5 facteurs qui détermineront l'avenir du marché boursier

Le marché haussier actuel est dans quelques jours à peine d'avoir neuf ans, étant donné que le marché baissier précédent a pris fin avec la clôture des négociations le 9 mars 2009. De nombreux investisseurs se demandent combien de temps il leur reste. Le 4 mars, Mohammed El-Erian, un célèbre investisseur et observateur des marchés, écrit dans le Financial Times: "La séquence particulière du mois dernier - correction abrupte suivie d'un rebond rapide puis du repli de la semaine dernière - soulève des questions intéressantes si les marchés sont dans la phase initiale d'une vente prolongée ou, au contraire, placés sur une base plus solide à moyen terme. Cinq facteurs permettront de répondre à cette question. "

Ces cinq facteurs sont: la croissance économique; politique monétaire; la courbe de rendement; volatilité et liquidité; et la complaisance des investisseurs. L’indice d’anxiété Investopedia (IAI) enregistre des inquiétudes très fortes parmi les millions de lecteurs du monde entier concernant les marchés des valeurs mobilières. Bien que l'indice S & P 500 (SPX) ait augmenté de 303% depuis la fin du dernier marché baissier, il est en baisse de 5, 0% par rapport à son sommet à la clôture le 26 janvier et en hausse de 2, 0% seulement depuis le début de l'année. la clôture le 6 mars. Parallèlement, la volatilité mesurée par l’indice de volatilité CBOE (VIX) a augmenté en janvier, ce qui a accru les inquiétudes des investisseurs habitués à la hausse régulière des cours des actions.

CV en bref

Contributeur de Bloomberg et du Financial Times, El-Erian est le conseiller économique en chef d’Allianz SE, société mère de la société de gestion d’actifs Pimco, où il était auparavant PDG et codirecteur des investissements. Entre autres fonctions, il a également dirigé le Global Development Council, présidé par le président Barack Obama, a été directeur général de la Harvard Management Co., société qui investit dans la dotation de cette université. ), et était directeur adjoint du FMI, selon Bloomberg.

1. Croissance économique

"Soutenue par des politiques favorables à la croissance aux États-Unis et par un processus de guérison économique naturel en Europe, l'économie mondiale connaît actuellement une accélération synchronisée de la croissance", écrit El Erian. Il est encouragé par le fait que la consommation et l'investissement des entreprises ont été les principaux moteurs de la croissance, plutôt que "l'ingénierie financière". Selon lui, il est essentiel que les marchés conservent des fondamentaux économiques solides et il souhaite que les marchés soient moins dépendants des liquidités des banques centrales sous forme d'achats d'actifs, ou des liquidités des entreprises sous forme de rachats d'actions, de dividendes et de liquidités. acquisitions. Il estime également que "la croissance peut prendre un nouvel élan si le monde évite une guerre commerciale stagflationniste coûteuse".

2. Politique monétaire

Selon El-Erian, un signe encourageant pour l’économie américaine est que la croissance économique s’est renforcée malgré le resserrement de la Réserve fédérale sous la forme de hausses de taux d’intérêt, d’annonces de hausses futures et de cessation des achats d’actifs, appelés «assouplissement quantitatif». Les indications selon lesquelles d'autres grandes banques centrales suivront un chemin similaire n'ont pas non plus réussi à faire dérailler la croissance à l'étranger, a-t-il noté. Cependant, reste-t-il à voir, ajoute-t-il, si la croissance persistera "si la transition de politique générale devient plus simultanée [entre] ... plusieurs banques centrales d'importance systémique".

3. La courbe de rendement

El-Erian voit une augmentation "relativement ordonnée" des rendements obligataires qui réduit les incitations à une prise de risque excessive. En outre, il estime que la courbe de rendement à plat est principalement le résultat de "flux d'investissements et de modèles d'émission d'obligations", plutôt que de forces qui annoncent un "ralentissement économique important".

4. Volatilité et liquidité

Il trouve également encourageant que la volatilité telle que mesurée par le VIX ait augmenté pour atteindre une "plage réaliste et durable" par rapport à avant la correction. Parallèlement, l'implosion récente de produits d'investissement exotiques liés au VIX, ainsi que l'intérêt manifesté par les régulateurs pour leur échec, devraient rappeler aux investisseurs l'importance de la liquidité, a-t-il ajouté. (Pour plus d'informations, voir aussi: Stock Sell-Off présente des similitudes inquiétantes avec la crise de 2008. )

5. Complaisance des investisseurs

Un autre signe positif pour El-Erian est que le retour de la volatilité semble avoir rendu les investisseurs moins confiants et moins certains que l’achat des creux garantira des gains. En particulier, le refus des banques centrales de "fournir immédiatement aux marchés des signaux réconfortants" lors de la correction a donné l'impulsion nécessaire à la complaisance des investisseurs, a-t-il ajouté. "Des progrès supplémentaires sur ces cinq questions assainiraient les marchés et réduiraient le risque de ventes beaucoup plus dramatiques et durables", a-t-il conclu. (Pour en savoir plus, voir aussi: Pourquoi les investisseurs en actions ne peuvent-ils pas compter sur un programme de sauvetage de la Fed ?)

Drapeaux rouges

Les stratèges quantitatifs de Bank of America Merrill Lynch notent que 13 de leurs 19 "panneaux indicateurs du marché baissier", soit 68%, ont été déclenchés, rapporte CNBC. Celles-ci incluent des indicateurs économiques, monétaires, techniques et de revenus, a déclaré CNBC, notant que "presque tous ont été déclenchés avant les marchés baissiers antérieurs".

En outre, alors que les baisses soutenues de 20% ou plus du marché baissier sont rares en dehors d'une récession, le marché haussier actuel offre un tableau plus compliqué, indique CNBC, dans la mesure où les valorisations et les cours des actions ont pris de l'avance par rapport à l'économie réelle, " sur-possédé et sur-aimé "en janvier de cette année. Reste à savoir si une compensation excessive à la baisse est attendue depuis longtemps.