Alpha et bêta pour les débutants

Nous entendons souvent les termes alpha et bêta lorsque l’on parle d’investissements. Ces deux indicateurs mesurent des choses liées mais différentes.

Points clés à retenir

• Alpha est le rendement excédentaire d'un investissement par rapport au rendement d'un indice de référence.
• La bêta est la mesure de la volatilité relative.
• Alpha et beta sont deux ratios de risque qui calculent, comparent et prédisent les rendements.

Définir l'alpha

Alpha, l'un des indicateurs de performance des investissements les plus souvent cités, est défini comme le rendement excédentaire d'un investissement par rapport à celui d'un indice de référence. Par exemple, si vous investissez dans une action qui rapporte 20% alors que l'indice S & P 500 gagnait 5%, l'alpha était égal à 15. Un alpha de -15 indiquerait que l'investissement a sous-performé de 20%.

L'alpha est également une mesure du risque. Dans l'exemple ci-dessus, le -15 signifie que l'investissement était beaucoup trop risqué compte tenu du rendement. Un alpha de zéro indique qu'un investissement a généré un retour sur investissement correspondant au risque. Alpha supérieur à zéro signifie un investissement surperformé.

Alpha est l’un des cinq principaux indicateurs de gestion des risques pour les fonds communs de placement, les actions et les obligations. Il indique en quelque sorte aux investisseurs si un actif affiche une performance meilleure ou pire que celle prévue par son bêta.

Lorsque les gérants de hedge funds parlent d’alpha élevé, ils disent généralement que leurs gérants sont assez bons pour surperformer le marché. Mais cela soulève une autre question importante: quand alpha est le rendement "excédentaire" d'un indice, quel index utilisez-vous? Par exemple, un gestionnaire de fonds peut dire qu'il a généré un rendement de 20% lorsque l'indice S & P a généré 15%, soit un alpha de 5. Mais l'indice S & P est-il un indice approprié à utiliser? Prenons l'exemple d'un gestionnaire qui a investi dans Apple Inc. (AAPL) le 1er août 2014. Comparé à l'indice S & P 500, l'alpha serait plutôt intéressant: Apple a rapporté 18, 14%, tandis que l'indice S & P 500 a affiché un rendement de 6, 13%. environ 12.

Mais peu d’experts considèrent le S & P comme une comparaison valable pour Apple, compte tenu des niveaux de risque différents. Le NASDAQ serait peut-être une mesure plus appropriée. Le NASDAQ a enregistré un rendement de 15, 51% au cours de la même période, ce qui a entraîné une baisse de l'alpha de cet investissement de 2, 63. Ainsi, pour déterminer si un portefeuille a un alpha élevé ou non, il est utile de demander en quoi consiste le portefeuille de base.

Définir la bêta

Contrairement à l'alpha, qui mesure le rendement relatif, le bêta est la mesure de la volatilité relative. Il mesure le risque systématique d'un titre ou d'un portefeuille par rapport au marché dans son ensemble. Un titre technologique tel que celui mentionné dans l'exemple ci-dessus aurait un bêta supérieur à 1 (et probablement assez élevé), tandis qu'un titre du Trésor serait proche de zéro car ses prix ne fluctuent guère par rapport au marché dans son ensemble.

La bêta est un facteur multiplicatif. Une action avec un bêta de 2 par rapport à l'indice S & P 500 monte ou descend deux fois plus que l'indice sur une période donnée. Si le bêta est égal à -2, l'action se déplace dans la direction opposée de l'indice par un facteur de deux. Certains investissements avec des bêtas négatives sont des fonds négociés en bourse inversés (FNB) ou certains types d’obligations.

Ce que la bêta vous dit aussi, c’est quand le risque ne peut pas être diversifié. Si vous regardez le bêta d'un fonds commun de placement typique, il indique essentiellement le degré de risque que vous ajoutez à un portefeuille de fonds.

Là encore, des mises en garde similaires à l’alpha s’appliquent: il est important de savoir ce que vous utilisez comme point de repère pour la volatilité. Morningstar, Inc. (MORN), par exemple, utilise les titres du Trésor américain comme référence pour les calculs du bêta. La société prend le rendement d'un fonds sur les bons du Trésor et le compare au rendement sur l'ensemble des marchés. L'utilisation de ces deux chiffres donne lieu à un bêta. Il existe cependant un certain nombre d’autres critères de référence que l’on pourrait utiliser.

Le résultat final

Alpha et beta sont les deux ratios de risque que les investisseurs utilisent comme outil pour calculer, comparer et prévoir les rendements. Ce sont des chiffres très importants à connaître, mais il faut vérifier avec soin pour voir comment ils sont calculés. (Pour une lecture connexe, voir "Quelle est la différence entre alpha et bêta?")