Théorie monétaire moderne (MMT)
La théorie monétaire moderne (MMT) est un cadre macroéconomique hétérodoxe qui stipule que les pays souverains sur le plan monétaire tels que les États-Unis, le Royaume-Uni, le Japon et le Canada ne sont pas soumis à des contraintes opérationnelles quant aux revenus liés aux dépenses du gouvernement fédéral. En d'autres termes, ces gouvernements n'ont pas besoin d'impôts ni d'emprunts pour dépenser, car ils peuvent imprimer autant qu'ils en ont besoin et sont les émetteurs monopolistes de la monnaie.
Le MMT remet en question les croyances conventionnelles sur la manière dont le gouvernement interagit avec l'économie, la nature de la monnaie, l'utilisation des taxes et l'importance des déficits budgétaires. Ces croyances, disent les partisans, sont une gueule de bois de l'époque de l'étalon-or et ne sont plus exactes, utiles ou nécessaires.
Le MMT est utilisé dans les débats politiques pour plaider en faveur de législations plus progressistes telles que les soins de santé universels et d'autres programmes publics onéreux pour lesquels les gouvernements prétendent ne pas avoir assez d'argent.
Principes de base
L’idée centrale du MMT est que les gouvernements dotés d’un système de monnaie fiduciaire peuvent et doivent imprimer (ou créer en quelques clics de touche à l’ère numérique actuelle) autant d’argent qu’ils doivent dépenser car ils ne peuvent faire faillite ou être insolvables sans une décision politique faire est pris.
Selon la pensée traditionnelle, de telles dépenses seraient irresponsables sur le plan financier, car la dette augmenterait et l'inflation monterait en flèche.
Mais selon le MMT, une dette publique importante n’est pas le précurseur de l’effondrement, nous avons été amenés à croire que c’est le cas, des pays comme les États-Unis peuvent supporter des déficits beaucoup plus importants sans motif inquiétant et, en fait, un déficit ou un excédent modeste peut s'avérer extrêmement difficile. nuisibles et provoquer une récession puisque les dépenses déficitaires sont ce qui construit l'épargne des gens.
Les théoriciens du MMT expliquent que la dette nationale est simplement de l'argent que le gouvernement a investi dans l'économie et n'a pas été remboursé. Ils soutiennent également que la comparaison des budgets d'un gouvernement à ceux d'un ménage moyen est une erreur.
Si les partisans de la théorie reconnaissent que l’inflation est théoriquement une issue possible de telles dépenses, ils affirment qu’il est tout à fait improbable et qu’il peut être combattu par des décisions politiques à l’avenir si nécessaire. Ils citent souvent l'exemple du Japon, qui a une dette publique bien supérieure à celle des États-Unis.
Selon MMT, la seule limite imposée au gouvernement en matière de dépenses est la disponibilité de ressources réelles, telles que des travailleurs, des matériaux de construction, etc. Lorsque les dépenses publiques sont trop importantes par rapport aux ressources disponibles, l'inflation peut augmenter de façon importante si les décideurs ne le sont pas. prudent.
Les taxes créent une demande continue de monnaie et constituent un outil pour retirer de l'argent d'une économie en surchauffe, affirme le MMT. Cela va à l’encontre de l’idée conventionnelle voulant que les impôts soient principalement destinés à fournir au gouvernement l’argent à dépenser pour la construction d’infrastructures, le financement de programmes de protection sociale, etc.
"Que se passe-t-il si vous devez vous rendre au bureau de votre IRS local pour payer vos impôts avec de l'argent réel?" Warren Mosler, pionnier du MMT, a écrit dans son livre The 7 Deadly Frauds of Economic Policy. "Tout d'abord, vous remettriez votre pile de monnaie à l'agent de service en guise de paiement. Ensuite, il le compterait, vous remettrait un reçu et, espérons-le, vous remercierait de votre aide pour payer la sécurité sociale, des intérêts sur le la dette et la guerre en Irak. Ensuite, après que vous, le contribuable, avez quitté la pièce, il prendrait cet argent durement gagné que vous veniez de débourser et le jetait dans une déchiqueteuse. "
MMT dit qu’un gouvernement n’a pas besoin de vendre des obligations pour emprunter de l’argent, car c’est de l’argent qu’il peut créer lui-même. Le gouvernement vend des obligations pour éponger les réserves excédentaires et atteindre son objectif de taux directeur au jour le jour. Ainsi, l'existence d'obligations, que Mosler appelle "des comptes d'épargne auprès de la Fed", n'est pas une obligation pour le gouvernement, mais un choix politique.
Le chômage est le résultat d'un gouvernement qui dépense trop peu tout en percevant des impôts, selon le MMT. Il dit que les personnes à la recherche de travail et incapables de trouver un emploi dans le secteur privé devraient se voir attribuer des emplois de transition au salaire minimum, financés par le gouvernement et gérés par la communauté locale. Cette main-d'œuvre servirait de stock régulateur afin d'aider le gouvernement à contrôler l'inflation dans l'économie.
Les origines du MMT
MMT a été mis au point par l'économiste américain Warren Mosler et présente des similitudes avec les écoles de pensée plus anciennes telles que la finance fonctionnelle et le chartalisme. Mosler a commencé à réfléchir à certains concepts fondés sur la théorie dans les années 1970, lorsqu'il travaillait comme commerçant à Wall Street. Il a finalement utilisé ses idées pour placer des paris intelligents sur le fonds de couverture qu'il a fondé.
Au début des années 90, alors que les investisseurs craignaient que l'Italie ne fasse défaut, Mosler a compris que ce n'était pas une possibilité. Son entreprise et ses clients sont devenus les principaux détenteurs d'obligations libellées en lires italiennes en dehors de l'Italie. L'Italie n'a pas fait défaut et ils ont réalisé des profits de 100 millions de dollars.
Mosler, qui détient un baccalauréat en économie de l'Université du Connecticut, a été largement ignoré par le monde universitaire lorsqu'il a tenté de communiquer ses théories. En 1993, il a publié un essai fondamental intitulé "Soft Currency Economics" et l'a partagé sur une liste de diffusion post-keynésienne, où il a trouvé d'autres personnes, comme l'économiste australien Bill Mitchell, qui était de son avis.
Le soutien au MMT a augmenté en grande partie grâce à Internet, où les économistes ont expliqué la théorie sur les blogs populaires de particuliers et de groupes, l’idée d’une pièce de un billion de dollars a été largement débattue et les partisans ont partagé un clip de l’ancien président de la Fed, Alan Greenspan, qui disait: vous ne perdez pas vos avantages, car "rien n'empêche le gouvernement fédéral de créer autant d'argent qu'il le souhaite et de le payer à quelqu'un".
Des dirigeants politiques tels qu'Alexandria Ocasio-Cortez et Bernie Sanders ont épousé le MMT, et l'économiste Stephanie Kelton, qui a découvert pour la première fois les idées de Mosler sur la liste de diffusion et qui est maintenant sans doute le visage de la théorie, joue le rôle de conseiller économique principal pour Sanders.
En mars 2019, dans un rapport sur la dette mondiale, la Deutsche Bank a écrit que l'intérêt de la recherche Google dans le monde entier pour ce terme avait atteint un sommet. Selon la Deutsche Bank, "des politiques du type hélicoptère / MMT" et une "expansion fiscale" sont indispensables en Europe. C'était après que le chef de la BCE, Mario Draghi, ait déclaré que le conseil des gouverneurs de la banque centrale devrait examiner des idées non vérifiées comme le MMT, tout en affirmant qu'il s'agissait d'une décision gouvernementale et "généralement d'une tâche fiscale".
Critique du MMT
Le MMT a été qualifié de naïf et irresponsable par les critiques. L'économiste américain Thomas Palley a déclaré que son attrait réside dans le fait qu'il s'agit d'une "polémique politique en période de crise". Il a critiqué divers éléments de la théorie, tels que la suggestion de maintenir les taux d’intérêt de la banque centrale à zéro, et a déclaré qu’elle ne donnait aucune indication à des pays comme le Mexique et le Brésil et ne tenait pas compte des complications politiques découlant des intérêts acquis.
Les vues de l'économiste Paul Krugman, lauréat du prix Nobel sur la dette américaine, sont similaires à celles de nombreux théoriciens du MMT, mais Krugman s'est fortement opposé à cette théorie. Dans un éditorial publié en 2011 par le New York Times, il a averti que les États-Unis verraient une hyperinflation si elle était mise en pratique et si les investisseurs refusaient d'acheter des obligations américaines.
"Faites le calcul, et il devient clair que toute tentative d'extraire trop de seigneuriage - plus de quelques pour cent du PIB, probablement - conduit à une spirale ascendante de l'inflation." Il a écrit: "En fait, la monnaie est détruite . Cela ne se produirait pas, même avec le même déficit, si le gouvernement pouvait toujours vendre des obligations. "
Michael R. Strain, chercheur en résidence à l'American Enterprise Institute, a fait valoir que la proposition du MMT selon laquelle les impôts peuvent être utilisés pour réduire l'inflation est également erronée. "Augmenter les impôts ne ferait qu'aggraver la récession, augmenterait le chômage et ralentirait davantage l'économie", a-t-il déclaré dans une colonne de Bloomberg.
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