La volatilité boursière de février n'a pas nui aux FNB

Février 2018 a été un mois difficile pour le marché des actions. De par leur conception, un certain nombre de produits à volatilité courte se sont effondrés au cours de cette période. Néanmoins, selon un rapport de Pensions & Investments, les fonds négociés en bourse (FNB) de nombreuses catégories d'actifs ont réussi à se maintenir sans impact négatif significatif. En fait, le plus gros et le plus liquide de ces produits semblait sortir indemne de la période d'incertitude.

'Ces fonds livrés'

Selon Elisabeth Kashner, directrice de la recherche sur les FNB chez FactSet Research Systems, «ces FNB se sont maintenus au cours de la récente vente. La principale tâche d'un fonds indiciel est de faire exactement cela… et ces fonds sont livrés. ”

Les données corroborent cette évaluation: FactSet a effectué des évaluations des écarts moyens pondérés dans le temps afin de surveiller la différence, le volume et la variation des actions en circulation des 35 meilleurs FNB cotés aux États-Unis au cours des 12 premiers jours de février. Sur une période similaire, l'indice de volatilité CBOE est passé de 12 (fin janvier) à 50 (le 6 février) et est redescendu à 19 (le 16 février).

Le rapport FactSet indique que les écarts de négociation et les plages d'erreurs de suivi de l'indice pour la plupart des 35 produits n'ont pas bougé pendant cette période de forte volatilité. Certains des mouvements les plus importants dans les catégories de spreads et d’évolution des actions en circulation quotidiennement ont eu lieu dans des FNB d’actions sensibles aux taux d’intérêt, comme ceux liés à l’immobilier ou aux actions à dividende. Cela a du sens, alors que le marché et les investisseurs se sont largement intéressés au rythme et à l’intensité des changements de taux d’intérêt conduits par le Federal Open Market Committee au début du mois.

Shelly Antoniewicz, directrice principale du secteur et de l'analyse financière à l'Investment Company Institute, n'a pas tardé à suggérer que les fonds indiciels indexés n'étaient pas responsables de la volatilité.

«La tourmente des marchés peut être dramatique et troublante, et il est naturel que les commentateurs et la presse recherchent les causes et les conséquences», a expliqué Antoniewicz, ajoutant qu'il «est erroné d'attribuer la responsabilité des mouvements du marché à des véhicules d'investissement spécifiques, tels que des fonds indiciels. ”

Intérêt renouvelé pour les FNB

Au cours des dix dernières années environ depuis la crise financière de 2008, des critiques des fonds indiciels ont suggéré que l’indexation pouvait avoir un impact négatif sur les marchés des actifs, voire même augmenter les corrélations d’actions et fausser les évaluations. Cela a incité plus largement les fournisseurs de fonds et les supporters à défendre les ETF. Après tout, les détracteurs ne manquent pas d’exemples probants: le «crash flash» de 2010 a montré à quel point la citation de l’ETF pouvait conduire à l’instabilité.

Un événement en 2013 a montré que les ETF sont un outil de découverte des prix pour les marchés de titres de créance qui manquent de liquidités. Puis, à la fin de l'été 2015, les FNB ont connu des difficultés en raison des interruptions de négociation causées par la volatilité des marchés étrangers. En réponse, le secteur des FNB a cherché un exemple probant de la stabilité de ce dernier face à la tourmente. Les événements de février peuvent avoir été cet exemple.

En effet, il est peut-être déjà évident que les investisseurs se tournent vers les ETF avec un regain d'intérêt après leur performance de février 2018. Ravi Goutam, responsable des fonds de pension, des fonds de dotation et des fondations chez iShares chez BlackRock, a indiqué qu'au moins un grand client institutionnel avait exprimé le souhait d'explorer plus avant les FNB. Un autre client a été impressionné de pouvoir négocier une position de 400 millions de dollars dans un FNB contre 2, 5 points de base.

Ailleurs, les craintes concernant la liquidité des FNB sont rassurées et apaisées. Luke Oliver, responsable des marchés financiers des FNB américains chez Deutsche Asset Management, a déclaré que la "notion selon laquelle la liquidité des FNB va se tarir en cas de stress du marché" pourrait être dissipée, ajoutant que ce n'est que le moment "où les teneurs de marché et les fournisseurs de opportunité."

BlackRock a indiqué que «les transactions sur le marché secondaire étaient encore plus efficaces que d'habitude» pour la première partie de février, les transactions sur les FNB ayant atteint un total de 1 billion de dollars entre le 5 et le 9 du mois. Les ETF négocient en effet davantage lorsque le marché est fortement stressé.

Toutefois, comme le reconnaît Eric Balchunas, analyste du Bloomberg Intelligence ETF, «la raison pour laquelle les ETF se négocient davantage en période de volatilité n’est pas due au fait que les investisseurs individuels paniquent, comme certains semblent le penser. C'est principalement parce que de nombreux investisseurs institutionnels les utilisent à des fins de liquidité, de la même manière qu'ils utilisaient des produits dérivés. "