Définir un emprunt de référence
Une obligation de référence est une obligation qui fournit une norme par rapport à laquelle la performance d'autres obligations peut être mesurée. Les obligations d'État sont presque toujours utilisées comme obligations de référence.
Une obligation de référence est également appelée émission de référence ou émission pondérée.
Décomposer un emprunt de référence
Un titre de référence, comme le S & P 500 ou le Dow Jones Industrial Average (DJIA), est utilisé pour suivre la performance des actions de sociétés négociées sur les marchés. Les investisseurs en actions peuvent comparer les actions d’une entreprise avec des actions similaires dans l’indice de référence afin de comprendre le niveau de performance des actions de cette entreprise. Le concept d'une obligation de référence est similaire à celui des actions de référence, mais une obligation de référence fonctionne d'une manière légèrement différente.
L'obligation de référence est essentiellement un titre auquel réagissent les prix des autres obligations. Les investisseurs en obligations et les gestionnaires de fonds utilisent l’obligation de référence comme critère pour mesurer la performance de l’obligation et comprendre quel taux de rendement de la demande est supérieur au rendement de référence. Pour qu’une comparaison soit appropriée et utile, l’indice de référence et l’obligation comparée doivent présenter une liquidité, une taille d’émission et un coupon comparables. Par exemple, les obligations du Trésor américain à 10 ans servent principalement de référence pour les obligations à 10 ans sur le marché. Étant donné que les titres du Trésor sont considérés comme des investissements sans risque garantis par la foi et le crédit du gouvernement américain, ces titres offrent un rendement sans risque. Un investisseur qui souhaite évaluer le rendement d'une obligation de société à 10 ans, qui comporte probablement plus de risques qu'une obligation d'État, comparera le rendement à celui d'une obligation du Trésor à 10 ans. Si le rendement d’une obligation à 10 ans va de 2, 85%, l’investisseur exigera une prime de risque supérieure à 2, 85% des émetteurs d’obligations de sociétés.
Plus spécifiquement, l’obligation de référence est la dernière émission d’une maturité donnée. Alors que les caractéristiques de l’obligation déterminent le choix des actions à inclure en tant qu’indice de référence, un comité suit des règles générales concernant les opérations des sociétés représentées par un indice de référence, notamment une obligation de référence ou le remplacement d’une obligation de référence par une autre. Les caractéristiques comprennent la date d'échéance, la cote de crédit, la taille de l'émission et la liquidité. Une obligation qui répond aux critères énoncés est incluse en tant que référence. En outre, à la date de rééquilibrage, ce qui pourrait modifier les composants de l’indice obligataire, les obligations ne répondant plus aux critères de l’indice seront supprimées et toutes les nouvelles obligations répondant à ces critères seront ajoutées.
Le Trésor, par exemple, émet et réémet fréquemment des obligations à 5 ans, utilisées comme obligations de référence pour des obligations à 5 ans. Au fil des mois et des années, la date d’échéance des obligations à 5 ans est réduite à 4, 5, 4, 3, 8, 3, 7, 3 ans, etc., jusqu’à ce qu’elle atteigne sa date d’échéance. Toutefois, dans un environnement de taux d’intérêt normal, les rendements obligataires baissent à mesure qu’ils approchent de leur échéance. En effet, les obligations à long terme ont des rendements plus élevés que les obligations à court terme. Par conséquent, un indice proche de la maturité sera évalué à des rendements de plus en plus faibles. Pour rétablir le rendement, le gouvernement émettra une autre obligation de 5 ans. Cette dernière émission remplacera l'ancienne émission en tant qu'obligation de référence pour les obligations à 5 ans.
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