Le marché interbancaire des changes

Le marché des changes (forex) représente en moyenne des milliards de dollars de transactions par jour, ce qui en fait le plus grand marché du monde. Contrairement à la plupart des autres bourses telles que la Bourse de New York ou le Chicago Board of Trade, le marché des changes n'est pas un marché centralisé. Dans un marché centralisé, chaque transaction est enregistrée par prix négocié et volume négocié. Il existe généralement un lieu central où tous les métiers peuvent être retrouvés et il existe souvent un réseau centralisé de teneurs de marché. Le marché des changes ou des devises, cependant, est un marché décentralisé. Il n'y a pas un "échange" où chaque transaction est enregistrée. Les transactions ont lieu partout dans le monde sur plusieurs bourses sans la caractérisation unique d'une liste d'échange. Au lieu de cela, chaque teneur de marché enregistre ses propres transactions et les conserve en tant qu'informations confidentielles. Les principaux acteurs du marché qui établissent des spreads d'enchères et de demandes sur le marché des changes sont les plus grandes banques du monde. En tant que tels, ils constituent une partie importante du marché global des changes. Ces banques négocient en permanence pour leur compte ou pour le compte de leurs clients, et ce, par l’intermédiaire d’un sous-segment du marché des changes appelé marché interbancaire des changes. Ce marché peut être comparé aux plates-formes de marché institutionnelles pour les dérivés avancés ou le négoce en pool noir. Il combine des éléments de transaction interbancaire, d'investissement institutionnel et de tarification sur le marché des changes. Ses utilisations sont principalement institutionnelles et impliquent les banques, mais peuvent également impliquer des traders institutionnels.

La concurrence entre institutions garantit des écarts serrés et des prix équitables. Pour les investisseurs individuels, le marché interbancaire des changes est un facteur primordial pour alimenter les prix car il peut être lié au prix global du marché des changes. La plupart des particuliers ne peuvent pas accéder aux prix disponibles sur le marché interbancaire des changes, car les clients des guichets interbancaires sont généralement les grandes banques et incluent ensuite les plus grands fonds communs de placement et hedge funds du monde, ainsi que les grandes multinationales qui comptent des millions de personnes. (si ce n'est des milliards) de dollars. Malgré cela, il est important que les investisseurs individuels comprennent le fonctionnement du marché interbancaire car il conditionne la tarification des spreads de vente au détail et une variable permettant d’assurer une tarification équitable de votre courtier ou de votre plateforme de trading forex. Lisez la suite pour savoir comment ce marché fonctionne et comment son fonctionnement interne peut affecter vos investissements.

Qui fait les prix?

Le commerce sur un marché décentralisé a ses avantages et ses inconvénients. Sur un marché centralisé, vous avez l’avantage de voir le volume sur l’ensemble du marché, mais en même temps, les prix peuvent facilement être faussés pour tenir compte des intérêts des investisseurs, en particulier lorsque des transactions importantes de plusieurs millions et de plusieurs milliards de dollars sont nécessaires. fabriqué. La nature internationale du marché interbancaire peut rendre difficile la réglementation, mais avec des acteurs aussi importants sur le marché, l'autorégulation est parfois même plus efficace que la réglementation gouvernementale. Pour un investissement individuel en devises, un courtier en devises doit être inscrit auprès de la Commission de négociation des contrats à terme sur marchandises (CFTC) en tant que commerçant sur commission à terme et être membre de la National Futures Association (NFA). La CFTC réglemente le courtier et s’assure qu’il respecte des normes financières strictes. (Pour en savoir plus sur le prix que votre courtier obtiendra au juste prix, lisez Est-ce que votre courtier Forex est une arnaque? Et l' ombrage des prix sur les marchés du Forex .)

La majeure partie du volume total des changes est traitée par environ 10 banques. Ces banques sont des marques connues de tous, dont Deutsche Bank (NYSE: DB), UBS (NYSE: UBS), Citigroup (NYSE: C) et HSBC (NYSE: HSBC). Chaque banque est structurée différemment, mais la plupart des banques auront un groupe distinct appelé Département des ventes et des opérations de change. Les banques publiques ont certains de leurs propres systèmes centralisés pour le trading de devises, mais utilisent également les plus grandes banques institutionnelles du monde. Le groupe de haut niveau des banques d’investissement institutionnelles est principalement chargé de fixer les prix pour les clients interbancaires et institutionnels de la banque et de compenser ce risque avec d’autres clients de l’autre côté du marché.

Semblable à toutes les transactions institutionnelles, il existe un groupe de change, avec un pupitre de vente et un pupitre de négociation. Le bureau des ventes est généralement responsable de prendre les commandes du client, d’obtenir un devis de l’opérateur au comptant et de le transmettre au client pour savoir s’il souhaite le traiter. Ce processus est assez courant car, même si les opérations de change en ligne sont disponibles, bon nombre des gros clients traitant de 10 à 100 millions de dollars à la fois seront prudents dans leurs transactions pour des raisons de gestion des risques. Les négociants institutionnels internes doivent également prendre en compte la taille de la transaction, car elle peut avoir une incidence sur les prix.

Sur un pupitre de négociation au comptant en devises, il y a généralement un ou deux teneurs de marché responsables de chaque paire de devises. C'est-à-dire que pour l'EUR / USD, il n'y a qu'un seul courtier principal qui donnera des cotations sur la devise. Il ou elle peut avoir un revendeur secondaire qui donne des devis sur une transaction plus petite. Cette configuration est principalement valable pour les quatre majors où les concessionnaires voient beaucoup d’activité.

Ceci est important car la banque veut s'assurer que chaque courtier connaisse bien sa devise et comprend le comportement des autres acteurs du marché. Habituellement, le négociant en dollars australiens est également responsable du dollar néo-zélandais et il existe souvent un revendeur distinct qui établit des cotations pour le dollar canadien. Les commerçants institutionnels ne permettent généralement pas un passage sur mesure. Les bureaux interbancaires Forex ne traitent généralement que dans les paires de devises les plus populaires. De plus, les unités de négociation peuvent avoir un distributeur désigné qui est responsable des devises exotiques ou des transactions de devises exotiques telles que le peso mexicain et le rand sud-africain. Tout comme le marché des changes, le marché interbancaire des changes est disponible 24h / 24.

Comment les banques déterminent-elles le prix?

Les courtiers des banques détermineront leurs prix en fonction de divers facteurs, notamment le taux du marché actuel, le volume disponible au niveau actuel, leur point de vue sur l’orientation de la paire de devises et leurs stocks. S'ils pensent que l'euro va plus haut, ils seront peut-être disposés à offrir un taux plus compétitif aux clients qui souhaitent vendre de l'euro, estimant qu'une fois que l'euro leur a été donné, ils peuvent le conserver quelques pépins et compenser au maximum. un meilleur prix. D'un autre côté, s'ils pensent que l'euro va baisser et que le client leur donne des euros, ils peuvent proposer un prix inférieur, car ils ne savent pas s'ils peuvent vendre l'euro au marché au même niveau auquel il leur a été donné. C'est quelque chose qui est unique aux teneurs de marché qui n'offrent pas de spread fixe.

Comment un risque de compensation bancaire?

Semblable à la façon dont nous voyons les prix sur la plate-forme d'un courtier électronique de forex, il existe deux principales plates-formes utilisées par les traders interbancaires: l'une proposée par Reuters Dealing et l'autre par Electronic Brokerage Service (EBS). Le marché interbancaire des changes est un système de crédit approuvé dans lequel les banques négocient uniquement sur la base des relations de crédit qu'elles ont établies. Toutes les banques peuvent voir les meilleurs taux du marché actuellement disponibles; toutefois, chaque banque doit avoir une relation autorisée pour effectuer des opérations aux taux proposés. Plus les banques sont grandes, plus elles peuvent avoir de relations de crédit et avoir accès à de meilleurs prix. Il en va de même pour les clients tels que les courtiers forex. Plus le courtier forex de détail est important en termes de capital disponible, plus il peut obtenir une tarification favorable sur le marché des changes.

Les systèmes EBS et Reuters Dealing permettent de négocier les principales paires de devises, mais certaines paires de devises sont plus liquides et sont négociées plus fréquemment sur EBS ou Reuters Dealing. Ces deux sociétés tentent continuellement de conquérir les parts de marché l'une de l'autre, mais ont également certaines paires de devises sur lesquelles elles se concentrent.

Les paires de devises croisées ne sont généralement pas cotées sur l'une ou l'autre plate-forme, mais sont calculées sur la base des taux des paires de devises principales, puis compensées par les jambes. Par exemple, si un opérateur interbancaire avait un client qui souhaitait adopter des positions longues en EUR / CAD, il serait très probablement amené à acheter des EUR / USD sur le système EBS et des USD / CAD sur la plate-forme Reuters. Le négociant multiplie ensuite ces taux et fournit au client le taux EUR / CAD correspondant. La transaction à deux paires de devises est la raison pour laquelle l’écart pour les croisements de devises, tels que l’EUR / CAD, tend à être plus large que l’écart pour l’EUR / USD et est souvent moins négocié.

La taille de transaction minimale de chaque unité de transaction est d'environ 1 million de dollars de la devise de base. La taille moyenne d'une transaction à un billet tend à représenter 5 millions de la devise de base. C’est la raison pour laquelle les investisseurs individuels ne peuvent pas accéder au marché interbancaire des changes - ce qui constituerait un montant de transaction extrêmement important (rappelez-vous que cela n’est pas en désendettement) correspond au strict minimum que les banques sont disposées à donner - et ceci s’applique uniquement aux clients qui négocient entre 10 USD millions et 100 millions de dollars. Ces types de clients négocient par rapport à leurs bilans, pour des portefeuilles institutionnels ou potentiellement pour des transactions globales d'entreprise.

Conclusion

Le marché interbancaire des changes est un sous-ensemble du marché des changes en général, qui comprend à son tour le plus grand marché de négociation au monde. Le marché interbancaire des changes est un moteur de tous les prix et de l’activité sur l’ensemble du marché, principalement en raison de son volume, de sa valeur nette et de son expertise institutionnelle.

Les pupitres de négociation de ce marché sont bien capitalisés et possèdent une expertise avancée en matière de fluctuation des devises et de tarification du forex. Comme sur les marchés mondiaux, les clients du marché interbancaire des changes bénéficient de certains avantages en matière de frais de transaction en raison de la valeur élevée des transactions exécutées.