Avantages de la politique chinoise visant à changer sa politique de l'enfant unique

En 1979, Deng Xiaoping appliqua la politique de l'enfant unique après qu'un responsable du parti, Song Jian, eut calculé ce qu'il considérait comme la population optimale de la Chine: 700 millions de personnes, nombre que le pays avait dépassé en 1965. L'impact de cette expérience sociale est difficile à mesurer. En 2006, un responsable chinois a déclaré que 400 millions de naissances avaient été évitées. Yong Cai, professeur à UNC-Chapel Hill, et Wang Feng, directeur du Brookings-Tsinghua Center for Public Policy, contestent cette affirmation, en portant le chiffre à 200 millions.

Les faits semblent corroborer l’estimation plus conservatrice. La fécondité en Chine a fortement diminué dans les années 1970, avant la mise en œuvre de la politique, et a peu changé dans les années qui ont suivi son entrée en vigueur:

Cette baisse de la fécondité a été partiellement compensée par une augmentation de l'espérance de vie à la naissance de 74% de 1960 à 2013 (voir graphique ci-dessus) et la population de la Chine a plus que doublé au cours de cette période. En revanche, la croissance démographique annuelle a ralenti et est même inférieure à celle des États-Unis, qui était de 0, 716% en 2013.

La baisse des taux de fécondité et le ralentissement de la croissance démographique sont caractéristiques des pays industrialisés. Les États-Unis sont en mesure de maintenir la croissance démographique et une pyramide de répartition des âges très basse, principalement en raison de l'immigration. Sinon, les États-Unis ressembleraient davantage à la Lettonie, à la Lituanie, à la Grèce ou aux 13 autres pays européens qui, selon les données de la Banque mondiale, ont connu un déclin de leur population en 2013.

L'immigration en Chine est minuscule et, avec le développement de l'économie du pays au cours des dernières décennies, il est probable que ses taux de fécondité et de croissance démographique auraient diminué avec ou sans la politique de l'enfant unique. Il existe de nombreuses exceptions à la loi et leur application varie selon les juridictions. Wang Feng souligne que la Chine et la Thaïlande, qui n'ont pas de politique de l'enfant unique, "ont des trajectoires de fécondité presque identiques depuis le milieu des années 1980".

Cela ne veut pas dire que la politique n'a eu aucun effet. Les femmes qui ont subi des avortements forcés et des stérilisations ont eu un lourd tribut personnel. Cela a conduit à un déséquilibre entre les sexes à la naissance en raison d'avortements sélectifs. Cette préférence pour les garçons est même officiellement reconnue: les familles rurales qui ont une fille sont souvent autorisées à essayer d'avoir un garçon. Selon les prévisions de l'ONU, le déséquilibre entre les sexes à la naissance pourrait persister jusqu'en 2060.

The Economist rapporte que les effets d'un sex-ratio asymétrique à la naissance sont aggravés sur toute la ligne. En 2050, il pourrait y avoir entre 186 hommes célibataires en Chine pour 100 femmes célibataires. Le meilleur scénario possible est un pic de 160 en 2030. La "compression du mariage" a déjà été associée à une légère hausse des crimes violents en Chine, et elle s'aggravera avant qu'elle ne s'améliore.

Taxes d'impôt démographiques

La Chine a été largement bénéficiaire du dividende démographique dans sa transition d'une économie agraire à une économie industrielle. Ce phénomène résulte d'une baisse des taux de mortalité infantile, ce qui conduit les familles à avoir moins de bébés. En conséquence, pendant quelques décennies, une importante cohorte de travailleurs entrent dans la tranche d’activité principale, augmentant ainsi la production et la consommation, tandis que la proportion de personnes à charge âgées (de plus de 65 ans) et jeunes (de 0 à 14 ans) reste relativement petit.

Selon Keiichiro Oizumi, économiste principal du Japan Research Institute, le dividende démographique de la Chine est pratiquement dépensé. En 2011, il a prédit que la "population chinoise en âge de travailler" (15 à 64 ans) commencerait à décliner en proportion de l'ensemble de 2015. En supposant un taux de natalité constant, la population de la Chine commencerait à décliner d'ici 2030.

La Chine doit des arriérés d'impôts démographiques. Les plus âgés des baby boomers chinois ont maintenant 60 ans. Les enfants de cette génération ont connu un deuxième essor dans les années 90 et ont une vie professionnelle avant eux, mais la pyramide des âges est toujours extrêmement lourde.

Une conséquence de cette inversion démographique est la structure familiale dite 4-2-1: quatre grands-parents, deux parents et un enfant, dont les revenus des six autres peuvent tous dépendre. Des exceptions ont été mises en place pour les parents qui ne sont que des enfants depuis un certain temps. À mesure que les personnes à charge s'accumulent, le gouvernement s'inquiète de plus en plus du taux de fécondité.

En 2013, l'une des premières actions de Xi Jinping en tant que leader de la Chine a été de permettre aux couples d'avoir un deuxième bébé si l'un des parents est un enfant unique. Le changement était censé catalyser le taux de fécondité, deux millions de couples devant présenter une demande de deuxième grossesse en 2014. Le taux de participation a été déçu: 800 000 couples ont postulé au cours des neuf premiers mois de l'année. Pour l'enfant unique qui travaille et dont les deux parents partent à la retraite et les quatre grands-parents âgés, prendre soin de deux enfants est difficile à vendre.

Opportunités en santé

À la suite de la réforme de 2013, les investisseurs étaient exubérants face à un nouveau baby-boom. Les actions dans tous les domaines, des fabricants de produits en papier (à nettoyer) aux pianos (chaque enfant ayant besoin du sien) ont augmenté, tandis que les actions d'au moins un fabricant de contraceptifs ont chuté.

C'étaient probablement des paris médiocres. Le taux de fécondité en Chine pourrait augmenter légèrement, mais la tendance générale sera à une société vieillissante avec moins de travailleurs productifs. Conjuguée à l'augmentation des maladies non transmissibles causées par la pollution et d'autres facteurs, cette perspective crée des opportunités dans le secteur florissant des soins de santé en Chine.

McKinsey & Company estime que les dépenses de santé dans le pays atteindront 1 billion de dollars en 2020, contre 350 milliards de dollars en 2011. Les investissements directs étrangers sont de plus en plus les bienvenus: la limitation de la propriété étrangère sur les hôpitaux a été supprimée dans la zone de libre échange de Shanghai et portée à 70 % autre part. Les casquettes restantes devraient disparaître éventuellement. Le plus grand réseau de centres de radiothérapie et d'imagerie diagnostique du pays, le Concord Medical Group (CCM), se négocie comme un ADR.

Assurance

Le marché de l'assurance privée s'ouvre également, bien que 90% de la population dépende encore d'une assurance financée par l'État. American International Group Inc. (AIG) détenait un peu plus du quart des actions négociées à Hong Kong d'un des plus grands assureurs privés chinois, PICC Property & Casualty Co., qui avait vendu sa participation en 2016.

Dispositifs médicaux

Les dispositifs médicaux offrent une autre opportunité pour investir dans le secteur des soins de santé en Chine. Mindray Medical International Limited, le plus grand fabricant chinois (MR) est passé en privé en 2016. Une pièce indirecte est Becton Dickinson & Co. (BDX). La société a acheté CR Bard pour 24 milliards de dollars en 2017, ce qui lui a donné une présence importante en Chine.

Médicaments

Les fabricants de médicaments peuvent être un mauvais point d’entrée pour le moment. GlaxoSmithKline (GSK) a reçu une amende de près de 500 millions de dollars en 2014 pour des accusations de corruption, soit 10 à 20 fois le montant prévu. L'affaire met en lumière la vulnérabilité politique accrue des multinationales lors de la dernière répression de la corruption dans le pays, ainsi que les déchets qui envahissent l'industrie pharmaceutique chinoise. La prescription excessive de médicaments est généralisée et la corruption représente entre 20 et 30% du prix des médicaments.

Le résultat final

Malgré les récentes réformes de la politique de l'enfant unique, la Chine ne rajeunit pas. Plutôt que de miser sur un baby-boom, les investisseurs devraient explorer les opportunités dans le secteur de la santé, qui se développe rapidement et de plus en plus ouvert aux investissements étrangers. La prudence est toutefois recommandée, car la corruption sévit et les incertitudes politiques augmentent.