Une introduction aux billets inversés convertibles (RCN)

Si vous êtes un investisseur avide de revenus, un marché boursier stagnant ou des rendements en ruine sur les certificats de dépôt, les marchés monétaires et les obligations peuvent considérablement nuire à votre trésorerie.

Lorsque cela se produit, vous pouvez envisager une idée d'investissement à court terme: les billets convertibles à rebours. Ces titres procurent un revenu stable et prévisible qui peut dépasser les rendements traditionnels, même ceux des obligations à rendement élevé. Voici comment les ajouter à votre portefeuille.

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Les billets convertibles à rebours sont des placements à coupon comportant des paiements à l'échéance. Ils sont généralement basés sur la performance d'un stock sous-jacent. Les échéances sur les MRC peuvent aller de trois mois à deux ans.

Les billets sont généralement émis par de grandes institutions financières. Toutefois, les sociétés dont les stocks sont liés aux MRC n’ont aucune implication dans les produits.

Les MRC se composent de deux parties: un instrument d’emprunt et une option de vente. Lorsque vous achetez une MRC, vous vendez à l'émetteur le droit de vous livrer l'actif sous-jacent à un moment donné. (Voir aussi: Comment une option de vente est-elle exercée? )

Comment les paiements sont déterminés

Avant l'échéance, les MRC vous versent le taux du coupon indiqué, généralement en versements trimestriels. Ce taux constant reflète la volatilité générale du stock sous-jacent. Plus la volatilité potentielle de la performance de l'action est grande, plus l'investisseur prend de risques. Plus le risque est élevé, plus vous obtenez l'option de vente. Cela se traduit par un taux de coupon plus élevé.

À l'échéance de la MRC, vous recevrez 100% de votre investissement initial ou un nombre prédéterminé d'actions de l'action sous-jacente. Ce nombre est déterminé en divisant le montant de votre investissement initial par le prix initial de l'action.

Deux structures sont utilisées pour déterminer si vous recevrez le montant de votre investissement initial ou le stock:

• Structure de base - À l'échéance, si l'action ferme à un prix égal ou supérieur au prix initial, vous recevrez 100% du montant de votre placement initial. Si l'action ferme en dessous du prix initial, vous obtiendrez le nombre d'actions prédéterminé. Cela signifie que vous obtiendrez des actions d'une valeur inférieure à votre investissement initial.
• Structure Knock-In - Vous recevrez tout de même 100% de votre investissement initial ou des actions du stock sous-jacent à l'échéance. Avec cette structure, cependant, vous aurez également une protection contre les inconvénients.

Par exemple, supposons que votre investissement RCN de 13 000 USD inclue un niveau de knock-in (ou barrière) de 80% et que le prix initial de l’action sous-jacente soit de 65 USD. Si, pendant la durée, l'action ne ferme jamais à 52 $ ou moins et que le prix final de l'action est supérieur au prix de cession de 52 $, vous récupérerez votre investissement initial de 13 000 $.

Figure 1: Une note convertible inversée qui ne ferme pas en dessous du niveau de knock-in.

S'il était fermé à 52 $ ou moins à tout moment de la vie de l'investissement et que le prix final est inférieur au prix initial de 65 $ (soit 60 $), vous obtiendrez le montant d'actions prédéterminé, qui serait de 13 000 $ 65 $ = 200 actions. Cela ne coûterait que 12 000 $ si vous vendiez ces actions à ce moment-là.

Figure 2: Un billet convertible inversé qui tombe en dessous du niveau de knock-in

Si l'action sous-jacente avait clôturé à un prix supérieur au prix d'achat initial de 65 USD, vous récupéreriez votre investissement initial à la fin, que le seuil de 52 USD soit atteint ou non.

Figure 3: Un billet convertible inversé dont le prix de clôture est supérieur au prix d’achat initial.

Risques des MRC

Investir dans les MRC comporte le risque de perdre une partie de votre capital à l'échéance. De plus, vous ne participez à aucune augmentation de la valeur de l'actif sous-jacent au-dessus du prix initial. Votre rendement total est donc limité au taux d'intérêt du coupon indiqué.

Mais vous devez être conscient de quelques autres risques avant d’investir dans les MRC:

• Risque de crédit - Vous dépendez de la capacité de la société émettrice à effectuer des paiements d'intérêts pendant la durée et de vous payer le principal à l'échéance.
• Marché secondaire limité - Vous devez être disposé à accepter le risque de conserver la MRC jusqu'à l'échéance. Toutefois, l’entreprise d’investissement qui a émis la MRC tentera généralement de maintenir un marché secondaire. Cependant, cela n'est pas garanti; comprenez que vous pouvez obtenir moins que votre coût initial si vous vendez.
• Provision sur appel - Certains RCN incluent une fonctionnalité qui pourrait vous prendre votre RCN au moment même où vous obtenez des rendements fantastiques et que les taux d’intérêt en vigueur sont bas.
• Impôts - Étant donné que les MRC se composent de deux parties, un instrument d’emprunt et une option de vente, votre déclaration pourrait être assujettie à l’impôt sur les gains en capital et à l’impôt sur le revenu ordinaire.

Quel type d'investisseur convient à une MRC ">

Les MRC pourraient convenir aux investisseurs à la recherche de sources de revenus prévisibles et plus élevées que celles des placements traditionnels à revenu fixe et peuvent tolérer le risque de perdre une partie du capital.

Les investisseurs ne devraient acheter dans les RCN que s’ils croient que les actions sous-jacentes ne tomberont pas au-dessous du niveau de knock-in. N'oubliez pas que les sociétés qui vendent ces investissements parient que le cours de l'action tombera en dessous de la barrière définie ou du moins qu'il sera suffisamment volatil pour en faire une possibilité.

Le résultat final

Avec un risque plus élevé, la récompense potentielle devrait être plus élevée, et cela est vrai pour les MRC. Après tout, où pouvez-vous investir un minimum de 1 000 dollars, obtenir un rendement à deux chiffres sur votre argent et l’immobiliser pendant une période relativement courte? Mais ne croyez pas que les RCN sont une alternative à vos CD, car le principe n’est pas garanti. De plus, vous devriez être à l'aise avec la société sous-jacente de la MRC, car vous pourriez vous retrouver avec des actions de ses actions à l'échéance de votre MRC. Assurez-vous donc de lire attentivement la notice d'offre et le prospectus avant d'investir. Enfin, vous ne devriez investir dans les MRC que si vous comprenez les tenants et les aboutissants des options.

Voir aussi: Quelle est la différence entre les obligations convertibles et les obligations convertibles inverses?