Bookbuild accéléré
Une librairie accélérée est une forme d'offre sur les marchés des capitaux. Il s’agit d’offrir des actions dans un court laps de temps, avec peu ou pas de marketing. Le bookbuild de l'offre se fait très rapidement en un ou deux jours. Les preneurs fermes peuvent parfois garantir un prix minimum et le produit de la vente à la société.
Comprendre la construction accélérée de livres
Une librairie accélérée est souvent utilisée lorsqu'une entreprise a un besoin immédiat de financement, auquel cas le financement par emprunt est hors de question. Cela peut être vrai lorsqu'une entreprise cherche à faire une offre pour acquérir une autre entreprise. En termes simples, lorsqu'une entreprise est incapable d'obtenir un financement supplémentaire pour un projet à court terme ou une acquisition en raison de ses dettes élevées, elle peut utiliser une autre voie pour obtenir un financement rapide du marché des actions via un processus appelé bookbuild accéléré.
La constitution de livres est le processus de détermination du prix des titres qui consiste à générer et à enregistrer la demande d'actions d'un investisseur lors d'un premier appel public à l'épargne ou d'une autre étape d'émission. La société émettrice engage une banque d’investissement pour agir en tant que souscripteur. Le souscripteur détermine la fourchette de prix du titre et envoie le projet de prospectus à plusieurs investisseurs. Les investisseurs offrent le nombre d'actions qu'ils sont disposés à acheter, compte tenu de la fourchette de prix. Le livre est ouvert pour une période déterminée pendant laquelle le soumissionnaire peut réviser le prix proposé. Après une période de temps prédéterminée, le livre est fermé et la demande globale pour le problème peut être évaluée de manière à attribuer une valeur au titre. Le prix final choisi est simplement la moyenne pondérée de toutes les offres reçues par la banque d'investissement.
Avec une librairie accélérée, la période d'offre n'est ouverte que pour un ou deux jours et avec peu ou pas de marketing. En d'autres termes, le délai entre la tarification et l'émission est de 48 heures ou moins. Une bibliothèque de livres accélérée est fréquemment mise en œuvre du jour au lendemain, la société émettrice prenant contact avec un certain nombre de banques d’investissement pouvant servir de souscripteurs la veille du placement envisagé. L’émetteur sollicite des offres dans le cadre d’une procédure de type vente aux enchères et attribue le contrat de souscription à la banque qui s’engage sur le prix du back-stop le plus élevé. Le souscripteur soumet la proposition avec la fourchette de prix aux investisseurs institutionnels. En effet, le placement auprès des investisseurs se fait du jour au lendemain, la tarification des titres se produisant le plus souvent dans les 24 à 48 heures.
La part des bibliothèques de livres accélérées en tant que pourcentage du nombre total d'offres a considérablement augmenté ces deux dernières années. Cela est principalement dû au fait qu'ils permettent aux institutions établies de mobiliser des capitaux rapidement en divisant le risque de marché entre l'entreprise ou l'actionnaire émetteur et l'institution souscripteur. Cela dit, une librairie accélérée n’est pas exempte de risque, car le temps disponible pour la diligence raisonnable d’une offre est réduit. Par conséquent, les chefs de file doivent s’appuyer sur l’expérience pour évaluer rapidement l’offre et faire confiance au marché lors de la phase ultérieure, au cours de laquelle ils reçoivent des offres d’institutions financières de premier plan, afin de déterminer le prix exact.
Points clés à retenir
- La construction accélérée de livres est une forme d'offre dans laquelle les sociétés offrent des actions pendant une très courte période, généralement entre 24 et 48 heures, aux investisseurs institutionnels.
- La part des librairies de livres accélérées a augmenté au fil des ans, car elles permettent aux entreprises de lever des capitaux rapidement, tout en divisant les risques entre elles et les souscripteurs.
Exemple de construction de livre accélérée
En 2017, le fonds souverain singapourien GIC Private Limited a cédé 2, 4% de ses actions en circulation et de ses droits de vote au groupe suisse UBS. L'offre a été faite uniquement à des personnes qualifiées, telles que des sociétés fortunées. La transaction a été couverte en 20 minutes et les allocations ont reflété le fort soutien de certains investisseurs, les 10 principaux ordres ayant reçu la moitié des actions. Il y avait environ 140 lignes dans le livre. La vente, réalisée par UBS en tant que souscripteur unique, s’est achevée en deux heures et demie.
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