Droits de valeur conditionnels - Définition du CVR
Les actionnaires d'une société confrontée à une restructuration importante ou d'une société confrontée à un rachat peuvent souvent recevoir des droits sur la valeur éventuelle. Ces droits garantissent aux actionnaires des avantages supplémentaires si un événement spécifique et nommé se produit, généralement dans un délai spécifié. Ces droits sont similaires aux options car ils ont souvent une date d'expiration au-delà de laquelle les droits des actionnaires à des avantages supplémentaires ne s'appliqueront pas. Les CVR sont généralement liés aux actions d’une entreprise et concernent généralement l’évolution des cours des actions.
Droits de valeur éventuels - CVR expliqué
Par exemple, lors d’une acquisition (le processus par lequel une société prend le contrôle de la plupart ou de la totalité d’une autre entreprise), les actionnaires de l’entreprise acquise peuvent recevoir des CVR qui leur permettent d’acquérir des actions supplémentaires de la société acquérante. Ils peuvent également recevoir un CVR prévoyant un paiement en espèces si le prix des actions de la société acquise tombe en dessous d’un certain prix. Le plus souvent, les droits sur la valeur éventuelle auront des périmètres qui doivent être satisfaits, tels que le cours de l'action de la société cible tombant au-dessous d'une valeur particulière à une date prédéterminée.
Points clés à retenir
- Les CVR sont fournis aux actionnaires d’une entreprise confrontée à une restructuration importante.
- Les CVR garantissent aux actionnaires des avantages supplémentaires tels que des options si un événement spécifique se produit.
- Les CVR comportent des risques d'événements imprévisibles et n'atteignant pas le prix prévu.
CVR en tant qu'obligations non garanties
Dans de nombreux cas, la valeur réelle des CVR dépend de la performance future d'un titre spécifique. Dans certains cas, ces droits sont similaires aux options car un investisseur maintient contractuellement des droits mais n’est nullement tenu de conclure la vente d’un titre donné à un prix spécifié dans un délai prédéterminé.
Le Manuel des sociétés cotées à la Bourse de New York (NYSE) qualifie les CVR de "obligations non garanties de l'émetteur". Une obligation non garantie, également connue sous le nom de dette non garantie, ne comporte aucune garantie ou garantie par un actif sous-jacent. En accord avec cela, les actionnaires n’ont pas le droit garanti que la "récompense" leur sera accordée quand le droit a une base sur le prix d’un titre individuel.
Ainsi, s’ils ont une obligation vis-à-vis d’une entreprise, les investisseurs qui reçoivent des CVR ressemblent davantage à des détenteurs d’options qu’aux détenteurs d’obligations - contrairement à ces derniers, ils n’ont aucune garantie à payer et aucune créance sur les actifs de la société pas matérialiser.
De même que les options, tous les CVR ont une date d'expiration. Si l'événement ou les événements requis ne se produisent pas dans la période contingente spécifiée, les actionnaires détenteurs d'un CVR dans une action identifiée ne bénéficient d'aucun autre avantage que ceux offerts par l'action elle-même.
Actions supplémentaires
Les CVR profitent également aux actionnaires d’une société acquise en leur offrant la possibilité d’acquérir des actions supplémentaires de la société acquise tant que l’action n’a pas atteint le prix cible préalablement établi au cours de la période fixée par le CVR. Les cours des actions étant imprévisibles, les actions d'une entreprise peuvent atteindre le cours cible au cours de la période, ce qui rend le CVR sans valeur pour les actionnaires.
Risques des CVR
Au moment de la publication, la valeur réelle d'un CVR n'est pas discernable. Le risque auquel les actionnaires sont exposés reste inconnu, car les droits sont entièrement basés sur le prix prévu de l'action ou sur un événement imprévisible.
Si les droits sur la valeur éventuelle font partie d’une fusion ou d’une acquisition (F & A), une grande partie du risque qui affecterait l’acquéreur est effectivement transférée aux actionnaires de la société cible, ce qui permet à l’acheteur de proposer plus facilement une solution plus attrayante. prix.
Exemple concret de CVR
En mai 2015, les actionnaires ordinaires de Safeway Inc. ont reçu des CVR à la suite de la fusion de Safeway avec une filiale à 100% d'Albertsons Companies à la fin du mois de janvier de cette année. Ils ont été émis dans le cadre de la vente de Property Development Centers (PDC), la filiale immobilière de Safeway, en 2014; Les actionnaires de Safeway avaient promis des CVR sur cette transaction à l'époque.
La première distribution de 0, 017 USD par CVR a eu lieu en mai 2017. Près d'un an plus tard, en avril 2018, Albertsons a effectué sa distribution finale de 0, 00268 USD en espèces par CVR liée à la vente des actifs de PDC.
Les anciens actionnaires de Safeway ont tiré un autre avantage de leurs CVR, basé sur la vente de la participation de Safeway dans un détaillant mexicain, Casa Ley. Ils ont mieux réussi dans cette affaire, recevant 0, 93 $ par CVR en février 2018.
En résumé, les CVR ont permis aux actionnaires de Safeway de partager le produit de la vente des actifs de leur ancienne société.
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