Clientèle dividende
La clientèle de dividendes est le nom d'un groupe d'actionnaires d'une société partageant le même point de vue sur la politique de dividende de la société. Les actionnaires d'une clientèle de dividendes fondent généralement leurs préférences pour un ratio de distribution de dividendes particulier sur un niveau de revenu, des considérations fiscales ou un âge comparables. Par exemple, les investisseurs retraités plus âgés ou ceux qui recherchent un revenu de placement actuel pourraient acheter les actions d’entreprises affichant des taux de distribution de dividendes élevés. D'autre part, les actionnaires plus jeunes, ou ceux qui sont dans leurs meilleures années d'économies, peuvent souhaiter qu'une société utilise les flux de trésorerie disponibles pour financer sa croissance plutôt que de distribuer des dividendes.
Comprendre la clientèle de dividende
Les actionnaires d'une clientèle de dividendes ont une préférence commune quant au montant des dividendes distribués par une entreprise. En général, les membres d’une clientèle de dividendes prennent les décisions d’investissement en fonction des politiques de distribution des dividendes des entreprises qui leur seraient les plus avantageuses et les plus conformes à leurs objectifs d’investissement. Parfois, la clientèle des dividendes ira même jusqu'à faire pression sur une entreprise pour qu’elle adopte certaines politiques en matière de dividendes. Par exemple, les actionnaires qui comptent sur un revenu de dividendes généreux pourraient faire pression sur la société pour maintenir sa continuité ou augmenter son dividende. Des recherches ont montré que les demandes de la clientèle de dividendes d’une entreprise peuvent être considérables et d’une grande portée.
L'effet clientèle
En fait, un changement de politique qui ne correspond pas aux vues de la clientèle de dividendes d'une entreprise peut précipiter ce que l'on appelle l'effet de clientèle. Cette théorie suppose que les investisseurs peuvent avoir un impact direct sur le prix d'un titre lorsqu'un changement de dividende, d'impôt ou d'une autre politique affecte leurs objectifs d'investissement. En d'autres termes, les individus peuvent acheter ou vendre le titre si un changement de politique est aligné ou ne correspond plus aux objectifs de l'individu. La véracité de l'effet sur la clientèle fait l'objet de nombreuses controverses. Certains pensent qu'il faut plus de facteurs que les souhaits de la clientèle d'une entreprise pour déplacer considérablement le cours d'une action. L'exemple ci-dessous, cependant, plaide en faveur de l'effet clientèle.
Magasins Winn-Dixie
Après la clôture du marché le 25 septembre 2001, Winn-Dixie Stores, Inc. - une chaîne de supermarchés située à Jacksonville, en Floride - a annoncé la réduction de son dividende annuel de 1, 02 $. La société avait pour politique de déclarer trois dividendes mensuels de 8, 5 cents par action au début de chaque trimestre. Cette politique de dividende avait attiré une clientèle d’investisseurs valorisant le revenu courant régulier.
En vertu du nouveau plan, la société déclarerait un dividende trimestriel de 5 cents et éliminerait les dividendes mensuels. (À cette époque, Winn-Dixie était l'une des dernières sociétés à la Bourse de New York à verser un dividende mensuel.) Simultanément, Winn-Dixie a abaissé ses estimations de résultats de l'exercice 2002, indiquant que les bénéfices du premier trimestre compris entre 15 et 18 cents par action, au lieu des 24 et 30 cents prévus par action. Après la nouvelle, les actionnaires de Winn-Dixie ont vu la valeur de leurs actions s'effondrer. Au cours de la journée du lendemain, les actions ordinaires de Winn-Dixie ont chuté de 7, 37 USD à 12, 41 USD, soit une baisse de 37% sur un volume très important.
Le directeur financier de Winn-Dixie a déclaré que la nouvelle politique en matière de dividendes offrirait à la société une plus grande flexibilité financière, car elle modifiait sa stratégie consistant à mettre l'accent sur l'appréciation du capital plutôt que sur les paiements en espèces aux actionnaires. Clairement, cependant, la baisse importante des cours de l'action a envoyé le message que les actionnaires existants n'appréciaient pas le nouvel accent mis par Winn-Dixie.
Vis-à-vis de la politique de dividende, «Gardez le cap» pourrait être une meilleure politique
Comme le montre cette histoire, de grands changements de politique peuvent perturber à la fois les intérêts à long terme de la société et les portefeuilles d'actionnaires. Une fois qu'une entreprise établit un schéma de distribution de dividende et attire une clientèle donnée, il est généralement préférable de ne pas la soumettre à de trop grandes modifications. Bien que les investisseurs puissent toujours se tourner vers des sociétés offrant le profil de paiement souhaité, de tels changements impliqueraient des frais de courtage et d’autres coûts. Et très probablement, une entreprise qui a causé sa clientèle à surmonter de tels inconvénients pourrait être récompensée par un cours de bourse plus bas pour ses efforts.
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