Quelles tendances devriez-vous vous préoccuper?

Entre instabilité européenne, volatilité croissante des marchés et résurgence de la gestion active, plusieurs tendances interdépendantes se manifestent actuellement. Mais toutes les décisions d’investissement commencent par les taux d’intérêt. Et, par conséquent, toute modification des taux est une chose à laquelle les investisseurs devraient prêter attention.

Une histoire brève

En réaction à la crise financière de 2008, la Réserve fédérale américaine a abaissé les taux d'intérêt à des niveaux jamais vus auparavant: entre 0, 0% et 0, 25% et les a maintenus jusqu'à la fin de 2015. Cette décision a eu un impact retentissant sur les prix des actifs, les investisseurs étant passés à des actifs plus risqués. trouver des retours.

Depuis 2008, le S & P 500 a enregistré le deuxième plus long marché haussier de l'histoire, affichant un rendement total annuel moyen de plus de 15%. Cependant, les actions récentes de la Réserve fédérale mettent en cause l'avenir de cette situation.

À partir de 2015, la Fed a commencé à relever ses taux. Cela a été fait à six reprises depuis sa création, tout récemment en mars, et a indiqué qu'il le ferait encore deux fois avant la fin de l'année. Jusqu'à présent, le marché a facilement absorbé ces augmentations, principalement parce qu'elles étaient petites et bien télégraphiées. Cela peut changer lorsque les taux augmentent.

Le principal taux d'intérêt des investisseurs est le Trésor américain à 10 ans. Le rendement actuel sur 10 ans est d’environ 2, 8%, bien qu’il ait dépassé les 3, 1% plus tôt ce mois-ci. En supposant que nous voyions deux autres hausses de taux cette année, le taux à 10 ans devrait augmenter pour atteindre environ 4, 0%.

Historiquement, la période de 10 ans a rapporté environ 5%. Si les rendements reviennent à ces niveaux, les obligations constitueront des investissements beaucoup plus intéressants qu’elles l’ont été récemment. En conséquence, les investisseurs peuvent choisir de revenir aux obligations, augmentant ainsi les sorties de fonds d’actions subjuguant les rendements boursiers.

Implications plus larges

La hausse des taux d'intérêt peut également affecter les emprunts des consommateurs. Les taux d'intérêt historiquement bas ont permis des taux hypothécaires historiquement bas, ce qui soutient le marché de l'habitation. Les taux hypothécaires étant plus bas, le marché de l'immobilier connaît actuellement une pénurie de stocks, en particulier pour les premiers acheteurs. Une demande élevée et une offre limitée ont entraîné une hausse des prix, mais la croissance des salaires a pris du retard, poussant certains marchés vers un territoire surévalué.

La persistance des prix élevés, conjuguée à la hausse des taux hypothécaires, pourrait entraîner une décélération de la hausse du prix des maisons, ce qui pourrait affecter la croissance économique américaine, le marché de l'habitation étant un moteur essentiel de l'économie américaine. De plus, les achats de logements sont souvent suivis d'une série d'autres achats destinés à équiper la maison, de sorte que tout ralentissement des ventes de logements pourrait entraîner une diminution des achats des consommateurs, ce qui se traduirait par un ralentissement de la croissance économique. Les achats des consommateurs représentent environ 70% de la croissance économique américaine.

(Voir aussi: 4 facteurs clés qui animent le marché immobilier )

Malaise dans les pays développés

Alors que les taux d’intérêt ont augmenté chez nous, la situation politique en Europe a commencé à se détériorer. Suite à la montée des troubles dans l'Union européenne, ponctuée par le Brexit, les dernières élections nationales italiennes ont porté un autre coup au statu quo.

Les élections de mars n’ont pas donné de résultats clairs, mais ont entraîné la montée de deux partis eurosceptiques anti-établissement, qui ont recueilli près de la moitié des voix. Bien qu'aucun parti n'ait fait campagne pour se retirer de l'Union européenne, il est à craindre que le nouveau gouvernement puisse adopter une législation qui serve de retrait de facto. Bien que cette législation ne soit pas encore concrétisée, la troisième économie de la zone euro risque de déstabiliser les marchés dans un avenir proche.

L'Italie n'est pas le seul pays européen secoué par les troubles. En Hongrie et en Pologne, les partis au pouvoir ont activement adopté des politiques contraires aux mandats de l'Union européenne, même s'ils reçoivent des millions de dollars en subventions de l'UE. La Hongrie, autrefois un modèle de démocratie dans l'Europe post-soviétique, ressemble maintenant à une autocratie. La Pologne a récemment élu un gouvernement d'extrême droite qui a empilé son pouvoir judiciaire auparavant indépendant avec des personnalités politiques. Alors que les partis politiques d'extrême droite continuent de croître dans toute l'Europe, la viabilité de l'Union européenne dans sa forme actuelle peut devenir une question ouverte.

Les effets d'un marché volatil

Les turbulences géopolitiques, la hausse des taux et d'autres événements ont entraîné une volatilité accrue des marchés depuis le début de l'année. Cela ne veut pas dire que l'environnement de marché actuel est anormal. Le marché haussier de dix ans qui a suivi la Grande Récession a été marqué par une croissance soutenue et une faible volatilité. Cela dit, le retour à des niveaux normaux de volatilité pose un défi aux investisseurs habitués au calme inhabituel des années précédentes. Par exemple, au cours des dix dernières années, les investisseurs ont été récompensés pour leurs baisses de marché, mais les corrections qui en découlent pourraient ne pas présenter des opportunités aussi évidentes.

Une tendance qui s’est peut-être imposée est le rôle joué par Facebook (FB), Amazon (AMZN), Apple (AAPL), Netflix (NFLX) et Alphabet (GOOGL), ont joué pour pousser le marché plus haut. En 2017, le groupe représentait 4, 3% du rendement de 21% du S & P 500. Toutefois, malgré la poursuite des bonnes performances des actions du groupe, les valorisations vont des plus difficiles aux plus difficiles et le groupe pourrait avoir du mal à continuer de pousser les marchés à la hausse.

Les dernières années ont vu des sommes de plus en plus importantes passer aux stratégies passives, avec des entrées de fonds de 692 milliards de dollars rien qu'en 2017. Ces stratégies se sont très bien comportées sur le marché haussier récent, mais pourraient donner des résultats plus incertains dans un marché volatil. Bien que les stratégies actives ne surperforment pas toujours les stratégies passives, les investisseurs peuvent être tentés d’augmenter leurs chances de surperformance avec une stratégie active plutôt que de se contenter des rendements du marché, en particulier lorsque ces rendements ne sont pas aussi fiables que par le passé.

Cela signifie que les stratégies de gestion active peuvent être de plus en plus adoptées par les investisseurs qui cherchent à surperformer ainsi qu'à se protéger contre les inconvénients potentiels.

L’environnement de marché actuel est marqué par une incertitude croissante. Un certain nombre de tendances qui se manifestent depuis de nombreuses années semblent sur le point de se terminer et on ne sait pas ce qui les remplacera. Une chose qui semble certaine, c’est que la volatilité continuera de poser problème. L'incertitude politique croissante rendra les investisseurs nerveux et nerveux. Et la hausse des taux d'intérêt incitera les investisseurs à adopter des changements, car des stratégies d'investissement qui ont bien fonctionné ces dernières années devront être modifiées. Les approches passives d’achat et de maintien perdront probablement leur attrait. Et de nouveaux leaders sur le marché vont probablement apparaître. Ce qui signifie que le second semestre sera intéressant et crucial.