Courbe de rendement plate

Quelle est la courbe de rendement plat?

La courbe de rendement à plat est une courbe de rendement dans laquelle il existe peu de différence entre les taux à court et à long termes pour des obligations de même qualité. Ce type d’aplatissement de la courbe de rendement est souvent observé lors des transitions entre les courbes normales et inversées. La différence entre une courbe de rendement plate et une courbe de rendement normale réside dans le fait qu’une courbe de rendement normale est à la hausse.

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Courbe de rendement

Comprendre la courbe de rendement à plat

Lorsque les obligations à court et à long terme offrent des rendements équivalents, la détention de l'instrument à long terme présente généralement peu d'avantages. l'investisseur ne bénéficie d'aucune compensation excédentaire pour les risques liés à la détention de titres à long terme. Si la courbe de rendement s’aplatit, cela indique que l’écart de rendement entre les obligations à long terme et à court terme est en diminution. Par exemple, une courbe de rendement à plat sur les obligations du Trésor américain est une courbe dans laquelle le rendement d'une obligation à deux ans est de 5% et le rendement d'une obligation à 30 ans est de 5, 1%.

Une courbe de rendement aplatie peut être le résultat d'une baisse plus importante des taux d'intérêt à long terme que des taux d'intérêt à court terme ou d'une hausse des taux à court terme supérieure à celle des taux à long terme. Une courbe de rendement plate indique généralement que les investisseurs et les traders s'inquiètent des perspectives macroéconomiques. Une des raisons pour lesquelles la courbe de rendement peut s’aplanir est que les acteurs du marché s’attendent peut-être à une baisse de l’inflation ou à une augmentation du taux des fonds fédéraux par la Réserve fédérale à court terme.

Par exemple, si la Réserve fédérale augmente son objectif à court terme sur une période donnée, les taux d'intérêt à long terme peuvent rester stables ou augmenter. Cependant, les taux d’intérêt à court terme augmenteraient. Par conséquent, la pente de la courbe de rendement s’aplatirait, les taux à court terme augmentant davantage que les taux à long terme.

Points clés à retenir

• Une courbe de rendement aplatie correspond au moment où les obligations à court terme et à long terme ne voient aucune variation perceptible des taux. Cela rend les obligations à long terme moins attrayantes pour les investisseurs.
• Une telle courbe peut être considérée comme un marqueur psychologique, ce qui pourrait signifier que les investisseurs perdent confiance dans le potentiel de croissance d'un marché à long terme.
• Une façon de lutter contre un aplatissement de la courbe de rendement consiste à utiliser une stratégie dite Barbell, qui consiste à équilibrer un portefeuille entre obligations à long terme et à court terme. Cette stratégie fonctionne mieux lorsque les obligations sont "échelonnées" ou échelonnées à certains intervalles.

Considération spéciale: la stratégie Barbell

La stratégie de barbell peut profiter aux investisseurs dans un environnement de courbe de rendement aplatie ou si la Réserve fédérale cherche à relever le taux des fonds fédéraux. Toutefois, la stratégie barbell peut sous-performer lorsque la courbe des taux s’accentue. La stratégie de barbell est une stratégie de placement qui pourrait être utilisée dans les placements et les transactions à revenu fixe. Dans une stratégie barbell, la moitié d'un portefeuille est composée d'obligations à long terme, le reste étant composée d'obligations à court terme.

Par exemple, supposons que l’écart de rendement soit de 8% et qu’un investisseur pense que la courbe de rendement s’aplatira. L’investisseur pourrait affecter la moitié du portefeuille de titres à revenu fixe aux obligations du Trésor américain à 10 ans et l’autre moitié aux obligations à 2 ans du Trésor américain. Par conséquent, l'investisseur dispose d'une certaine flexibilité et peut réagir aux changements sur les marchés obligataires. Cependant, le portefeuille peut connaître une baisse importante en cas d'augmentation fulgurante des taux à long terme, due à la duration des obligations à long terme.

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