Ratio d'échange Définition
Le taux d'échange est le nombre relatif d'actions nouvelles qui seront attribuées aux actionnaires existants d'une entreprise acquise ou ayant fusionné avec une autre. Après la livraison des anciennes actions de la société, le ratio d’échange est utilisé pour donner aux actionnaires la même valeur relative dans les nouvelles actions de l’entité fusionnée.
La formule pour le ratio d'échange est
Ratio d’échange = Prix de l’action cibleAcquirer Cours de l’action \ begin {aligné} & \ text {Ratio d’échange} = \ frac {\ text {Cours de bourse de la cible}} {\ text {Prix de l’acquéreur}} \\ \ end {aligné} Ratio d'échange = Cours de l'action acquéreurTot de l'action ciblé
Que vous dit le taux d'échange?
Un ratio d'échange est conçu pour donner aux actionnaires le montant des actions d'une société acquéreuse qui conserve la même valeur relative des actions que l'actionnaire détenait dans la société cible ou la société acquise. Le prix de l'action cible de la société est généralement majoré du montant d'une "prime de reprise" ou d'un montant supplémentaire qu'un acquéreur acquitte pour avoir le droit d'acheter 100% des actions en circulation de la société et de détenir 100% du contrôle de celle-ci.
La valeur relative ne signifie toutefois pas que l’actionnaire reçoit le même nombre d’actions ou la même valeur en dollars sur la base des prix actuels. Au lieu de cela, la valeur intrinsèque des actions et la valeur sous-jacente de la société sont prises en compte lors de l'établissement d'un ratio d'échange.
Points clés à retenir
- Le ratio d'échange calcule le nombre d'actions qu'une société acquéreuse doit émettre pour chaque action qu'un investisseur détient dans une société cible ou acquise, afin de fournir la même valeur relative à l'investisseur.
- Le prix d'achat de la société cible comprend souvent une prime de prix payée par l'acquéreur du fait de l'acquisition du contrôle de 100% des actions de la cible.
Exemple d'utilisation du ratio d'échange
Le ratio d'échange dans une fusion et acquisition est l'opposé d'une transaction à valeur fixe dans laquelle un acheteur offre un montant en dollars au vendeur, ce qui signifie que le nombre d'actions ou d'autres actifs garantissant la valeur en dollars peut fluctuer dans un ratio d'échange.
Par exemple, imaginons que l'acheteur offre au vendeur deux actions de la société de l'acheteur en échange d'une action de la société du vendeur. Avant l'annonce de la transaction, les actions de l'acheteur ou de l'acquéreur peuvent se négocier à 10 $, tandis que les actions du vendeur ou de la cible se négocient à 15 $. En raison du ratio d’échange de 2: 1, l’acheteur offre en réalité 20 dollars pour une action de vendeur qui se négocie à 15 dollars.
Les ratios d'échange fixes sont généralement limités par des plafonds et des étages afin de refléter les changements extrêmes du prix des actions. Les capuchons et les revêtements de sol empêchent le vendeur de recevoir beaucoup moins d’attention que prévu et ils empêchent également l’acheteur de renoncer à plus d’attention que prévu. Les ratios d'échange peuvent également être accompagnés d'une composante en espèces lors d'une fusion ou d'une acquisition, en fonction des préférences des sociétés impliquées dans la transaction.
Implications d'investissement
Après l'annonce d'une transaction, il existe généralement un écart d'évaluation entre les actions du vendeur et de l'acheteur afin de refléter la valeur temporelle de l'argent et des risques. Certains de ces risques incluent le blocage de la transaction par le gouvernement, la désapprobation des actionnaires ou des changements extrêmes des marchés ou des économies.
Profiter de l'écart, persuadé que l'opération sera conclue, est appelé l'arbitrage de fusion et est pratiqué par les fonds spéculatifs et d'autres investisseurs. En vous inspirant de l'exemple ci-dessus, supposons que les actions de l'acheteur restent à 10 $ et les actions du vendeur à 18 $. Il y aura un écart de 2 dollars que les investisseurs peuvent obtenir en achetant une action de vendeur à 18 dollars et en achetant deux actions acheteuses à 20 dollars.
Si la transaction est conclue, les investisseurs recevront deux actions acheteuses en échange d'une action de vendeur, clôturant la position vendeur et laissant aux investisseurs 20 $ en espèces. Moins la dépense initiale de 18 $, les investisseurs engrangeront 2 $.
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