Biens de réserve
Les avoirs de réserve sont des avoirs financiers libellés en monnaies étrangères détenus par les banques centrales et utilisés principalement pour équilibrer les paiements. Un actif de réserve doit être facilement disponible pour les autorités monétaires, doit être un actif physique externe qui, dans une certaine mesure, est contrôlé par les décideurs et doit être facilement transférable.
Points clés à retenir
- Les avoirs de réserve sont des devises ou d’autres avoirs, tels que l’or, facilement transférables et utilisés pour équilibrer les transactions et les paiements internationaux.
- Un actif de réserve doit être facilement disponible, doit être un actif physique, doit être contrôlé par les décideurs et doit être facilement transférable.
- Le dollar américain est une monnaie de réserve, ce qui signifie qu'il est largement détenu comme actif de réserve dans le monde entier.
Comprendre les avoirs de réserve
Les avoirs de réserve comprennent les devises, les produits de base ou d’autres capitaux financiers détenus par les autorités monétaires, telles que les banques centrales, pour financer les déséquilibres commerciaux, contrôler l’impact des fluctuations des taux de change et régler d’autres problèmes relevant de la compétence de la banque centrale. Ils peuvent également être utilisés pour rétablir la confiance dans les marchés financiers.
Le dollar américain (USD) est largement considéré comme l'actif de réserve prédominant et, pour cette raison, la plupart des banques centrales mondiales détiendront une quantité substantielle de dollars américains.
Les avoirs de réserve, selon le manuel de la balance des paiements du Fonds monétaire international (FMI), doivent au minimum comprendre les avoirs financiers suivants:
- Or
- Devises étrangères: De loin la réserve officielle la plus importante. Les devises doivent être négociables (peuvent acheter / vendre n'importe où), telles que l'USD ou l'euro (EUR).
- Droits de tirage spéciaux (DTS): Représentent les droits d'obtenir des devises ou d'autres avoirs de réserve auprès d'autres membres du FMI.
- Position de réserve auprès du FMI: réserves que le pays a accordées au FMI et qui sont facilement disponibles pour le pays membre.
Avant la conclusion de l'accord de Bretton Woods en 1971, la plupart des banques centrales utilisaient de l'or comme actif de réserve. Aujourd'hui, les banques centrales peuvent toujours garder de l'or en réserve, mais des réserves de devises échangeables ont supplanté cette réserve. Les monnaies détenues par les banques centrales doivent être facilement convertibles, ce qui signifie que la demande en monnaie de la monnaie doit être suffisamment stable (avec peu de contrôles) pour permettre à la banque centrale de les utiliser.
Les avoirs de réserve peuvent être utilisés pour financer les activités de manipulation de devises par la banque centrale. En général, il est plus facile de faire baisser la valeur d'une devise que de la soutenir, car soutenir la devise implique de vendre des réserves pour acheter des actifs nationaux. Cela peut brûler rapidement les réserves. La banque centrale peut exercer une pression à la baisse sur la monnaie en ajoutant plus d'argent au système et en l'utilisant pour acheter des actifs étrangers. L'inconvénient de cette stratégie est le potentiel d'augmentation de l'inflation.
Banques centrales
La banque centrale d'un pays (ou d'un groupe de pays), telle que la Réserve fédérale américaine, dispose de privilèges spéciaux lui permettant de surveiller et de contrôler l'argent et le crédit (système bancaire) dans le pays ou la zone. La banque centrale propose et met en œuvre la politique monétaire.
Le commerce international étant un facteur déterminant de la réussite économique d'un pays, la gestion des avoirs de réserve relève de la banque centrale.
Lorsque la devise d'un pays est trop forte, la banque centrale peut prendre des mesures pour l'affaiblir, par exemple lorsque la Banque nationale suisse a abaissé les taux d'intérêt en territoire négatif pour aider à freiner les achats spéculatifs sur le franc suisse, qui est considéré comme une valeur refuge.
Si une monnaie est trop faible, cela indique généralement une détérioration de la conjoncture économique que la banque centrale tentera de corriger en utilisant des contrôles internes du crédit ou de la masse monétaire ou en vendant éventuellement des réserves de change pour soutenir (acheter) la monnaie.
Exemple d'actifs de réserve et de leur utilisation
Entre 2011 et 2015, la Banque nationale suisse (BNS) a instauré et mis en place un plafond de taux de change. La banque centrale voulait plafonner le prix du franc suisse (CHF) par rapport à l'euro. Une hausse du franc pourrait être préjudiciable aux exportateurs suisses dans la mesure où il devient de plus en plus coûteux pour les autres pays européens d'acheter leurs produits.
Manipuler le prix d'une monnaie, pour le plafonner dans ce cas, nécessite un certain nombre d'outils. La BNS a choisi d’imprimer des francs, ce qui en soi crée plus d’offre pour des francs et contribue à faire baisser le prix. La BNS a ensuite vendu ces francs pour acheter l'euro et d'autres devises. Cela a contribué à faire baisser le franc et à augmenter les autres devises. Les réserves de la BNS ont explosé et, en 2014, elles avaient amassé environ 70% du produit intérieur brut (PIB) en devises.
La BNS a également baissé les taux d'intérêt à 0% à la fin de 2011. En 2015, les taux avaient encore baissé, à -0, 75%. Ces baisses ont dissuadé davantage l'achat de francs.
En 2015, la BNS a abandonné le plafond du franc. Le franc a explosé, la BNS ne pouvant plus continuer à imprimer des francs et à accroître ses avoirs de réserve. Le résultat immédiat a été une forte hausse du franc.
Au début de 2015, l'EUR / CHF se négociait juste au-dessus de 1, 2, où le plafond avait été fixé. Le 15 janvier 2015, le plafond a été abandonné. Le taux est immédiatement tombé sous 0, 98, ce qui signifie que l'euro a chuté de façon spectaculaire et que le franc suisse a augmenté de manière spectaculaire.
Suite à la forte hausse, entre 2015 et la mi-2018, le CHF a perdu l'essentiel de ses gains. En avril 2019, il était brièvement de 1, 2. En juillet 2019, les taux d'intérêt en Suisse restaient à -0, 75% et le taux de change EUR / CHF à près de 1.12.
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