stables. Il en va de même pour les entreprises de transport de pétrole et d’énergie. Il existe peu ou pas de produits ou services de substitution dans ces modèles commerciaux: les gens n'abandonnent pas l'électricité en période de récession. Certains wagons qui transportent et expédient certaines cargaisons peuvent aussi être relativement isolés. Par exemple, une compagnie de chemin de fer peut avoir un contrat à long terme avec l'armée pour expédier du carburant, des munitions et du matériel à diverses destinations dans le pays. Ces types de sociétés sont considérées comme plus stables dans les économies difficiles. Les entreprises qui desservent des marchés publics ont tendance à continuer à obtenir de bons résultats, car ces contrats sont susceptibles de perdurer en période de récession, ce qui leur procure des flux de trésorerie stables.
3. La société fournit des produits ou services mandatés par la réglementation gouvernementale ou des règles de conformité.
Les agences de sécurité et leur personnel inspectent les millions de tonnes de marchandises importées entrant aux États-Unis par divers ports et canaux de navigation. Ces inspections sont nécessaires pour empêcher les drogues, les armes de contrebande et d’autres produits non autorisés d’entrer dans le pays. Ces mesures de sécurité sont prescrites par le gouvernement et les autorités locales. Par conséquent, à moins d'un excédent inhabituel de personnel qualifié capable de fournir ces services, ces entreprises continueront de bénéficier d'une demande soutenue à tous les stades du cycle économique.
L'inspection des pipelines est un autre exemple. Les États-Unis ont des millions de kilomètres de pipelines souterrains qui transportent le pétrole et le gaz à travers le pays. Les ruptures et les dommages à la conduite peuvent provoquer des explosions mortelles. Des inspections sont donc obligatoires. Les audits par des tiers sont également obligatoires pour les entreprises publiques et la plupart des agences gouvernementales, ce qui permet aux cabinets d'audit de disposer d'un volume de travail stable.
4. La société fournit des produits ou des services exclusifs, de niche ou très défendables sur le marché .
Une entreprise peut avoir une offre considérée comme la meilleure de sa catégorie. Peut-être un fabricant d’équipement de forage a-t-il breveté des tuyaux et des équipements connexes sans lesquels ses clients de forage ne peuvent se passer. Les entreprises pharmaceutiques et de soins de santé titulaires de brevets de médicaments bénéficient également d’une demande relativement peu élastique pour leurs produits. ( Voir aussi "Notions fondamentales sur l'économie: élasticité".)