Transaction comparable
Une transaction comparable (transaction comp) constitue la base d’une méthode d’évaluation d’une société visée par une opération de fusion / acquisition (M & A). Les acquéreurs, avec leurs banquiers d'affaires, recherchent des transactions comparables - les plus récentes étant les meilleures - impliquant des entreprises ayant un modèle d'entreprise similaire avec la société à évaluer. En outre, plus le nombre de données de transaction comp est élevé, mieux c’est pour obtenir une évaluation juste. Cette méthode d’évaluation peut aider à estimer le prix de compensation du marché de la cible que les actionnaires seraient disposés à accepter.
RUPTURE DE Transactions comparables
La mesure d'évaluation spécifique couramment utilisée pour l'analyse des transactions comparables est le multiple EV / EBITDA. EV correspond à la valeur de l'entreprise et l'EBITDA correspond au bénéfice avant intérêts, impôts et amortissements. Le BAIIA est généralement mesuré sur la base du LTM (douze derniers mois). Une approche de transaction comparable est généralement utilisée en conjonction avec d’autres techniques d’évaluation, telles que les ratios de flux de trésorerie actualisés, de cours / bénéfices, de prix de vente / ventes, de prix de flux de trésorerie et autres, pouvant s’appliquer à un secteur particulier. Les données accessibles au public permettent d'estimer la valeur d'une cible, mais si nombre des transactions passées utilisées en tant que telles par des sociétés privées avaient été conclues, il y aurait probablement peu de données à titre indicatif.
Exemple de transaction comparable
Le 23 mai 2017, Becton, Dickinson and Company (BD) a déposé un formulaire S-4 auprès de la SEC pour l'acquisition envisagée de CR Bard, Inc. (Bard). Le document a révélé que Bard avait retenu les services de Goldman Sachs en tant que conseiller financier afin de rendre un avis relatif à l'équité du prix offert par BD. À la page 74 du dépôt, neuf transactions comparables de 2011 à 2016 ont été répertoriées. Depuis que le secteur de l’approvisionnement en soins de santé s’est beaucoup consolidé au cours des dernières années, Goldman Sachs disposait de nombreuses données sur les transactions, offrant ainsi aux actionnaires de Bard et au conseil d’administration de la société une solide analyse à prendre en compte pour l’offre publique d’achat de BD.
Le conseiller financier de Bard a calculé la plage de multiples du BAIIA EV / LTM d'une transaction passée ainsi que le multiple médian. L’analyse des transactions comparables était l’une des techniques d’évaluation de cette opération (les autres étant les multiples cours-bénéfice et le rapport cours-bénéfice-croissance), mais c’était la principale, car elle est considérée comme la norme en matière de fusions et d’acquisitions. Bien qu’il s’agisse d’une technique standard, elle n’est pas considérée comme le dernier mot pour évaluer une entreprise ciblée. Dans cet exemple, Goldman Sachs déclare que son analyse des transactions comparables, ainsi que les autres analyses des paramètres de valorisation, "ne sont pas censées être des appréciations ni ne reflètent nécessairement les prix auxquels des entreprises ou des titres peuvent être vendus".
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