Reconditionnement en Private Equity
Une société de capital-investissement achète toutes les actions d'une société ouverte en difficulté, la prenant ainsi privée avec l'intention de réorganiser ses activités et de la revendre à profit. Ce processus s'appelle le reconditionnement.
Pendant quelques années, l’objectif principal du reconditionnement était de préparer une entreprise à un retour sur le marché avec une offre publique initiale (IPO). Plus récemment, les sociétés de capital-investissement ont trouvé d'autres moyens de maximiser leurs profits en faisant moins appel à la réglementation et aux actionnaires.
Points clés à retenir
- Le reconditionnement en capital-investissement survient lorsqu'une société de capital-investissement acquiert tous les titres d'une société ouverte en difficulté et les réorganise dans l'espoir de les rendre plus rentables.
- Si le reconditionnement dans une opération de capital-investissement réussit, la société de capital-investissement peut réintroduire la société sur le marché boursier lors d'un premier appel public à l'épargne (PAPE).
Comment fonctionne le remballage
Une société de capital-investissement recherche une société non rentable ou sous-performante et la rachète au prix fort, convaincue que son activité peut être inversée. Une fois que la société n'est plus publique, la société de capital-investissement peut prendre toutes les mesures qu'elle jugera efficaces, telles que la vente de divisions, le remplacement de la direction ou la réduction des frais généraux.
Son objectif peut être de rendre publique la société réorganisée lors d’une nouvelle offre publique initiale, de la vendre directement à un autre acheteur privé ou de la fusionner avec une ou plusieurs autres entités. Dans tous les cas, si le reconditionnement réussit, la société de capital-investissement gagnera plus d’argent qu’elle n’en a dépensé pour relancer l’entreprise.
La majeure partie de l'argent utilisé pour acheter la société est empruntée. Ainsi, la transaction est généralement appelée un rachat par emprunt.
Encaisser le remballage
Le reconditionnement en vue du lancement d'une nouvelle offre publique initiale est une activité lucrative pour les sociétés de capital-investissement. Rien qu'en 2006, 77 introductions en bourse ont été commercialisées sur le marché par des sociétés de capital-investissement.
Cependant, cette stratégie semble avoir perdu de son lustre. Le nombre d'introductions en bourse effectuées sur le marché par des sociétés de capital-investissement est en baisse depuis. Aucune grande opération d'introduction en bourse n'a été annoncée en termes de capital-investissement de 2014 à 2018.
Les sociétés de capital-investissement semblent avoir trouvé des moyens plus faciles et plus lucratifs de tirer profit de leurs acquisitions, en tenant compte de la surveillance exercée par le gouvernement, la réglementation et les actionnaires à laquelle font face les sociétés ouvertes.
Burger King, par exemple, avait une longue succession de propriétaires de sociétés, y compris la Pillsbury Company, avant son acquisition en 2002 par TPG Capital. Le groupe d’investissement a réaménagé la société et lancé une introduction en bourse réussie en 2006. Quatre ans plus tard seulement, en pleine crise, Burger King était de nouveau en difficulté. Il a été repris à nouveau privé lors d’un rachat par 3G Capital.
Aujourd'hui, Burger King est une filiale de Restaurant Brands International, un conglomérat de restauration rapide basé à Toronto, au Canada, mais détenu majoritairement par 3G, une société brésilienne. Le conglomérat est également propriétaire de la chaîne canadienne de cafés Tim Hortons et de la chaîne de poulet frit Popeyes.
Cibles de reconditionnement récentes
Panera Bread, la chaîne de restaurants de boulangerie, et Staples, le magasin de fournitures de bureau, ont récemment été investis dans le capital-investissement.
Panera Bread a été privatisée en 2017 par BDT Capital Partners et JAB Holding Co. dans le cadre d'un rachat au coût de 7, 1 milliards de dollars. Les sociétés de financement combinées avaient déjà acheté Peet's Coffee and Tea et Krispy Kreme Donuts. Il reste à voir si un ou plusieurs de ces noms de consommateurs familiers seront à nouveau publics.
Sycamore Partners a acheté Staples pour 6, 9 milliards de dollars, également en 2017. Staples avait déjà fait l'acquisition de son rival, OfficeMax.
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