Spread Forward
Un spread à terme est la différence de prix entre le prix au comptant d'un titre et le prix à terme du même titre pris à un intervalle spécifié. La formule est le prix à terme moins le prix au comptant. Si le prix au comptant est supérieur au prix à terme, l'écart est le prix au comptant moins le prix à terme.
Un autre nom pour la propagation en avant est les points en avant.
Points clés à retenir
- Le spread à terme est le taux à terme diminué du taux au comptant ou, dans le cas d'un taux d'actualisation, le taux au comptant moins le taux à terme.
- Les spreads à terme peuvent être grands, petits, négatifs ou positifs et représentent les coûts associés au blocage du prix pour une date future.
- L'écart sera différent en fonction de la date de livraison du contrat à terme. Le prix d'un contrat à terme d'un an sera différent de celui d'un contrat à terme de 30 jours.
Comprendre la propagation en avant
Tous les spreads sont de simples équations résultant de la différence de prix entre deux actifs ou produits financiers, tels qu'un titre et un forward sur ce titre. Un écart peut également correspondre à la différence de prix entre deux mois d’échéance, à deux prix de levée différents, ou même à la différence de prix entre deux lieux différents. Par exemple, l'écart entre les obligations du Trésor américain négociées sur le marché à terme des États-Unis et sur le marché à terme de Londres.
Pour les spreads à terme, la formule est le prix d'un actif au prix au comptant par rapport au prix d'un contrat à terme qui sera livrable à une date ultérieure. La propagation à terme peut être basée sur n'importe quel intervalle de temps, tel qu'un mois, six mois, un an, etc. L'écart entre le contrat à terme et un contrat à terme d'un mois sera probablement différent de celui entre le contrat à terme et un contrat à terme de six mois.
Lorsque le prix au comptant et le prix à terme sont identiques, cela signifie qu'ils se négocient au pair. Dans ce contexte, pair ne doit pas être confondu avec le pair sur les marchés de titres de créance, ce qui signifie la valeur nominale d'une obligation ou d'un instrument de dette.
Utiliser les spreads
Les spreads à terme donnent aux traders une indication de l'offre et de la demande dans le temps. Plus l'écart est large, plus l'actif sous-jacent a de la valeur dans le futur. Plus la diffusion est étroite, plus elle a de la valeur.
Des écarts étroits, voire négatifs, peuvent résulter de pénuries à court terme, réelles ou perçues, de l'actif sous-jacent. Avec les opérations de change à terme, des écarts négatifs (appelés écarts d’escompte) sont fréquents car les taux de change des devises influent sur leur valeur future.
Il y a aussi un élément de coût de possession. La possession de l'actif suggère désormais que son maintien comporte des coûts. Pour les produits de base, cela peut être le stockage, l’assurance et le financement. Pour les instruments financiers, il pourrait s’agir du financement et des coûts d’opportunité d’un engagement futur.
Les coûts de transport peuvent changer avec le temps. Alors que les coûts de stockage dans un entrepôt peuvent augmenter, les taux d’intérêt pour financer le sous-jacent peuvent augmenter ou diminuer. En d'autres termes, les traders doivent surveiller ces coûts au fil du temps pour s'assurer que le prix de leurs avoirs est correct.
Exemple de spread à terme sur les marchés de l'or
Supposons que le taux d’argent pour l’or soit de 1 340, 40 dollars l’once.
Une société a besoin d'un contrat à terme pour bloquer un taux sur 5 000 onces d'or à livrer dans les 30 jours. Ils pourraient acheter plusieurs contrats à terme de 100 onces ou conclure un contrat à terme d'un mois avec un fournisseur d'or.
Le fournisseur d'or s'engage à fournir les 5 000 onces d'or en 30 jours à un taux de 1 342, 40 $. L’acheteur fournira également au fournisseur 6 702 000 dollars (1 342, 40 dollars x 5 000) à ce moment-là.
L’écart à terme est de 1 342, 40 $ - 1340, 40 $ = 2 $.
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