Définition de devise à terme
Un contrat de change à terme est un contrat exécutoire sur le marché des changes qui fixe le taux de change pour l'achat ou la vente d'une devise à une date ultérieure. Un contrat de change à terme est essentiellement un outil de couverture personnalisable qui n'implique pas de paiement de marge immédiat. L'autre avantage majeur d'un contrat de change à terme réside dans le fait que ses conditions ne sont pas standardisées et peuvent être adaptées à un montant particulier et à toute échéance ou période de livraison, contrairement aux contrats à terme sur devises négociés en bourse.
Points clés à retenir
- Les contrats à terme de devises sont des contrats de gré à gré négociés sur des marchés des changes qui fixent le taux de change d'une paire de devises.
- Ils sont généralement utilisés à des fins de couverture et peuvent comporter des conditions personnalisées, telles qu'un montant notionnel ou un délai de livraison particulier.
- À la différence des contrats à terme et d'options sur devises cotés en bourse, les contrats de change à terme n'exigent pas de paiements initiaux lorsqu'ils sont utilisés par les grandes entreprises et les banques.
- La détermination d'un taux de change à terme dépend des différentiels de taux d'intérêt pour la paire de devises en question.
Comment fonctionnent les contrats de change à terme
Les bases du change à terme
Contrairement aux autres mécanismes de couverture tels que les contrats à terme sur devises et les contrats d’option, qui exigent respectivement un paiement initial pour les exigences de marge et le paiement de primes, les contrats de change à terme n’exigent généralement pas de paiement initial lorsqu’ils sont utilisés par de grandes entreprises et des banques.
Toutefois, un contrat de change à terme présente peu de flexibilité et constitue une obligation contraignante, ce qui signifie que l'acheteur ou le vendeur contractuel ne peut pas s'en aller si le taux «bloqué» se révèle finalement défavorable. Par conséquent, pour compenser le risque de non-livraison ou de règlement, les institutions financières qui négocient des contrats à terme de devises peuvent exiger un dépôt d'investisseurs de détail ou de petites entreprises avec lesquelles elles n'ont pas de relation d'affaires.
Le règlement à terme des devises peut être effectué en espèces ou au comptant, à condition que l’option choisie soit mutuellement acceptable et qu’elle ait été spécifiée à l’avance dans le contrat. Les contrats à terme sur devises sont des instruments de gré à gré, car ils ne négocient pas sur un marché centralisé. Ils sont également appelés «contrats à terme fermes».
Les importateurs et les exportateurs utilisent généralement des contrats de change à terme pour se protéger des fluctuations des taux de change.
Un exemple de transfert de devise
Le mécanisme de calcul du taux de change à terme est simple et dépend des différentiels de taux d’intérêt pour la paire de devises (en supposant que les deux devises se négocient librement sur le marché des changes).
Par exemple, supposons un taux au comptant actuel de 1 $ US pour le dollar canadien = 1, 0500 $ CA, un taux d'intérêt d'un an pour les dollars canadiens de 3% et un taux d'intérêt d'un an pour les dollars américains de 1, 5%.
Après un an, sur la base de la parité des taux d’intérêt, un dollar américain, majoré d’un intérêt de 1, 5%, équivaut à 1, 0500 $ CAN, plus un intérêt de 3%, ce qui signifie:
- 1 $ (1 + 0, 015) = 1, 0500 $ CAN x (1 + 0, 03)
- 1, 015 USD = 1, 0815 CAD ou 1 USD = 1, 0655 CAD
Le taux à terme d'un an dans ce cas est donc de US $ = 1, 0655 CAD. Notez que, comme le dollar canadien a un taux d’intérêt plus élevé que le dollar américain, il se négocie à une décote à terme par rapport au billet vert. De plus, le cours au comptant actuel du dollar canadien dans un an n'a pas de corrélation avec le cours à terme d'un an à l'heure actuelle.
Le taux de change à terme est simplement fondé sur les différentiels de taux d’intérêt et n’intègre pas les attentes des investisseurs quant à l’évolution future du taux de change.
Contrats de change à terme et couverture
Comment une devise avance-t-elle en tant que mécanisme de couverture? Supposons qu'une société d'exportation canadienne vende des produits d'une valeur de 1 million de dollars américains à une société américaine et s'attend à recevoir le produit de l'exportation d'ici un an. L'exportateur craint que le dollar canadien ne se soit renforcé par rapport à son taux actuel (1, 0500) dans un an, ce qui signifie qu'il recevrait moins de dollars canadiens par dollar américain. L’exportateur canadien conclut donc un contrat à terme de 1 million de dollars par an à un taux de 1 USD = 1, 0655 CAD.
Si, dans un an, le cours au comptant est de 1 USD = 1, 0300 USD, ce qui signifie que le dollar canadien s’apprécie comme l’a anticipé l’exportateur, le taux d’intérêt obtenu s’est élevé à 35 500 USD (en vendant 1 million de dollars US à 1, 0655 $ CA, au lieu du taux au comptant de 1, 0300 $ CA). Par contre, si le taux de change au comptant est désormais de 1, 0800 $ CAN dans un an (c’est-à-dire que le dollar canadien s'est affaibli contrairement aux prévisions de l'exportateur), l'exportateur subit une perte théorique de 14 500 $ CAN.
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